央行不急于放下加息的靴子

　　CPI低于预期 货币供应趋缓 央行不急于放下加息的靴子

　　5月的CPI涨幅在预期范围内，货币供应趋缓，央行在近期或许不会放下加息这只靴子，打不如吓，放下靴子不如悬在空中更具威慑力。

　　昨天，国家统计局公布，居民消费价格(CPI)总水平同比上涨3.4%，这个结果与多数机构研究结果相符，甚至略低。稍后，在中国人民银行例行公布的月度报告中，首次出现“货币供应量增长趋缓”的字眼，这表明，央行对于屡次提高存款准备金率和加息发挥的作用已经很满意。市场揣测，近期内，央行不会再次出台强硬的调控措施。

　　猪肉拉动CPI

　　国家统计局报告显示，CPI上涨情况特殊；央行的报告显示，调控短期目的达到。

　　尽管5月份的CPI高于所谓的3%的警戒线，但是在国家统计局总经济师姚景源对《华夏时报》表示，目前，中国宏观经济形势总体上运行良好，5月的CPI上涨主要是从猪肉涨价开始，拉动了食品类价格上涨，从而带动了CPI上涨，但这并不表示中国会出现通货膨胀。

　　正如姚景源预测分析，5月份，居民消费价格总水平同比上涨3.4%。城市上涨3.1%，农村上涨3.9%；食品价格上涨8.3%，成为拉动CPI上涨的“主力”，非食品价格上涨1.0%。

　　姚景源对《华夏时报》反复强调，CPI同比上涨3%并不是央行决定是否加息的“警戒线”。

　　调控见效

　　央行的月度金融运行报告首次在标题中出现了“货币供应量增长趋缓”的字眼，一改以往某月“金融运行平稳”格式。

　　显然，央行对其宏观调控成效是满意的。

　　央行所指“货币供应量增长趋缓”主要是，2007年5月末，广义货币供应量(M2)余额为36.97万亿元,同比增长16.74%，增幅比上年末减缓0.20个百分点，比上月末减缓0.39个百分点；消除季节因素后，广义货币供应量(M2)环比折年率为14%，比上月末下降0.3个百分点。

　　但是，狭义货币供应量(M1)的增长却并没有得到有效遏制。5月底，M1余额为13.03万亿元,同比增长19.28%，增幅比上年末高1.80个百分点，比上月末低0.73个百分点。

　　对此，中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇对本报记者表示，M2增幅减少，M1增幅居高不下的主要原因之一是，M2中居民存款向机构转移，因为，居民各项存款属于M2，企事业单位的存款属于M1。他进一步解释说，可能是居民把存款取出到证券公司开户炒股或者炒基金，这样居民存款就会变成证券公司单位存款。

　　他的观点在央行的报告中进一步得到了验证。5月份，人民币各项存款增加1581亿元，同比少增2662亿元。居民户存款减少2784亿元，同比多减2959亿元(去年同期增加174亿元)。

　　“加息加不出猪肉”

　　尽管5月份的CPI超过3%，但是郭田勇并不赞成此时加息，在他看来，加息不能解决物价上涨的最根本的问题。“加息加不出猪肉，本轮物价上涨最主要的原因是猪肉和蛋禽肉上涨拉动的。猪的生长周期是半年左右，农产品的生长周期都很长，即便加息也不能解决供应问题。”

　　郭田勇还认为，居民需求是刚性的，即便央行加息，也不能抑制人们吃肉；但是，需求是弹性的。要从根本上解决问题只能是扩大生产，尽管周期很长。

　　国务院办公厅近日发出通知，要求各地区各部门采取措施，及时解决猪肉等副食品生产、供应、价格和市场管理方面的问题，确保市场供应和价格的基本稳定。在郭田勇看来，这才是治本之策。

　　商务部市场运行司预计随着年初补栏生猪陆续出栏，猪肉供给增加，下半年猪肉价格将逐步趋稳。

　　姚景源对《华夏时报》表示，猪肉和农产品涨价并不见得是坏事，他认为，农民依靠提高产量得到的好处，远远不及涨价来的直接。他认为，农产品涨价不会持续，很快会降下去，也许还不到一个成长周期。

　　加息预期与加息

　　中国国家发展和改革委员会价格司副司长周望军昨天表示，如果CPI涨幅超过银行的定期存款利率，适当的加息也是应该的。但他同时强调，是否加息同时还要考虑很多其他因素。

　　在他看来从经济学上讲，我们把钱存在银行里不能是负利息，至少使存钱的人有所收益，如果居民消费价格指数超过银行的定期存款利率，适当的加息他认为也是应该的。

　　高盛、汇丰和雷曼兄弟等投行分别发表分析报告，并不相信央行会在短期内再度加息以平抑通胀。

　　高盛经济学家梁红坚持她的一贯立场，央行在今年内将会加息两次，每次27个基点。但是，她也不认为近期央行会加息。

　　央行行长周小川上周就曾表示，今年是否第三次采取加息行动，要看5月CPI等经济数据，综合考虑。很多媒体在报道中强调了CPI，并未重视“综合考虑”。

　　雷曼兄弟观点与姚景源相似，“5月CPI上涨的部分原因是食品价格上涨，它带有季节性因素，倘若事实证明食品价格上涨只是暂时性的。”他们认为，央行不会急于作出加息决定。

　　很多人都熟知“靴子故事”，但是，靴子放下效果远不及提在手中有威慑力。此前，央行提高存款准备金率、加息和扩大人民币兑美元浮动空间，三只靴子同时放下，结果被股市30分钟消化。

　　套用央行一位官员的话“

人民币升值预期比人民币升值本身更可怕”——加息预期比加息本身作用更大。

　　CPI达警戒线是否加大通胀压力？

　　国家统计局12日发布的最新统计显示，今年5月份全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨3.4%，创27个月以来新高。这也是我国CPI连续3个月同比上涨达到3%以上。

　　有学者担心，CPI连续3个月达到警戒线，是否意味着通货膨胀压力在加大？

　　从国家统计局披露的数字来看，5月份全国居民消费价格呈现出三个明显特点，一是农村涨幅超过城市，城市上涨3.1%，农村上涨3.9%；二是食品涨幅高于非食品，食品价格上涨8.3%，非食品价格上涨1.0%；三是消费品涨幅大于服务项目，消费品价格上涨3.9%，服务项目价格上涨1.7%。

　　统计显示，5月份CPI上涨的主要动力来源于食品类价格的较快上涨。5月份食品价格较上年同期大幅上涨8.3%，增速明显快于4月份的7.1%。5月份食品类价格中鲜蛋价格上涨幅度最高，达到37.1%，其次是肉禽及其制品价格，上涨26.5%，油脂价格上涨21.4%，粮食价格上涨5.9%，调味品价格上涨4.1%。虽然食品类中的水产品、鲜菜、鲜果价格有所下降，但远远抵消不了肉禽、鲜蛋、油脂和粮食的上涨幅度。

　　中国国际金融公司首席经济学家哈继铭告诉记者：5月份CPI同比上涨3.4%，是在人们的预期之中。他说，前期猪肉等副食品价格大幅上涨，抵消了蔬菜价格下降对居民消费价格的积极影响。

　　哈继铭说，近期国际粮食价格在高位盘整，预计下半年国内外粮价不会再出现去年那样跳跃式的上涨行情，从而推动CPI大幅走高。下半年个别月份CPI可能会攀升至3.5%，但全年居民消费价格可望控制在3%左右。

　　他认为，2004年我国粮价上涨30%，当年的CPI最高也不过达到3.9%。从货币供应来看，2003年“非典”之后，到2004年，广义货币增速达到22%，但目前广义货币增速仅为17%。因此，通货膨胀的压力虽然存在，但不会失控。

　　北京大学

中国经济研究中心教授宋国青认为，由于猪肉等副食价格大幅上涨，抬高了5月份CPI的水平，不然，CPI增幅会与上个月持平。他认为今年全年CPI将达到3.4%。

　　今年4月份，我国CPI同比上涨3.0%。1至3月份，CPI同比涨幅依次为2.2%、2.7%和3.3%。据国家统计局统计的数据显示，今年前5个月我国CPI累计同比上涨2.9%，而今年全年的调控目标是3%以内。

　　国务院办公厅近日发出通知，要求各地区各部门采取措施，及时解决猪肉等副食品生产、供应、价格和市场管理方面的问题，确保市场供应和价格的基本稳定。商务部市场运行司的农产品市场监测表明，最近一两周，国内市场猪肉供应量平稳增长，价格趋于平稳。预计随着年初补栏生猪陆续出栏，猪肉供给增加，下半年猪肉价格将逐步趋稳。

　　鉴于猪肉价格趋稳等因素，有专家认为下半年通货膨胀压力并不算大。即使实现不了全年CPI的调控目标，超出幅度也十分有限。(据新华社)

　　链 接

　　不惧CPI 股市继续大涨

　　周二两市股市继续大涨，深圳股指已率先创下新高，从股指表现来看，深市强度已超过沪市，根据对深圳市场市值最大20家个股分析，发现有超过半数的大市值股已经率先创下新高，说明深圳市场大市值股的走强对指数起到积极作用。通过对两市大市值股分析发现，两市大市值股区别很大，沪市大市值股基本都是央企背景的大盘股，其市值股大很多程度是因为股本大，并非股价很高，而深圳市场很多大市值股都是牛市市场股价上涨带来的产物，大部分都是高价股而跻身大市值股之列，而高价股基本上有个共性就是业绩好，因此这也可以得出一个结论，近期抗跌品种或者反弹幅度大品种都是有业绩支撑的品种。因此“5·30”大震荡也成为市场资金流向的分水岭，资金由前期大肆进入题材股和消息股转为目前有业绩支撑的品种。

　　周二两市100多家个股涨停，说明人气有所恢复，这主要来自近期一直压制市场的5月份CPI数据公布后在一定程度缓解了市场压力，近期市场一直担心5月份CPI过高，会导致央行立即加息，此前很多机构和专业人士都预测5月份CPI在3.5-4%之间，认为加息势在必行，而且持有这些观点的人士多数为国外机构人士，由此可见国外机构迫切希望中国政府进一步加息，从而导致人民币进一步升值。CPI数据在昨天上午出台，在数据出台前夕，大盘一度大幅跳水，说明市场对目前CPI非常关注，但是很快当市场了解到真实数据3.4%比预期低后，市场恐慌心理逐步消除，市场很快出现反弹，一波盘中150点左右的反弹随着展开，按照同期比较3.4%CPI数据创新高，但是这个数据又比预期的3.5-4%要低很多，因此缓减了短线市场担心加息的预期。而且此次CPI较高，与猪肉、禽蛋等农产品价格大涨有密切关系，这些产品上涨并非需求大幅增加导致，而是由于这些供给减少，因此这就并不是单纯钱多引起的物价上涨，很难就鉴定为是通胀。因此我们考虑这个因素，银行短线很快加息的可能性小，但是加息压力依然存在，因此周二反弹可能是市场短线担心的一种缓解，长期加息的压力依然存在。短线来看，市场可能仍然保持个股活跃态势，大盘短线有望短线维系反弹格局，总体而言近期大盘研判一定要精密结合消息面、政策面动向。

　　前面两个交易日我们都是分析大市值股机会和基金重仓股，从周二大智慧level-2板块监测排行发现：有色金属、电力、汽车、钢铁、整体上市、旅游酒店、商业连锁等板块涨幅居前，这些板块几乎都是属于典型的基金重仓蓝筹板块，因此我们可以判断，本周一、周二反弹都是来自基金的增仓力量或者基金换仓行为。就个股机会而言，一方面关注资金流向，从业绩和基金重仓的角度看，关注一些机构重仓有业绩支撑技术强势品种；另外一个方面关注近期大智慧level-2的ddx(大单动向)系统持续翻红的品种，这意味着这些品种近期有资金流入。(万国测评)