影响玉米期价因素分析：产量对期价影响(组图)

　　——影响玉米期货价格的主要因素分析之一

　　玉米期货已经于今天正式上市。从上市第一天的交易情况来看，玉米期货上市相当成功，持仓量与交易量迅速扩大，表明相当活跃。

　　为了更好的了解玉米期货，方便投资者进行玉米期货投资分析，我们将分几个板块，对影响玉米期货价格的因素进行分析。因为国内没有玉米期货价格的历史数据，我们将以美国CBOT玉米期货价格作为分析对象，从供需等影响玉米期货价格的基本面因素，进行分析。

　　一、玉米产量对CBOT玉米期货价格的影响分析

　　首先，我们就产量对CBOT玉米期货价格的影响进行分析。用到的方法主要是统计与计量回归的方法。为了便于理解，在此，只给出结论。

　　为了分析，我们选取了1996年6月至2004年8月的CBOT玉米连续价格作为分析对象，共111个样本点。之所以选此作为分析对象，是因为在一般情况下，近期月份的玉米期货合约比较活跃，最能反映供需因素对期货价格的影响。为了减少市场情绪对价格的影响，我们取每个月的平均收盘价格作为分析对象。

　　另外，月度供需数据是从美国农业部的月度供需报告收集整理的。　　从上面的线性相关性分析可见，CBOT玉米连续价格与美国玉米产量之间的线性相关系数达到-0.74，与世界玉米产量之间的线性相关系数达到-0.77。这说明CBOT玉米连续价格与美国玉米产量和世界玉米产量之间均存在较强的线性负相关，并且与世界玉米产量之间的负相关性更强。玉米产量的增加，会使玉米期货价格走低。这种关系我们也可以从下面的关系图看出。　　利用上面所得分析结果，将CBOT玉米连续价格作为应变量，以美国玉米产量作为解释变量进行回归，得到如下回归方程：　　结论一：我们由此可以断定，美国农业部的月度供需报告中，报告的美国和世界的玉米产量数据对美国CBOT玉米价格产生显著的影响，预期产量增加，则期货价格走低。

　　既然玉米产量对CBOT玉米期货价格影响显著，我们有必要进一步了解，影响玉米产量的主要因素是什么。是单产还是收获面积？下面我们就对影响玉米产量的因素进行分析，主要从单产和收获面积两个方面。

　　二、影响玉米产量的因素分析

　　这里，我们利用年度数据进行分析。

　　1、首先，对美国的玉米产量进行分析。

　　利用1961年到2003年美国玉米的收获面积、单产和产量数据进行分析。数据是从联合国粮农组织（FAO）的网站上得到。

　　这三者的相关性如下：

　　美国玉米产量

　　美国玉米单产

　　美国玉米收获面积

　　美国玉米产量

　　1.00

　　0.98

　　0.85

　　美国玉米单产

　　0.98

　　1.00

　　0.72

　　美国玉米收获面积

　　0.85

　　0.72

　　1.00

　　从上表可见，美国玉米单产与美国玉米产量的线性相关性比收获面积与产量的线性相关性高，说明单产的高低更决定产量的高低。

　　产量

　　收获面积

　　单产

　　标准方差

　　53.696

　　2.816

　　1.509

　　平均值

　　173.044

　　26.559

　　6.403

　　标准方差/平均值

　　0.310

　　0.106

　　0.236

　　从标准方差/平均值这一指标来看，单产比收获面积的这一指标要大，说明美国玉米单产年度差异更大一些。从而影响美国玉米产量的主导因素是美国玉米的单产。2、对世界的玉米产量进行分析。

　　这里我们利用从美国农业部网站得到的数据，从1974/75年度到2003/04年度的世界玉米产量、单产、收获面积这三者的相关系数如下：

　　世界玉米产量

　　世界玉米单产

　　世界玉米收获面积

　　世界玉米产量

　　1.00

　　0.99

　　0.95

　　世界玉米单产

　　0.99

　　1.00

　　0.92

　　世界玉米收获面积

　　0.95

　　0.92

　　1.00

　　从三者的相关性，同样得到世界玉米的单产与产量的线性相关性比收获面积与产量要高。

　　收获面积

　　单产

　　产量

　　标准方差

　　6.33

　　0.57

　　96.79

　　平均值

　　131.39

　　3.67

　　485.61

　　标准方差/平均值

　　0.05

　　0.16

　　0.20

　　从三者的标准方差/平均值的指标来看，世界玉米的单产的年度差异也相对大一些，而收获面积相对比较稳定。从而，影响世界玉米产量的主导因素是世界玉米的单产。3、对我国玉米产量的分析

　　我们从FAO取得1961年至2003年我国玉米的产量、单产和收获面积的数据，同样进行相关性测定，得到如下结果：

　　中国玉米产量

　　中国玉米单产

　　中国玉米收获面积

　　中国玉米产量

　　1.00

　　0.98

　　0.96

　　中国玉米单产

　　0.98

　　1.00

　　0.92

　　中国玉米收获面积

　　0.96

　　0.92

　　1.00

　　同样得到，我国玉米的单产与产量的线性相关性较收获面积与产量的线性相关性高。

　　产量

　　单产

　　收获面积

　　标准方差

　　35.36

　　1.30

　　3.20

　　平均值

　　67.85

　　3.29

　　19.49

　　标准方差/平均值

　　0.52

　　0.39

　　0.16

　　同样，在我国，玉米单产的年度差异比收获面积大，从而，影响我国玉米产量的主导因素是我国玉米的单产。从上面的分析，我们可以得到如下结论：

　　结论二：从美国、世界和我国的玉米的产量来看，影响玉米产量的主导因素是玉米的单产。

　　在玉米的生长期间，天气状况是影响玉米单产的一个重要因素，从而，天气状况会对玉米期货价格产量重要影响。

　　三、2004/05年度玉米产量预测

　　美国农业部9月份的月度供需报告显示，2004/04年度美国玉米产量预测为278.42百万吨，比上一年度的256.9百万吨的产量增加了21.5百万吨，增幅达8.38%；2004/05年度世界玉米产量预测为664.46百万吨，比上一年度的618.06百万吨，增加了46.4，增幅为7.41%；2004/05年度我国玉米产量为120百万吨，比上一年度的115.83百万吨增加了4.17百万吨，增幅为3.6%。玉米产量的增加，对玉米期货价格将产生较大的压力。

　　世界

　　美国

　　中国

　　巴西

　　阿根廷

　　南非

　　欧盟25国

　　2003/04

　　618.06

　　256.90

　　115.83

　　41.50

　　12.50

　　8.70

　　39.50

　　2004/05

　　664.46

　　278.42

　　120.00

　　43.00

　　15.50

　　9.30

　　51.43

　　增加量

　　46.40

　　21.52

　　4.17

　　1.50

　　3.00

　　0.60

　　11.93

　　增幅（%）

　　7.51

　　8.38

　　3.60

　　3.61

　　24.00

　　6.90

　　30.20（来源：和讯特约/王伟）