长城伟业期货9月28日铝市场现状及发展

http://finance.sina.com.cn 2004年09月28日 22:26 长城伟业期货

　1、2004年上半年铝市场回顾

　　2004年上半年，LME期铝(资讯论坛)宽幅震荡，在经历了狂热的牛市循环之后，2004年初，全球商品期货市场逐渐降温，有色金属期货价值重心整体回落，但伴随着全球性的经济复苏，原铝需求迅速增加，而供给增幅受限，严重过剩的供需局面得到根本性改观，铝价在2004年3、4月间一度创下1845.5美圆的年内高点。但连续数年形成的庞大库存严重抑制了

铝价进一步走高，随着中国宏观调控的展开，沪铝崩盘下挫，带动LME铝价急挫，但供需形势的好转使铝价重心持稳，LME期铝强势横盘。

　　沪铝走势类似LME，呈宽幅震荡态势。

　　大量投机资金介入沪铝市场，单边推高铝价，铝价远离成本，诱使国内铝生产企业大肆抛空，沪铝持仓激增，成交放大，市场异常活跃。沪铝相对LME比价持续偏高，国内出口大幅下降，进口飙升，巨大的现货压力使交易所库存激增，适逢国家宏观调控，投资资金离场，沪铝崩盘而下，巨大的国内库存压制着沪铝价格节节走低，随着国际原铝供需形势的好转，LME库存迅速下降，国内、国际比价下降至9.0附近，国内积压库存开始出口，沪铝价格开始回升。

　　2、国际原铝市场出现局部供给不足

　　1)国际原铝供应温和增长。

　　国际氧化铝产能利用率的极限化使原铝供给增速受到抑制，预计2004年全球原铝供给增速有所放缓。

　　上半年，北美地区铝产量同比下降10万吨，亚、非原铝产量较03年分别增加30%和11.3%，但由于该地区基数不大，对全球原铝总产量影响有限。东、中欧产量增加。

　　从国际铝协公布的数据来看，2004年上半年全球原铝产量(不包括中国)同比仅增加40万吨。

　　2)国际原铝消费快速增加。

　　经历了2002-2003年原铝消费大幅滑坡后，2004年，美国国民经济整体好转，汽车业与建筑业快速拉动了原铝需求，市场进入恢复性增长，原铝需求急剧增加，预计年消费总量达660万吨，同比增长9.0%。

　　日本经济复苏，出口增幅大幅回升，制造业的全面复苏推动原铝消费明显增加，尤其是电气设备制造业对铝制品的需求尤为强劲，2004年仅工业机械及电气市场的原铝消费增速将达到7.1%和9.3%，前景乐观。

　　相对美、日来说，欧洲各国的经济复苏步伐普遍迟缓，今年一季度欧洲地区的原铝消费总量小幅下降，但随着经济的恢复性发展，二、三季度消费将逐步回升。

　　现货升水格局变化基本反映了全球原铝供需略显紧张的态势。

　　3)国际铝库存大幅下降

　　目前，LME铝库存下降已经成为市场关注的焦点。2004年以来，LME铝库存从145.3万吨的高点上持续下降至目前的72万吨，降幅超过50%，而注销仓单数量仍旧保持在10万吨的高水平，显示出库存下降的趋势仍将延续冢琋YMEX、日本港口库存也出现同样的跌幅。库存下降证实了国际原铝供需缺口的存在。

　　据估计，2004年全球原铝消费增幅在7%以上，而原铝生产增幅仅为4-5%。如果全球经济维持目前的发展速度，消费保持稳定，原铝供需状况将由供过于求向供不应求转换。

　　3、国内原铝市场出现严重的供过于求

　　4)国内供给继续增加

　　中国原铝产量年比增长超过50万吨，占全球净增产量的一半以上，为抑制国内电解铝行业无序发展，国家接连出台抑制电解铝工业发展过热的政策，即便如此，2004年1-5月国内铝产量仍旧增长246%，投资者预期的电力紧张导致产能关闭的现象并没有大规模出现，而新增产能的不断投产使市场供给的潜力大幅增加，2004年国内原铝产量约650万吨，市场供给非常充裕。

　　5)国内需求增长低于预期

　　中国经济持续高速发展，作为全球第二大原铝消费国与最大消费净增长国，“中国因素”对全球铝行业影响巨大。

　　2004年二季度宏观调控政策，抑制国内固定资产投资过热，原铝消费增速明显滑落，汽车、房地产业的萎缩拖累原铝消费。从8月份开始，国内原铝消费再度升温，电力短缺缓解之后的华东地区消费恢复，宏观调控之后的投资反弹，以及国内电力设备行业的兴旺，使原铝消费在2004年底可能出现新的高峰，国内供需基本保持平衡，预计全年原铝消费增速有望达到15%，即580-620万吨左右。

　　6)国内库存大幅增加

　　由于消费下降，出口减少，隐性库存涌现和生产商惜售心理，库存总量居高不下。

　　上海期货交易所公布的库存数据显示，从2003年11月至2004年6月连续8个月增长，目前库存总量维持在14万吨左右。

　　据了解，华南地区实际库存10万吨(包括非注册品牌)，而华东更是高达15-20万吨，加上铝厂自身库存与在途运输，目前国内铝库存总量在40万吨左右，较年初上升了20-25万吨。

　　结论：国内、国际市场的背离走势将延续、减弱

　　国际市场出现局部性供需缺口，而国内市场严重过剩，全球原铝市场的压力集中体现在中国市场，国内、国际市场出现严重背离。

　　短期内，全球经济将维持偏多局面，原铝消费将继续稳步增长。

　　国内氧化铝价格近期大幅回落、庞大的闲置产能、电力短缺以及产业政策的综合影响，国内原铝价格缺乏大幅上升的动力。

　　随着国内外比价关系的变化，铝锭出口增加，国内库存压力转化为国际市场的消费，背离态势才能得以企稳。

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