巴曙松：大企业的的核心也是一个融资的问题

　　

    2005年中国非公有制经济发展论坛于2005年10月11日至12日在合肥举行。新浪财经进行全程视频直播。图为国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松。(图片来源：新浪财经)

　　2005年中国非公有制经济发展论坛于2005年10月11日至12日在合肥举行。新浪财经进行全程直播。以下为国务院发展研究中心金融研究所副所长、研究员、博导、金融学教授巴曙松发言：

　　巴曙松：谢谢非常高兴有机会在本届中国非公经济发展论坛中讲融资的问题。第一个，我想讲的是并不存在一个笼统的对所有的民营企业和中小企业都存在着融资难的问题，也 不存在对所有的中小企业都适用的中小企业的解决的方案，为什么说这点？因为中小企业的涵盖范围是如此的广，我们可以把中小企业本身分成很多类型，比如说为大型企业配套的中小企业，科技企业、服务型的中小企业，处于不同行业的中小企业，在我们金融行业看来，它的差异非常大，我们要根据不同的行业提出相应的方案，笼统地谈，没有效果。

　　中小企业在不同的阶段，可以用来融资的依赖的主要的渠道也是不一样的。在创业时期、在扩张时期、在发展期和成熟期都是不一样的，对于中国来说，我们的中小企业融资最困难的主要是在创业和初期的发展扩张时期，等它到了一个发展和成熟的阶段，比如说刚才张先生说的企业的发展阶段，它本身就成为银行争夺的优质的客户，从他的演讲里面没有听到任何关于融资担忧的问题。

　　我们更具体地讲，就是从不同行业的中小企业来看，融资方向不一样，从中小企业在发展的不同阶段，面临的融资的问题不一样，目前的缺陷是对一个创业企业来说，它的股本融资比较困难，在它的发展阶段，我们很难在银行获得相应的贷款，所以这种直接融资和创业阶段的融资是有缺陷的。

　　我们可以把整个的融资活动从风险最高的创业投资一直到风险最低的银行贷款或者是已经发展到高品级的阶段来看，中国的企业在发展到贷款的阶段，可以从银行获得贷款的时候，是可以得到非常好的满足的，在这之前我们需要股本融资的时候，我们从银行系统从金融系统获得不到支持，这一块是断掉的，在国外有一个笑话，有一个说法，就是企业的创业阶段基金来源有四个方面，我相信在座的不少企业家，自己亲身经历了创业的艰辛。

　　四个渠道，第一个是家庭中的亲戚朋友，第二个是朋友，第三个是我们欠缺的创业的投资、股本的投资，因为没有游戏规则，所以一坐容易变成非法融资，第四个是傻瓜。直接融资是缺乏的，股本融资是缺乏的，导致我们的公司负债率非常高。

　　我想强调的第一点，就是不存在一个笼统的对所有中小企业都适用的融资难的解决方案，如果谁说有这样的解决方案，可能是吹嘘的，这是一个个性化的、有针对性的问题。

　　第二个我想讲的就是在讨论36条的时候，36条为我们民营企业的发展提供了一个非常好的机会，非常好的起点。讨论36条的时候，北京的专家有一个说法，说总结起来，就是大企业主要是准入的问题，是门槛的问题，是能不能去做的问题。而对于小企业来说，主要是融资的问题，融资难，这句话一听有道理，仔细一推敲，都有类似的道理，大企业同样有融资的问题。

　　比如说我们现在在36条里面，对于大型的基础设施对于特定的行业，可以让民营企业进入了，一条铁路，一条公路可以进入了，你首先面临的问题是什么？首先面临的是融资，你要比原来更大规模的，更大渠道的，更多选择地搭配你的融资结构，我们经常说一个成功的企业家，不同的人有不同的评价标准，有的评价标准说我现在的企业每年增长多少，有的时候我有多少新产品，从金融学的角度来说，世界上最成功的大型企业，我们发现它的现金流是非常的平稳的，就是说它可能会同时投资四个不同的行当，有一些是现金流入的，要花钱的，有一些不是现金流入的，看起来是不同的行业，但是看起来它的整个现金流非常的平稳，这是为什么？因为它有多元化的资金的选择，可以把它安排得非常平缓。

　　我看到会议的论文集，也看了很多媒体的报道，提到一些意味深长的对比，说安徽的阜阳在发展民营经济它的起步阶段和温州是同时的，但是这么多年过去，温州的实际的发展的实际效果和我们阜阳来说有非常大的差异，我们对此可以做很多深层次的思考和反思。一个非常重要的方面，可能就是多元化的融资渠道的支持和选择，比如说温州有一点非常典型的，对于民间融资的相对宽容的态度和非常融合的民间的安排，所以使得企业在紧缩或者扩张的时候，多一条选择融资的渠道，不过分依赖于银行融资这一条渠道。

　　在相关的地区都有这样的结论，在台湾的快速成长的20年里面，通过民间融资或者是地下融资获得的支持可以帮助台湾的GDP平均比原来要增长1个百分点左右，本来原来获得不了正规渠道的融资以外，获得不了现在的结果，现在通过民间融资形式帮助了当地的民营经济的发展。

　　所以我想讲的第二点就是说，从36条来说，通常我们说的大企业主要是准入门槛问题，小企业主要是融资问题，实际上我们把它更推进一步，就是实际上大企业的的核心也是一个融资的问题。

　　第三点，对于怎么样解决和化解民营企业、中小企业融资难的问题。我想今天听到几个演讲者，我谈几点看法。第一个，我看到昨天我们安徽的报纸上说，安徽的领导说要支持中小企业的贷款，动员是很重要，但是它的效果是每年都有做动员，所以不能光动员，真正能够解决中小企业、民营企业的融资，第一个是促进金融业的竞争，在中小企业和民营企业的融资银行不够关注，是因为他们现在仅仅依靠大的企业垄断企业就已经很舒服了，为什么成熟的市场，比如说美国，银行都为中小企业服务，也不是政府动员的结果，一个很重要的方面就是它在直接融资市场的发展，债权、

股票等大型企业可以直接发行债券，脱离银行的媒介，我们的股票市场不发达，也是对中小企业支持不利的原因。

　　第二个，你比如说我们银行风险管理水平也希望股份制上市以后得到一个初步的提高，现在占整个银行客户数2-3%的大型企业，它占了整个银行贷款的余额的20%-40%，银行它把过分的大量贷款集中在一小部分大型的客户上，这对银行来说，是一个集中度非常高的一个风险的贷款机构安排，银行本来是讲究稳健的，不把鸡蛋放一个篮子里，我在银行的基层行当过行长，贷款后集团说非常感谢你的支持，实际上谁支持谁，我们中小企业实际上也给银行提供了一个渠道，提供一个支持，这一点就说明银行的竞争不充分，银行的风险管理水平还有待提高，我们的中小企业需要钱的时候，是没有什么东西可以依托的，往往有好的想法，有一个成长前景的产品，但是我们现在银行整个的贷款评估方式到现在为止还主要像一个当铺，你有一个100万的房子我打7折贷给你70万，这是一个当铺的文化，不是银行的文化，这个产品本身可以产生的现金流的状况，着眼于未来的能力，是往前看，我们银行现在一般都是往后看，看你的房子值多少钱，看你有没有值得抵押的。我们的企业它有一个很好的合同，货款可能需要3-6个月以后收，银行完全可以采用担保。

　　第三个，要有更灵活更大幅度的利率，对于民营企业来说，一个好的项目，急着用钱，只要我们比黑市上的融资成本低，对我们来说就是降低，作为银行来说要给它一个大的空间。大型的国有银行一级一级把贷款往上收，本来是三天就能下来的，结果一拖再拖，如果有当地的银行很了解，就能做出很快的解决。

　　我会议上准备的另外的提纲，我最近在研究总结和反思，像张海系、德隆系啊为什么做到一定程度后就出现了倒塌。希望今天快了一天会，讲三点对融资的看法，不存在一个笼统的在不同的发展阶段对中小企业融资的安排，需要通过不同的阶段不同的水平做出不同的安排。无论是大型的或者小型的民营企业在36条的东风的发展背景下，都面临着融资的难题。中小企业改革的问题的解决，动员是总是重要的，会议也是重要的，但是要寄望于整个金融融资市场的发展。