傅帆：路遥知马力 基金让时间证明价值

　　南方都市报首届“金葵花·南都财金论坛启动仪式暨中国资本市场高端峰会”6月23日召开。新浪财经视频直播本次会议。以下为上投摩根的副总经理傅帆演讲实录。

　　傅帆：其实大家笑了笑，上投摩根这四个字大家都记住了，各位嘉宾大家下午好！今天参加金葵花·南都财金论坛启动仪式暨中国资本市场高端峰会，我感到非常荣幸。主持人介绍我在公司负责市场销售客服，主持人和在座听众希望听我谈投资，相对来说是非常专业的内容，给我很大的压力。我就先抛砖引玉，接下来同行会给大家更专业的观点。

　　第二个压力是今年基金的表现，今年的市场到现在已经半年时间了，基金行业真正翻身扬眉吐气的应该是06年，去年的市场表现非常好，基金规模的增长超过了

资本市场规模的增长。我们感觉到很多的投资者加入到今年的队伍，当中有新投资资本市场的，也有从

股票市场转入进来的。07年基金规模远远低于股市流动市值的增长，因为今年基金的表现比较烂，第二个原因是赚钱效益不明显，所以基民变成了股民。特别在今年前5个月。这张图表基本上反映了今年市场的走势和基金的走势，第一阶段大概在过年之前，基本上延续了过去年末蓝筹股的行情，把蓝筹作为基金的表现非常不错，过年之后基本上都是低价股的行情，基金慢慢落后了。在5·30之前，基金已经落后了大势，基金的表现终于超过了大势。从长期投资来看，我觉得5·30的调整几个方面是有积极意义的：

　　第一，重新树立了价值投资的大旗。如果不是通过特别的技术处理，我记得有很多股票在开市的时候就要尽快处理，这次调整对于一些题材股的销售影响非常大；

　　第二，让很多新入市的投资者有风险，也体现了基金投资的价值。这不单是看单边的市场，至少要看完整个周期，或者经历了熊市、牛市之后，看基金的表现。从这一点来看，基金的表现相对来说还是不错的，我们截取了过去两年市场由熊转牛的过程，可以看到04年到05年比较低迷的市道，竞争远远超过了这个市场，随着市场的波动，当市场大盘指数，以上证综指作为衡量标准，大盘的指数到了点位。我们有一个具体的数据，因为时间关系就不多展开了。当上证指数到3000多点，基本上基金的表现有一个很大的界限，不低于10%的净值增长。所以我觉得作为基金投资，如果做投资，希望可以有持续的业绩增长，给投资者带来汇报，基金是一个很好的选择，可能在短期之内的爆发力和短跑能力不那么出色，但是给他时间和机会，基金可以做到投资品里面的长跑冠军。

　　大家按可能关心到了4000点以后基金公司怎么走，从上投摩根来说，经过了熊市到牛市，经过上半年的调整之后，更体会到价格投资的重要性。我们按照绩优股等等股票进行分类，会发现绩优股的表现经过几年的震荡以后，优于市场的平均水平。从基金公司的操作策略来看，大家也知道目前的市场散户主导的特征会越来越明显，当然我们非常自豪，包括主持人也提到，基金公司是市场的主力，但是几年的震荡以后，我们觉得基金投资者跟散户差不多，所以这个市场基本上是散户行为所主导的市场。在这样的市场中，会表现出一些非常明显的特征，震荡加剧，非理性的投资行为加剧。在这样的情况下，我们会更多考虑市场的流动性，所以我们根据基金的规模，会适当控制投资组合当中的小市值的股票，考虑到流动性相对比较差，会控制这方面的投资。其中基金持股的集中度会相应的有所降低，以保证基金投资的流动性，可能会节省一定的收益。在震荡加剧的市场，是对投资人负责的重要一点。

　　第三个建议，其他刚才介绍招商

证券的负责人已经介绍过了，确实我们觉得中国A股的市场，经过06年的高速发展以后，水平有明显的提高。市场上还有很多的投资机会，前几天针对投资公司的QDII办法出台之后，为广大的投资者开了一个很大的门，所面对的是更大的市场。其实在中国的周边，原来的四小龙等都有市场的投资机会，我们有更多的市场投资机会，也有更多的金融工具供我们选择，满足投资者不同的投资需求。

　　另外一点，中国市场06年给大家的汇报非常不错，但是我们不是全球表现最好的市场，还有一些市场的回报超过了中国，不同的市场都有表现很好的机会，能够投资在不同的市场，大家应该可以拿到更好的回报。

　　在资产组合当中，要提高收益率，降低风险，主要考虑到资产的关联度，因为中国相对是封闭的市场，特别是市场的流动性。如果可以适当投入QDII，对组合的收益率和风险控制非常有利。