杨永强：中国酒店业投资分析

　　2007年6月14日至16日，2007全球酒店论坛在中国三亚举行。新浪财经图文直播本次会议。以下为中联资本合伙人侯尊中先生演讲。

　　杨永强：尊敬的各位来宾，女士们，先生们，大家中午好，非常荣幸受袁秘书长的邀请，也非常高兴受公司的委派来这里做一个演讲，我演讲的题目是《中国酒店业投资分析》，当时我跟同事就说这个题目泰达了，我也说这个题目也适合最后一场的演讲。我也非常高兴在午餐前20分钟跟大家探讨。

　　我想在下面的20分钟我集中从三个方面跟大家做一个分享，第一个酒店行业是属于服务行业，服务行业最终的驱动力就是消费，我想跟大家中国的消费是呈现什么样的趋势，第二个在中国的旅游业在九十年代末是有一个快速的增长，在增长的过程中，我想跟大家分享一些数据，同时也看整个行业的挑战。最后一个，我想从产权酒店和经济型的酒店来阐述一下我们公司的一些观点。

　　在看整个中国的消费产业之前，我引用几个关键词，我想指一般的消费，从2006年提出老消费升级，我最基本的消费是吃穿住行于只配套的产业，根据这个产业我们依然看到了巨大的投资机会，比如刚刚讲的一茶一座都是集中在这个领域，另外一个方面，投资要看长远化，要看未来的潜在消费，也是消费拐点的消费什么，我们认为是集中在旅游、健康和教育。这系有一张图，这个图在消费在升级的过程中，我认为比较重要的投资领域，其中旅游是重要的一块。我们主要从七个方面行业分析，一个是做环境的分析，个是行业曾经，第三个是市场表现，第四个是估价，第五个是合理的溢价，最后我们对行业做一个评级建立一个内部的投资策略。

　　我们一起看这样一个数据，中国的GDP从1999年呈现了高速稳定逐年低等的关系，右下脚的图可以看到，我们另外也可以看到整个消费总额比GDP的比例呈现2003年到06恩年呈现下降的趋势及这个比例有经济学家预测到2020年达到50%，另外一个考虑到消费行业和用户有多少钱，所以我们从可支配收入的增长看到居民消费增长的态势，我们看到这个图表很清晰看到十年以来，居民可支配的收入在增长，但是我来三亚之前我看到一个报纸，写了在北京的CPI的话，五月份应该有3.6%的增长，另外从整个消费，除了城镇居民，争得农村人口也保持了快速增长的水平，尤其我们看到了增长量在04年之后是持平的，另外可支配的收入，看到整个居民消费的空间，这个空间我们看到在十年以来，这个数据截至到去年06年，我们看到城镇居民和农村居民，年均的消费支出都保持一个稳定的增长，当然来讲，我们看到03年之后，新一届的政府实行的农村政策之后，农村的消费指数在明显提升，从近五年的季度数据看到整个保有量，当然我们也看到无论是收入也好，无论是支出也好，都保持了稳定的增长，都保持了10%的增长。我们看未来的数据，绝对有投资和创业的机会，但是我们重点可以看西面一些结论，未来十年我们拉动的动力是什么，第一个是人口的规模和结构的变化，看到了中国的人口按照固定的低比例在提升，但是最主要的是人口的结构在变化，我们发现农村居民和城市居民不同的增量速度，另外我们也看到了结构在升级，在升级当中，我们看到很多传统一般的消费和投资的机会，另外我们看到了人口红利的概念，对整个内需拉动所带来的贡献，最重要我们要看到独生子女的热潮，和我们理解的第三次消费高峰从2005年开始到来。

　　这边有中国过去几个大的人口的高峰。然后我们也看到了在中国第二次人口高峰的入口，也就是说1962年到1971年出生的人群目前是25至40岁，这个年龄段是黄金年龄段，也是消费的主力人群。我们看到整个改革开放以来，也带来了人口红利的效应，我相信在未来的十年，或者二十年，整个中国的经济都会带来红利的最佳时期。当然了我们看到储蓄率居高临下，但是也有见底的时候。在看储蓄率发展的态势的时候，我们更应该对中国整个消费的拉动有非常足够的信心。我也看到了储蓄率对整个的消费有直接和间接的影响，直接的影响是居民消费的比例在提升，间接的影响是用在不不动产的比例在提高。而且中国人的消费习惯在财富效应的驱动下，会处于一个高度膨胀、盲目的投资阶段。这个时候消费总量会带来巨大的提升。另外一点，刚才提到了独生子女的热潮，我们看到了1982年到1992年的消费人群是不太一样，他们是独生子女，未来更注重是整个消费的质量，所以一个方面是中国居高临下的数储蓄率，另外一个是独生子女的热潮给

中国经济带来消费的活力。我们要迎接消费的高峰，我们也谈到了消费在升级。我谈到了农村的收入现在处于比较低的水平，包括城市的重低收入人群保障还不足够，当然了，包括中国的收入两极分化越来越严重，包括房产持续上涨的效应，当然了整个中国政府一直在强调通过加强消费。

　　这是我们以上简单整个消费市场的态势，为什么做这样的分析，因为我知道投资的要素时事造英雄。我们认为英雄其实就是人。所以我们要先来看市场和人的需求。在看市场的时候，考虑到人的因素，我们也看下面几个要点，第一个我们看整个酒店和旅游行业的时候，一定从世界的旅游行业的背景看，因为我认为旅游的增长一定与经济的增长密不可分的，尤其在中国。我也看到了在整个中国的旅游行业，包括酒店行业出现了持续的增长。我也看到了旅游行业的机遇，尤其在重点分析旅游行业的产业链的阶段，包括从景点和酒店。现在竞争比较多的，集中在旅行社的行业。另外我觉得酒店行业一点要做到行业内部的差异化比较大。

　　我们看酒店行业的表现，我们看分类的方式，分类的方式越多，产生的结果越多，我认为有如下这么多的领域，这么多的领域从投资上分析不可以一一枚举的，所以我们下面举两个，一个是产权酒店一个是经济型酒店。

　　另外我们对酒店行业的投资化有简单的数据跟大家分享，我们看到2006年上海的五星级酒店

房价是1175元，我看到04年05年高端酒店都有所增长。从酒店行业，我们发现八个类别当中几个类别发展非常快，比如有主题性的酒店、经济型酒店。08年的奥运会和2010年的世博会给酒店业带来很好的发展。另外一点我们刚才也讲了整个投资对整个中国的酒店投资都呈现很浓厚的兴趣。

　　我们看到中国的中产阶级在崛起和快速增长的过程中，这对于中国的酒店业提供了很好的机会。我认为产权酒店的投资就是一个选择，关键是选择什么样的因素，我们认为一定要选择好发展商，这是非常关键的，因为这是在国内的来讲，你要考虑到投资的回报率，也就是投资一定要安全。另外一点就是对产权酒店重要的因素，就是盈利保障的机制，最重要的方面还是入住可保障，以及整个退出的保障，因为对产权酒店来说，主要集中客源的类型应该是主体性的会议，由此我们看到集中在旅游资源比较丰富的城市，当然酒店的软性管理和硬件设施要跟德尚，此外酒店也有行业内的支持机构。另外我觉得比较重要的是退出转让机制，重要的还是考虑到投资人的变现能力。第三个是升值的因素，我觉得升值因素更重要的是考虑到投资环境，因为投资环境像三亚现在的投资环境是非常的良好，因为投资来讲的话，要产生一定的规模效应一定要群居。

　　我们认为从连锁和特许经营应该是经营酒店比较重要的合作方式。在先进的中国，还依然要发展大中城市的经济型酒店，最后一点一定要加强外界的交流，一定要跟境外的经济型酒店进行交流与学习。投资整个经济型酒店要三思，因为我们去年也接触到这样的公司，也提出了几点的反思，第一、经济型酒店不像大家所理解的，投资一两千万的人民币就可以了。另外一个方面，就是另所加品牌，现在有200多家要建立连锁企业，但是真正有品牌的有几家，所以一定要慎重。连锁酒店跨区域的管理都有很多的挑战，最重要的一点，就是整个的经济型小，肆意重要的还是集中在整个的管理模式上，下面是我简单做的发言，因为题目也非常大，时间比较紧，很多的观点一带而过，如果大家有什么意见的话，我就把这个文件发给大家。

　　最后我想说在资本力量拉动这个行业的时候，在座的同仁们共同的努力下，我相信中国的酒店行业一定会有黄金的发展时期，我也相信中国由酒店的大国变成为酒店的强国，让我们一起来期待，谢谢大家！