Hajime Shinahara：外汇政策不能够紧盯美元

　　2007年6月21日，“亚洲金融危机十周年国际讨论会：反思与新挑战”在中国社会科学院一楼学术报告厅召开，新浪财经独家直播本次大会。以下为日本国际通货研究所的所长Hajime Shinahara演讲。

　　Hajime Shinahara：朋友们下午好。那么我从上午可以说学到了很多的东西。我也感到十五分钟确实非常短暂。所以我想简要的讲述。我的幻灯可能内容比较多。考虑到我们今天的题目，主要关于汇率方面的一些内容。

　　今天上午我们已经讨论了很多关于

汇率的问题。我们已经解释了很多的观点，我的研究有很多的方向。在这个阶段的话，在我的情况下，我们也有很多的政治的、社会的这个方面的一些建议。今天的演讲，从这次危机学到的经验教训，第二紧盯美元的货币政策，还有一揽子的货币政策。还有讲一下十年之后的目前的情况，还有讲一下个人的建议。就是一些新的概念。所谓的一揽子货币的概念。可能大家都知道这个词语。那么首先我们来看一下亚洲地区的金融合作，大家上午讲过了，所以不讲了。那么我们看一下目前的亚洲金融危机的一些教训。这些也不讲了。下面的话，我想从汇率政策方面的讲述，在亚洲很多国家，他们有一种紧盯美元的一种汇率政策。那么有它的好处和坏处，好处就是这种紧盯美元的政策是非常符合逻辑的。也有一个符合逻辑的一个结果。就是符合以前的一些情况和形势。那么可以说的话，80%的贸易和贸易融资，还有无形贸易平衡，还有

外汇储备，还有资本账户贸易，都是以美元为货币单位进行的。这就意味着对于每个国家来讲，整体观念就是外汇的汇率风险是跟美国的汇率密切相关的。因此的话，美元被采用作为一个系统来把这些国家的情况和汇率联系起来。作为一个结果呢，这种紧盯美元的汇率政策，从20世纪80年代中期到危机之前都是这样做的。那么世界银行也发表了一个报告，那么这个名字就是亚洲奇迹等等，也讲述了这个问题。那么这种汇率政策的话，可以说一直在亚洲流行。然后有什么情况发生呢，我想说这些外汇汇率的稳定性，是紧盯美元的。那么它主要是建立在全球化的基础上，我们的汇率政策建立在全球的基础上，要使得我们的外汇政策比较稳定。

　　另外的话，我们需要把资本的交易加以自由化，主要是全球化的浪潮所决定的。我们就个人的汇率政策有一个自由的兑换，一种汇率的稳定性。这种紧盯美元的汇率政策的话，就是说给大家指示了一个稳定的货币汇率。这样的话，你就可以知道你本国货币跟美元之间的兑换率。那么这样的时候，相应的来讲，好像是易于控制这个风险。但是实际上这种固定的美元的汇率带来一些问题。现在是什么情况呢，十年之后，现在事实就是说有一些外币市场都是跟美元结合在一起的。那么这个地区没有跟欧元或者日元进行挂靠的这种外汇市场，而且这一地区的货币之间没有直接的市场。这一地区的外汇政策没有得到改变，仍然是85%的货币由美元进行交易的，这样的话，导致一些全球的收支不平衡的情况。那么外汇汇率实际上反映了国家的货币的一种价值。那么现在只是以美元为镜子来反映你的货币的价值。现在的话我想建议我们来改变一下这个镜子。实质上的改变。我建议改换的镜子实际上是一揽子货币，包括美元、欧元、日元的三者的三分之一，可以作为一揽子货币。那么我们想用这三种货币的一个加权，创造出来一个新的反映货币价值的镜子。那么我们可能宣布一个中心的兑换率，还有相应的一个可浮动的范围。那这样的话，我们可以在每天的基础上，来宣布一下汇率变化的结果。这样我们就可以创造出一个新的镜子。一个新的一揽子货币来反映这个货币的价值。

　　那么这个有什么潜在的意义呢，我们的外汇政策必须加以改变。我们就不能够紧紧依靠美元的货币政策。这个时候我们可以移到欧元、美元、日元三足鼎立的一个结构。这些不会随时发生的，如果我们这样等待的话，需要一个社会的意愿，需要一个承诺来这样做。我们可以说在这个地区宣布一下这种一揽子货币的做法。这种新的一揽子货币，会成为一个战略的目标。那么这样的话可以独立于其他主要货币的波动。而不取决于其他一些地区的主要货币。这样的话，本地区的一些货币就可以有一种密切性。那么也能够实行一种直接的外汇交易，特别是在本地区的货币之中，是一种直接的汇率交易。这个新的一揽子货币，可以在其他方面加以利用。那么在这个货币的基础上的话，我们可以用来改善外汇市场可以被作为本地的或者国家的或者本地区的一个货币单位，在近期的将来我们希望可以发生。我们可以利用这种一揽子货币作为我们将来货币交易的一个单位。这样我们的货币能够逐步的从紧盯美元的做法解脱出来。这样的话我们可以采取一些步骤处理对付这种全球的收支不平衡。谢谢大家！