从玉米期货特性看玉米期货的投资价值(图)

　　——市场看好玉米期货的理由

　　在国际期货市场，玉米期货是最早的一个期货交易品种，是期货市场的发端品种，至今，玉米期货仍是规模最大的农产品期货品种，在商品期货市场排名第二。在国内，玉米期货曾为规模最大的商品期货品种。为什么玉米期货广受市场青睐，引来众多主体的参与？让我们从玉米期货品特的特性来看看玉米期货的投资价值。

　　玉米期货引领农产品期货风骚

　　由于玉米具有产量大、商品率高、便于储存、质量均一和价格波动性好等特点，因此，玉米期货自1865年芝加哥期货交易所(CBOT)推出以来就在世界期货市场扮演了重要的角色，成为世界上历史最悠久、生命周期最长的期货品种。在CBOT之后，世界各国的期货交易所相继上市交易玉米期货。据不完全统计，目前世界范围内共有美国、阿根廷、巴西、法国、日本、南非、匈牙利7个国家的12家交易所上市玉米期货合约及相关衍生品。70年代中期前，玉米期货是世界上成交量最大的期货合约，在世界期货市场占据主导地位，后因金融期货的崛起，农产品期货在世界期货市场中的份额开始降低。尽管如此，它仍然保持了相当活力，CBOT的玉米合约经常进入世界年度最活跃合约的前20位，并一直占据农产品期货品种榜首地位。据统计，世界排名前10位的农产品期货合约中，CBOT和东京谷物交易所（以下简称TGE）的玉米合约年成交量都超过了1000万手，分别列在第一、三位(如图1)。　　随着经济的发展，中国作为玉米产消大国，在世界经济舞台将扮演越来越重要的角色，中国农产品大国效应必将在玉米等具有代表性的大宗商品的流通中得以体现。中国玉米生产、消费、进出口贸易的每一个细小的变化，都无时无刻不牵动国际玉米市场的神经。玉米期货必将进一步增强中国在世界农产品市场中的影响力，成为推动中国农产品走向世界、展示中国期货市场实力的领衔品种。

　　玉米期货更具以小博大的投资效果

　　期货交易采用保证金制度，其显著特征是用较少的钱做较大的买卖，与现货交易和股票投资相比较，投资者在期货市场上投资资金比其他投资要小得多，这被称为保证金的杠杆作用，具有以小搏大的特点，可以通俗理解为以小风险博得大利润。从事期货交易者仅须支付合约价值一定百分比的保证金即可，换句话说，如果保证金是合约价值的百分之十，就相当于拿一万块钱便可以交易价值十万块钱的东西，这就是期货市场中最典型的盈利模式。

　　具体到玉米这一品种，由于其是大宗商品品种，市场稳定性好，因此其保证金比一般期货品种要低，持仓限量要求额度较为宽松。目前玉米期货保证金水平为5%，上市初期暂定为6%，而其它农产品期货品种目前保证金水平都在7%以上。以现在的玉米价格计算，目前1手玉米期货保证金水平仅需700多元，10手不过7000多元，一般投资大众都能参与。另外，玉米期货持仓了限制较其它期货品种宽松。双边持仓达到60万手以上时，才要求提高保证金水平。而打斗、硬质小麦和豆粕、强筋小麦双边持仓达到40和30万手时，即被要求提高保证金水平。因此在国内农产品期货品种中，玉米期货市场可以说是资金使用效率最高的品种。

　　在玉米期货资金利用率较高的同时，由于玉米期货是大宗品种，市场稳定性好，因而也利于投资者风险控制。由此，可以说，在期货交易过程中，期货投资者通过密切关注市场动态、大量搜集有关资料、对期货市场价格趋势进行深入细致地分析和预测，不断总结经验，逐步掌握期货市场的运行规律，采取回避风险的措施，就能够较好地把握市场脉博，把风险控制在最低限度，以有限的资金投入获得可观的收益，体验四两拨千斤的快感和魅力。从这个角度讲，玉米期货品种的推出，给投资者提供一个难得的投资机遇，为广大投资者实现投资梦想和施展才智提供了一个广阔的大舞台。

　　市场功能发挥的深度和广度为农产品期货之最

　　世界上第一个推出的期货品种是玉米，世界上最先体现出套期保值功能的品种依然是玉米。原因即在于玉米大品种属性，经营企业众多，产业链条较长，避险需求的市体多样。直到现在，在许多经典的教科书里，玉米始终都是套期保值实例中必不可少的象征和代言品种，正是透过这看似简单的实例，一百五十多年来，无数的企业和个人投资者从此成就一生的伟业，嘉吉、邦基公司成为企业套期保值的宗师和典范。当今时代，国际农产品跨国公司在玉米等大宗商品上的套期货保值作法已经为各国普遍接受和效仿。正由于玉米期货市场功能影响至深，才得推动美国期货市场监管部门随期货市场的发展不断放宽套保条件要求，才得以使银行等金融机构不断加入为期货避险企业的信用服务中来。现在，在美国，玉米、大豆等经营企业都是利用银行资金进行套期保值交易最多的企业。

　　长期以来，我国期货市场功能之所以未能充分体现出来，主要原因之一是能体现市场功能作用的大宗商品品种较少。玉米期货的推出，将从根本上改变这一现状，并扭转以往国内玉米相关企业因期市品种缺位无法套保的尴尬局面。玉米期货的面市，迎合了玉米产业相关企业的普遍需求，可以方便地为玉米生产者、贸易商和加工企业提供保值，锁定成本和利润，转移和分散经营风险，促进我国玉米产业的发展。例如，对一个年玉米用量10万吨的企业来说，通过期货市场套保实现30元/吨利润的话，将为企业锁定利润300万元。就整个中国玉米产业而言，单从销售环节考虑，如果每年进入现货流通的玉米达到5000万吨套保规模，平均每吨实现套保利润30元/吨的话，那么全国玉米产业仅在销售环节将锁定15亿元的收益，而这15亿元将为玉米产区农民增收提供了最基础的保障。因此，玉米期货是农民增收、企业避险的不可或缺的金融工具，将是最能体现中国期货市场套期保值功能的大宗期货品种的代表，也因此多年来市场各方积极呼吁玉米期货的出台，有关人士更直言玉米期货将是重新定位我国期货市场在国民经济中地位的一个期货品种。

　　高效稳定的套利投资好品种

　　玉米期货恢复以后，不仅玉米本身将成为一个非常好的投资品种，而且从组合投资的角度讲，更增加了农产品期货品种之间的套利投资机会。

　　从不同市场的套利来看，大连商品交易所（DCE）玉米可以与芝加哥（CBOT）玉米进行跨市套利。目前，只要中国玉米出口政策有变，如大量出口玉米或停止出口玉米，国际市场必然迅速反应，同时，国内玉米市场也会相应变化，通过玉米进出口这一中间环节，国内国际两个市场联系在一起，并呈现一定的互动性。这给两个市场间的套利提供了投资机会。长期来看，进出口政策不断调整中，国内外玉米市场的接轨会越来越好，二者的互动影响会越来越明显。就目前来看，对于具有国际期货市场保值资格的国内玉米出口企业和代理国内玉米出口的国际大贸易商来说，两市的套利渠道较为畅通，完全可以以两市场的共同保值来实现两市的套利操作。未来，随期货市场的开放和着国内外玉米市场的不断融合，国内外市场必然会形成一个紧密的内在联动关系，那时，普通投资者可以从容地在国内外这两个市场间进行玉米的套利操作。

　　玉米和其它品种也可以实现套利交易，最典型的是玉米与大豆之间的套利。玉米和大豆同属农产品之列，在多年的现货贸易中形成了相对稳定的比价关系，一般情况下，大豆与玉米的正常比价在3：1左右。以这种比价关系为基础，就可以利用期货市场在玉米与大豆之间进行套利投资。玉米与大豆二者间的套利操作具有天然的优势：两个品种的生产周期大致相同，主产地均在我国的东北地区，二者的现货贸易的主要流向大体一致，玉米和大豆期货又同在大连商品交易所；二者的投资群体具有主体一致性；同时两个品种的合约设计又非常适合套利交易，如二者的基准交割地点相同，交易单位相同，最小变动价位相同，合约月份相同，交易时间相同，交割方式相同。除此之外，大豆经过10年的发展已经是一个相当成熟的期货品种，玉米期货恢复以后，玉米与大豆之间的套利组合投资会显示出无比的魅力，在市场搏奕中可能形成一道最亮丽的投资风景。（来源：和讯特约/李政）