王烁：从投资与出口看中国公司的治理水平

　　7月14-15日，第三届东亚投资论坛在在北京举行。新浪财经独家图文直播本次会议。以下为财经杂志执行主编王烁的讲话。

　　王烁:

　　各位下午好。

　　现在有投资保护主义，但是不能夸大投资保护主义对中国企业的负面影响。中国企业走出去跟中国产品出口是不同的，中国产品的竞争力很强，在许多市场都引发了很多疑虑，这是完全可以理解的。但中国企业的海外投资，中国资本的国际输出差别很大，目的是多元的，有些目的是在获得能源和关键性的原材料，有些目的是在市场，有些目的是获得技术，有些目的是品牌的链条上攀升。由于存在多重的目的，除了极少数的案例之外，中国资本输出海外的时候，海外资本的接受国大体上是欢迎的。比如说最近美国纽约市已经在华开设招商办公室，美国州级政府在华的招商办公室接近了10个，可以证明中国在资本输出问题上，接受国不会有特别大的负面反映，除了极少数的特殊案例。

　　投资比出口更受欢迎，但是更加复杂，对中国企业的考验更加全面和多元。最大的问题，中国企业在过去20、30年，转型经济的环境中成长，有一整套自己的世界观、具体的策略、做事方式，已经形成了在中国市场上行之有效的办法，在成熟的市场中会面临比较全面的考验。我们过去几年曾经做过比较有趣的关于中国企业在海外有瑕疵的做法，在海外的法律法规和当地的规则碰撞的案例。

　　2002年中国银行纽约分行的骗贷案，2004年中行由新加坡关于石油期货的炒作巨亏案。前者导致美国银行监管当局和中国央行联手对中国银行罚款两千万美元，这是受过最高的处罚，后者创下了中国企业在海外近年来最大的一宗投资损失案。表面上看，前者的原因是中国银行纽约分行缺少内控机制，导致内外串谋，发生骗贷案件，后者是由于抄作，中行与新加坡导致亏损无法追踪。仔细考察这些案例，风险控制的机制和内部控制机制的缺乏，根本上反映的是国企公司治理结构远远没有到位。在这两个案例中都看不到有动力也有能力采取及时、恰当行动的董事会。中国资本输出的主力一向都是国有企业，谢秘书长所代表的民营资本海外扩张迅速地增长，但是可以想象，未来相当一段时间内，中国资本海外输出的主要动力来自于国有资本，带来了对中国国企治理结构成长更大的压力。

　　去年一家中国的能源巨头在加拿大收购了当地的能源公司，事后，加拿大的证券监管当局发现这家中国的能源企业在加拿大有一家子公司，在收购案之前大量购入被收购的目标公司的

股票，涉嫌内部交易，加拿大证券监管当局进行了很详尽的调查，最后双方达成调解，中国的能源公司接受上千万美元的罚款。我们从各种渠道获得的解释，这家中国的能源公司之所以要提前购入被收购目标公司的股票，是为了在消息披露之后，有效地抑制目标公司股价的上涨，配合母公司的收购行动。如果这是事实，真的是决策者的考虑，只能说明这家中国能源公司的决策者对于内幕交易的严重性，和海外证券监管当局对于内部交易打击的力度、决心，完全没有理解。海外的公司对当地的法律法规和监管规则的法律表现，正好折射对中国法律法规和规则的水平，核心在于这些公司有没有恰当的公司治理结构

　　中国企业什么时候可以像日本、韩国企业那样获得欧美市场的认可？我们不用把目光盯在日、韩公司，可以把目光放得更高。假如中国大型国企的公司治理水平能够提高到国际水准，这些公司在欧美等海外市场上，就可以像欧美公司一样获得当地市场的认可。不过中国的公司在朝向这一步之前，还有很多努力要做。

　　谢谢。