胡俞越：中国期货市场发展远远落后于经济发展

　　

　　2006宏观经济预测春季年会于2006年2月24日在北京举行，新浪财经独家网络图文直播。图为北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越。(图片来源：新浪财经)

    2006宏观经济预测春季年会于2006年2月24日在北京举行，新浪财经独家网络图文直播。以下为北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越精彩演讲：

　　林义相(天相投资顾问有公司董事长)：

　　证券市场的衍生品标志着证券市场的发展，以及相应的改革发展相联系。交易制度的 改革对权证市场的规范健康发展是非常重要的，我觉得有些权证跟股票之间市场的关系，权证快到期的时候表现的越来越明显。因为这里面涉及到一个杠杆的问题。接下来我们请胡俞跃教授做主题发言。

　　胡俞越(北京工商大学证券期货研究所所长)：

　　谢谢主持人，谢谢大家！

　　我们这一节应该说是今天下午的最后一节，题目是创新。我也觉得创新是今年“十一五”规划里面的主旋律。刚才光平博士讲了创新，光平博士在几个月以前还是任职于上海证券交易所，前一阵子由于工作需要调到

银监会工作。他主要讲的是场外的国际市场的创新，我想场内的期货交易的创新。

　　我想这是中国期货职场已经过去了五年，过去的五年也恰好是“十五”规划的五年，这五年我们进行了一些评价和反思。我们对“十五”期间通过期货市场出现的问题和差距做一分析。最后在“十五”期间对期货市场进行简单的展望。

　　我归纳了“十五”期间中国期货市场的成绩，我归纳了十条。

　　1、政府高层和社会公众对期货市场功能与作用的认识有所提高。

　　2、法律法规的基本框架初步形成。我这里列了一个条例四个办法和司法解释等等，这些都是在“十五”期间制定和颁布。

　　3、监管体制基本理顺，监管思路、监管手段有所转变。

　　4、新品种推出开始启动。在过去的几年当中，在清理整顿期间，品种的推出都属于停滞状态，在“十五”期间到现在为止又推出两个新品种，到目前为止我们国内的期货品种大概有11种，主要是农产品和基础工业产品。

　　5、这个表反映的是在“十五”期间期货市场的交易量和交易额的公布情况。

　　6、期货经济公司情况略有好转。

　　7、期货业人才培养逐步恢复。从2000年开始，实行了期货从业人员的资格从业考试，这里我列举了从01年到05年的考试和从业人员情况。

　　8、对外开放步伐开始迈进。

　　9、市场功能初步发挥。

　　10、在市场经济体系中的地位有所提升。

　　在“十五”期间中国期货市场还存在很多问题，总体上来说我对“十五”期间中国期货的发展有很多不满意的地方。我这里用了五叹，总的来说发展的速度太慢，步子太小。我们悲叹，一系列错综复杂的问题如毒瘤般依然缠绕在其身上，束住了它前进的步伐；当我们与走在前面的欧美期货市场做比较的时候，我们感叹国内期货市场与老大哥们的差距是越来越大。当我们看看台湾、韩国的期货市场的时候，我们感叹这些小老弟们突飞猛进把我们甩到了后面。当我们反思中国期货市场五年得失的时候，我们哀叹

中航油事件，大陆风波，铁矿石涨价等一系列风险实践，已经遭受了期货市场的发展滞后，束手无策。

　　1、期货市场发展远远落后经济发展，

中国经济的安全与质量受到了严重的威胁。我这里用了03年的事件，中国的GDP占世界GDP的4.268%，进出口总额占全球进出口总额的5.583%，但中国期货交易额仅占世界期货、期权交易额的0.15%。我们看到中国对外贸易的依存度越来越高，像基础原材料、农产品、能源等等大部分产品的进口越来越多，这被国际市场上称作为“中国因素”，但是我们发现“中国因素”并不处于中国，反倒被国际炒家利用，我国大宗材料陷入了一买就涨的怪圈。

　　2、法律法规与监管体制严重滞后，成为期货市场发展的“绊脚石”。再看看我们的证券市场，尽管问题错综复杂也陷入了困境，但是它的立法步伐已经大大的领先于期货市场。从99年开始以《证券法》、《公司法》、《证券投资基金法》为主题的法律体系也已基本构建。就期货市场来说，到目前为止依旧是以规范作为主要监管的原则，而忽视发展的重要性。这样就产生了期货市场上监管者的缺位、越位和错位。什么是缺位、什么是越位、什么是错位。制度建设之后该管的没有管，这就是监管者的缺位。不该管的还要管，证监会与其交易所的履行的职能，特别是监管者错位和越位。

　　3、品种结构单一，没有建立长效推出机制，大大影响了期货市场的交易规模。

　　第一，品种推出批准权赋予证监会是非市场化行为推出。

　　第二，证监会没有建立品种推出的长效机制。这里我有几个数字，刚才我也提到了，我们交易量和交易额，这五年的情况，我们期货的交易额基本上差不多是持平的，保持平步。

　　4、交易所的组织形式比较混乱，利益分配机制不均衡，制约了期货经纪行业的规模和质量。

　　第一，期货交易所组织形式的本质值得商酌。

　　第二，期货经纪公司会员权利与义务不对等，造成交易所与会员在利益分配机制上严重失衡。

　　目前国内形成了大交易所、小期货公司的局面，期货公司已经沦为交易所的打工仔。交易所美其名曰为会员制的非盈利性组织，却成了期货市场的赢利大户。

　　5、期货经纪公司受到了很多政治因素的约束，规模小效益差，离“具有竞争力现代金融企业”相距甚远。现在中国期货经纪行业有180家期货经纪公司，所有公司的总注册资本只有6个亿，整个行业保证金额大约在60亿。把所有的期货经纪公司加起来比不上一家证券公司，把所有的证券公司加起来比不上一家银行。五年中有两年全行业亏损，三年赢利中赢利水平又差。

　　6、对外开放步履艰难且频频受阻，市场功能发挥受到制约，角逐国际商品定价权成为空想。

　　第一，目前有31家所谓的国有企业获得境外套期保值资格，其他所有制性的企业没有一家拥有此授权。

　　第二，期货公司的代理外盘业务尚未起步，对外开放的步履艰难严重影响了中国期货市场的国际化进程。

　　7、投资者结构不合理，期货市场投机风气过浓，影响了期货市场功能发挥。

　　这里面基金起到了一个举足轻重的作用。中国期货市场投资结构不合理我就不展开说了。

　　8、从业人员的素质参差不齐，高素质的专门人才凤毛麟角，严重阻碍市场发展。

　　在“十一五”期间期货市场应该有一个突飞猛进的发展，应该以创新做法出发点。加快制度创新和监管体的创新，推动期货市场快速稳健的发展。创新品种的推出机制，尽快的推出商品期权金融期货期权，彻底改变中国期货市场的格局。

　　我这里列了一个表，是对“十一五”期间中国期货市场的品种创新简单的设想时间表，大家可以看到在最右边的栏里面，我把国债期货列在前面，而把股指期货列在后面。金融期货有很多。尽快的创新交易所的体制，促进期货市场的赢利机制的竞争。通过业务模式的创新，拓宽期货公司的赢利渠道，把期货公司打造成为具有竞争力的现代赢利企业。加快对外开放步伐，促使中国期货市场不断创新。争夺定价权，逐步成为国际商品定价中心之一。

　　由于时间关系我就简单讲到这里，谢谢大家！