耶鲁-CCER中国投资者信心指数发布

　　众所周知，信心是影响经济波动和金融市场表现的重要因素。消费者和投资者的信心提高时，消费和投资倾向于增加；而信心下降则导致购买意愿和风险承担意愿的减少。正像消费者信心指数对监测经济活动的发展趋向具有极大的参考价值一样，对投资者信心走向的准确、全面的了解将对金融市场研究、预测和监管提供重要的帮助。

　　在我国的证券市场上，投资者都能感觉到信心的存在及作用，却很难精确地加以度量 。在很大程度上，信心是可意会而不可言传的。另一方面，由于不同的投资者面对不一样的环境，拥有不尽相同的信息以及迥异的个人特性。即使在同一个时点上，不同的投资者感受到的信心也是各异的。最后，信心作为一种内心感受，会随着外部环境的改变而调整。因而，仅凭局部的经验和非正式的观察很难及时全面地掌握投资者的信心状况及其波动。只有通过广泛、系统、定期和有效的调查，才能为了解投资者对市场的态度和观点提供有价值的信息。

　　目前对投资者信心最负盛名的研究之一是耶鲁大学经济学教授罗伯特·希勒博士(Dr. Robert J. Shiller)领导下的的投资者行为研究项目。该项目是迄今为止历史最长的测量投资者信心和投资态度的定量研究，在相关市场产生了重要的影响。而随着

中国经济日益融入全球市场，中国资本市场与全球市场的联系也日益紧密，中国股市投资者信心对全球金融市场的重要性将逐步凸显。

　　为此从2005年7月开始，耶鲁大学国际金融研究中心和

北京大学中国经济研究中心共同发起编制“耶鲁-CCER中国股市投资者信心指数”。该指数首次将中国股市投资者信心评估纳入标准化的全球投资者信心指数体系中。我们希望用国际化的视野，本土化的知识为中国资本市场提供一个客观，公正的评价指标，为市场参与者、研究人员、监管机构提供一个洞悉市场状况的独特视野。

　　“耶鲁-CCER中国股市投资者信心指数”简介

　　“耶鲁-CCER中国股市投资者信心指数”项目具体调查和数据分析工作由色诺芬信息服务公司和《新财富》杂志社共同承担。

　　评估投资者信心的基础数据将通过每月定期调查进行搜集。问卷设计基于全球投资者信心指数调查问卷体系，并依据中国市场的情况对个别问题进行调整。调查将分别针对机构投资者和个人投资者进行，每月向随机选择的机构投资者及个人投资者发放调查问卷。

　　投资者信心指数由反映投资者多方面预期的一系列指数构成，其核心包括一年期信心指数、反弹信心指数、崩盘预期指数和投资价值信心指数等四种指数。这4种指数从不同的维度刻画了投资者的信心。

　　 一年信心指数(One-Year Confidence Index)：反映投资者对在未来一年内大盘会上涨的信心程度。

　　 反弹信心指数(Buy-On-Dips Confidence Index)：反映投资者对于大盘在短期止跌反弹的信心程度。

　　 崩盘预期指数(Crash Confidence Index)：反映投资者对未来半年内股市不发生崩盘可能性的信心。

　　 投资价值信心指数(Valuation Confidence Index)：反映投资者认为股价不算太高，市场总体具有投资价值的投资者比例。

　　调查将于每月月底进行，并在次月将投资者信心指数和分析报告以中英文的形式向国内外发布。

　　关于“耶鲁投资者信心指数”

　　由耶鲁大学经济学教授罗伯特·希勒博士(Dr. Robert J. Shiller)领导下的的投资者行为研究项目是目前关于投资者信心研究最具影响力。关于投资者态度的问卷调查从1989年起就一直定期进行；在此基础上编制的股市信心指数(Stock Market Confidence Indexes)时间跨度近16年，是迄今为止历史最长的测量投资者信心和投资态度的定量研究。在希勒教授2000年的著作《非理性繁荣》被《纽约时报》评为最畅销书，并获选《商业周刊》最佳商业图书。该书解释了投资者心理因素与股市表现之间的联系，并独一无二地预言了当年纳斯达克股指的暴跌，对公众的市场观点产生了极大的影响。而书中断言美国投资者信心过高的重要论据，便完全基于该项目的研究成果。目前这一指数体系正逐步扩展至全球资本市场。

　　这项研究将有十分广阔的前景。迅速有效的信息收集与传递机制是建立一个完善的金融市场所不可或缺的条件。在这方面，中国

证券市场仍处于起步阶段。借鉴其它发达金融市场成功的数量研究成果和信息处理经验将大大加快我国资本市场信息传播机制的建立。把“股市投资者信心指数”这样一个获得广泛认可的，相对成熟的研究项目引进中国，为投资者提供了投资决策的参考信息，为政府对金融市场的监管提供了依据，也给金融研究开辟了一个重要的视角。