通胀走高 紧缩可能加码

　　编者按

　　几年来，全球经济的持续增长带来了全球通胀的压力。尤其是在美国，从上世纪80年代开始通胀长期减低的趋势现在基本上已经终止，OECD(经合发展组织)国家的CPI也达到了1975年之后的一个高点。同时，新兴市场国家、发展中国家尤其是中国和印度也面临着前所未有的通胀局面。全球通胀时代似乎已经渐行渐近。

　　现在，猪肉价格与宏观经济的关系，比任何时候更引人关注。

　　5月猪肉价格上涨26.5%，直接带动了CPI上涨至3.4%，创出27个月以来的新高。

　　猪肉价格似乎威胁到持续五年以来中国低通胀、高增长的宏观经济增长格局。不断复苏的股市正在屏息静待央行下一步的紧缩措施。

　　肉价上涨引发通胀？

　　国家统计局信息显示，5月份食品价格同比大幅上涨8.3%，超过了4月的7.1%，而肉蛋价格的涨幅更是惊人，肉禽及其制品价格上涨26.5%，鲜蛋价格上涨了37.1%

　　伴随肉蛋的涨幅，农产品也开始大涨。摩根大通的一份最新

　　农产品涨价是一种趋势吗?长江证券一份研究报告指出，日本在工业化中后期，也就是上世纪60～70年代后期，农产品价格指数从19.6上涨到37.3，涨幅近一倍。由此可以推测，处于工业化中后期的中国经济体，可能正酝酿着这样一种农产品涨价的趋势。“为了验证我们的推测，我们观察了我国1999年～2006年的农副产品价格指数和农产品分类价格走势，发现农产品价格总体趋势确实是上涨的。近几年来，城市的农副产品除蔬菜价格波动较大外，其余主要产品价格都呈上升趋势。 ”这份报告指出。

　　不过，国家信息中心宏观经济研究室副主任牛犁则认为，全球粮食价格从短期来讲，仍然处于高位；但从中长期来看，不具有可持续性。

　　“近期粮价上涨的原因，一是供求关系紧张；二是国际对冲基金的助推，与2006年黄金、铜铝等贵金属和基础金属一样，全球性的货币流动性推动了粮食价格的上涨，创出了30年的新高。”

　　牛犁认为，与石油等不可再生资源比较，粮食生产具有典型的周期性。随着粮食生产供应的增加，供求基本面关系的基本改善，粮食价格将会回落。如果未来粮食供求关系发生了改变，国际对冲基金将会不断撤出这一市场，农产品价格很难在目前的高位上持续。

　　“目前的通胀仍然处于可控状态，肉价的上涨不会造成中国进入通膨胀时代。猪肉供求同样只是一个周期问题，不用多长时间，当供应上来后，就可平抑肉价。对于中国经济来说，目前的商品格局主要是供大于求，产能过剩，从中长期来看，面临的是通货紧缩的压力。”牛犁说。

　　紧缩措施悬而待发

　　农产品强劲的涨幅几乎可以与股市和房市等资产价格相媲美，但现在，中国一年期存款利率为3.06%，扣除利息税后为不到2.5%，这比5月份的通胀率少出一个百分点。面对不断攀升的物价，中国储蓄者们正在担忧：手上的钱将会更不值钱？

　　早前，政府应对之策是加息。央行周小川表示，央行正在关注5月份的数据，以决定是否再次加息。

　　6月12日上午在国家统计局公布5月份CPI后，上证指数盘中大幅跳水100点。随后，在市场传出短期内将不会加息的消息后，再次强劲反弹突破4000点大关。

　　有专家们建议，目前宏观经济依然平稳健康，问题出现在肉价上。因而，应采取有针对性的调控措施来平抑肉价和其他农产品价格，而不宜采取更多猛烈的紧缩措施。

　　但肉价上升的确在客观上增大了通货膨胀的压力，一系列紧缩措施似乎仍然悬而待发。

　　在上周CCTV-2《对话》播出的《谁能看懂中国股市？》节目中，中金公司首席经济学家哈继铭说：“通胀率上升是一个趋势，目前中国仍然是负利率，央行未来将加息一到两次。但是现在最要紧的是要取消20%的利息税，这样可以纠正负利率。”

　　花旗银行中国首席经济学家沈明高则认为，6月份加息的可能性并不大，新的一次加息可能要延后至3季度。但沈明高预测，管理层很可能在加息前，先行提高存款准备金率或者取消利息税。

　　高盛中国首席经济学家梁红将2006年和2007年两年CPI增速预期大幅提高至3.6%和2.6%，而原先的预期分别为2.6%和1.8%。梁红预计央行年底前将两次上调存贷款利率，每次幅度为27个基点。但现在会首先选择提高存款准备金率，因为上次加息只在1个月前。

　　而中信证券研究所则认为，非食品类CPI 有抬头上升的态势，不能因为较低的核心CPI 而放松对通胀压力的警惕。中信证券预测“央行或在两周之内采取年内第三次加息，幅度为27个基点。” 中国经营报 记者：刘晓午