次级抵押贷款作祟 华尔街再现长期资本阴云

　　

由于在与次级抵押贷款挂钩的证券上投资失误，美国抵押贷款市场的“老大”贝尔斯登公司旗下的两只对冲基金蒙受了数十亿美元的损失，包括美林在内的债权人已宣布要出售其持有的数亿美元抵押债券。由于投资人担心此举可能给包括贷款担保证券（CDO）在内的更广泛市场带来冲击，美股周三全线大跌，更有人士指出，如果事态恶化，可能招致与1998年的长期资本对冲基金类似的严重危机。

　　债权人“倒戈”

　　截至3月31日，贝尔斯登的两只基金控制的资产还高达200亿美元以上。但是，由于在次级贷款挂钩

证券方面的投资亏损，今年以来，两只基金的资产已缩水20％左右。由此，这些基金的债权人也纷纷谋求撤资。

　　最大债权人之一的美林公司本周三宣布，将开始拍卖其持有的该基金超过8亿美元的贷款抵押债券。之前美林曾表示，在贝尔斯登的对冲基金宣布调整资本结构的计划之前，不会出售这些资产。但周二美林拒绝了贝尔斯登提出的重组方案。贝尔斯登本周稍早曾提出增资15亿美元的紧急计划，但并未得到债权人的认可。消息人士称，美林周三出售的是常规证券，周四还计划出售相关的衍生产品。同时，高盛、摩根大通和美国银行等据称也赎回了相应的基金份额。

　　事实上，自美国的次级贷款市场曝出危机以来，情况并未发生实质扭转。反倒是随着市场对于美国利率的预期上升，该行业面临的困境越来越严重。就在最近，美国的10年期国债收益率达到了5年高点。美国财长保尔森周三在回答有关次级抵押担保债券面临亏损的问题时也承认，“我们还将应付次级房贷问题好一段时间，亏损消息将频传。”

　　美国抵押银行家协会本月14日公布的调查结果显示，今年第一季度美国次级抵押贷款市场问题趋于严重，其中浮动利率贷款逾期还款的比例和借款人丧失抵押品赎回权的比例双双升至历史最高点。

　　美股现“黑色星期三”

　　分析人士指出，贝尔斯登的两只对冲基金陷入困境，可能带来较预想更坏的后果，特别是美林要拍卖相关抵押债券，可能导致交投并不活跃的美国贷款担保证券（CDO）市场大跌。CDO从本质上说是一种组合式债券，即债券或贷款的债券，是次优贷款和杠杆收购领域至关重要的融资工具。

　　如果这些证券价格全线下跌，那么市场就可能对其CDO资产组合进行止损操作，进而可能影响到通过CDO市场融资的杠杆收购基金。

　　“影响远超出市场本身，可能会影响到实际经济，因为抵押贷款所需的流动性会因此减少，可能引发更大范围内的抛盘。”Graham Fisher公司的董事总经理罗斯纳表示.

　　受对冲基金危机影响，美国股市周三大跌，标准普尔500指数收挫1.36%。道指也下跌1.1%，纳指则下跌1%。金融股普遍大跌，其中，贝尔斯登股价跌2.45%，至143.20美元，为3月以来最低水平。美林也下挫2.6%，至87.68美元。

　　更有市场人士担心，一旦危机蔓延，可能招致1998年长期资本管理公司类似的严重事件。1998年，美国对冲基金长期资本管理公司（LTCM）因为遭受了超过40亿美元的投资损失，濒临破产，一度令美股大跌，全球市场也为之震惊，此后

美联储被迫出面干预，同16家该基金的债权人协商，最终才避免了一场全面危机。（小安）