国际期货：8月27日国内期货市场分析

　　一、(CU、AL)：做多热情下降，沪铝(资讯 论坛)下调

　　随着美元指数近日出现的强劲反弹，伦铝期价明显受到压制，在前期高位附近上行受阻后，近日期价逐步下调，25日下跌20美金收1692。沪铝经过前期的连续上涨后,最近两天开始出现回落。早盘主力合约AL411以16030开盘，稍作上摸，在5日线16070受到压力后期价开始缓慢下探，最终在10日均线上获得支撑，盘中最低下探至15930，尾市以15970报收，下 跌80点，全日成交18306手，持仓延续昨日的下降势头，减少1038手至40506手。

　　技术图形上，由于过去几周期价沿着5日均线一路攀升，使得短期均线系统处于多头排列当中，只是均线间显得过于发散，技术上有调整的需求。今日期价维持在5日线与10日线之间整理，下档支撑较前期明显减弱。KD指标在80上方出现交头，表明当前价格有开始调整的迹象。

　　国际方面：纽约8月25日消息：据铝业协会的初步估计，2004年上半年美国和加拿大铝生产商的净 出货额和进口额已经上升到122.2亿磅，比去年同期增长6.8%。该协会8月报告显示， 上半年运往美国和加拿大市场的铝出货额达到113.1亿磅，同比增长7%。其中，铝轧 制品的出货量为85.4亿磅，同比增长9.8%。6月当月，总出货额达到20.9亿磅，增长 7.6%；国内出货额19.4亿磅，增长9.8%，铝轧品出口额增长14.4%，达到15.2亿 磅。

　　今年上半年，铝出口额(除去边境贸易)达到14.3亿磅，同比增长7.3%。而进口额达 到24.1亿磅，同比增长8.3%。6月当月，铝出口额下跌至2.4亿磅，跌幅7.1%；进口 额上涨35.5%，达到5.16亿磅。今年6月，生产商存货为32.1亿磅，环比增长1.6%， 同比下降1.9%。其中铝废料存货为5.75亿磅，环比下降3.2%，同比增加10.2%。

　　以上数据表明，国际消费依然保持着良好的势头，这将对LME铝价构成良好的支撑。国内方面，由于上半年不少铝厂高买了大量的高价氧化铝，再加上国家宏观调空，生产资金出现紧缺的现象比较普遍。最近几周铝价回升，尽管还没有完全回到成本以上，但不少企业为了解决生产资金的问题而开始抛售铝锭的不在少数，从而使得铝价的进一步上行空间受到限制。操作建议投机多头可考虑先行离场，等回顺以后再寻找买点。

　　操作建议：多头持有，AL411止损位设在15900。

　　国际期货 广州营业部 李志成

　　二、天胶(资讯 论坛)(RU)：低开高走 进入震荡行情

　　25日胶价呈现出低开低走势头之后，今日市场出现增仓走强的态势。全天交易看多头的在市场占据相对的优势，价格低开之后一度震荡上涨，在下午短期获利盘出逃之后，价格依旧报收于高位。RU411合约报收12600点，成交量小幅减少至18116手，持仓量增加558手至46774手。

　　基本面：国内现货销区青岛和天津价格下跌100至12800元/吨，其余地区价格在12800-13000元/吨。

　　云南2004年有20000余亩橡胶林受到病虫害的影响可能出现大量减产，据有关部门统计，2004年1～6月，由于橡胶大面积遭受蚧壳虫害，西双版纳州干胶产量比去年同期减产11.5%。这也使得在销区弱势的同时，云南产区今日价格止跌反弹10元/吨。

　　国际现货市场： 8月26日泰国橡胶官方午盘FOB现货RUSS3号胶的报价在1242美元/吨，STR20号标胶报价在1163美元/吨，与前期相比价格并无较大变化。

　　国际期货市场：由于东京橡胶盘现货月交割，市场短期内交投气氛清淡，市场出现缩量下跌走势，橡胶连续期价今日报收135.4下跌2.7日元/公斤。近期国际市场原油价格的下跌增加了市场看空气氛，短期内价格将会向132.1的低位寻找支撑。

　　沪胶技术面：今日RU411主力合约报收阳线，价格收复了昨日下跌大部分失地。期价今日在5日均线受到支撑，同时在60日均线处受到压制，后期价格将继续严整12600以及60日均线的技术性支撑和压力。成交量的减少和持仓量的增加，同时也显示出价格在反弹性上涨之后，市场出现的分歧价格进入横盘震荡的走势。

　　综合来看：云南的自然灾害短期内改变了一直相对偏空的基本面，市场的炒作因素正在增加，同时由于市场技术面进入反弹之后的震荡，目前多方占据相对优势，笔者建议投资者持仓一定少量，不应该超过总资金的10%比例，对于震荡而且不稳定的市场价格，少量跟踪是较好的方法，待价格走势明朗之后作对再考虑加仓，当然做错对自己的影响也不会太大，机会永远存在。

　　操作建议：多头少量持有

　　中国国际广州营业部 张智超

　　三、大豆(资讯 论坛)：反弹延续　

　　美豆涨3.2美分，收623。连豆、连粕今日继续反弹走高，多数合约创近期反弹新高，主力501连豆开2692，收2708，涨14点；连粕411开2428，收2458，涨35点。技术上，持仓兴趣大幅降低，后期上涨动能稍显不足，但从短期来看，技术形态也支持价格进一步走高，稳步收在各均线之上，上升形态未变。操作中，多单可继续持有。

　　中国国际广州营业部

　　四、小麦(资讯 论坛)：弱势难改

　　郑麦反弹上升然后继续震荡走跌，强麦(资讯 论坛)WS501以1875开盘，报收于1879报收，交投平淡，成交量达28766手，持仓量82684手较上个交易日减少308手。

　　技术面看：日线图以小阳线报收在5日均线之下，弱势格局难于转变。周线图5、10日均线已形成死叉形态，KDJ也构成死叉下行态势。技术上表现明显的弱势。

　　基本面看：8月26日山东济南采用竞价收购方式全面展开小麦补库工作，为加快补库工作的进度，并从利农角度来看，本次收储将对价格有推动作用；目前国内面粉的需求已步入旺季，价格出现企稳回升，但由于新麦收购价格未达到粮农的心理价位，粮农惜售心理未能有效化解，同时也缺乏资金的推动，所以近期小麦期市将会保持偏弱行情。

　　操作建议：短期内行情偏空，操作上运用短线思维

　　中国国际广州营业部 谢瑞波

　　五、燃料油(资讯 论坛)：交投热情不改

　　虽然昨日新加坡燃料油市场9、10月180CST燃料油纸货交易价略有走高，但其更多与国内燃料油首日交易期价走高有较大关系。今天燃料油期货各合约主要还是受国际原油连续回落的影响而出现回落整理走势。其中，主力以2184元/吨平开，但期价未有支持而迅速回落，最低下探至2155元/吨；随后期价在资金的介入下略有回升并维持整理，尾盘报收于2168元。从今天FU501合约成交量为65350手来看，略微减少，持仓大幅增加5806手，市场参与交易热情不改。

　　周三新加坡燃料油价格微幅回升,燃料油/迪拜原油价差进一步缩窄.价差缩窄更多的是归因于原油价格下跌,燃料油基本面并未出现改变. 9月燃料油/迪拜裂解价差收窄至每桶贴水8.90美元,较周二收盘缩窄0.3美元.新加坡现货180 CST燃料油收于每吨192.88美元,较上一交易日的192.25涨约0.63美元. 9月燃料油180 CST报每吨192.75/193.00美元,上一交易日报192.00/192.50.不过，昨日燃料油市场面依然疲软，因价格高企令中国买家望而却步。但随着中国调高柴油价格，预期近期内直馏燃料油需求将有所改善。

　　国际原油市场上，NYMEX原油期货周三每桶下跌近2美元,为连续第四个交易日走软. (IPE)布兰特原油期货10月布兰特原油期货周三结算价重挫1.64美元至每桶40.68美元。美国政府公布的数据显示,上周汽油库存持平,而交易商原先预计,因夏季出行高峰季节汽油需求强劲，汽油库存将大幅下滑。尽管能源资料协会(EIA)数据公布原油库存下降170万桶,至2.913亿桶,而分析师此前预期原油库存上升。但与前几日不同，美国布什政府25日指出,如果每日有600万桶的石油进口中断,政府将动用紧急原油库存。美国原油、汽油和其他石油产品的日进口量约为1,100万桶。

　　综合来看，国际原油价格虽然四天的大幅回调，但就其目前所处的价格区间来看，期价仍有再次回升的可能性。沪市燃料油合约由于到期仍早，期价未来走势需参考原油价格变化，都处于合理定位的过程中；建议投资者在操作中仍应以短线交易为主，注意仓量的控制。

　　中国国际期货广州营业部：陈平华

　　六、棉花(资讯 论坛)：信心匮乏，再展跌势

　　连续几日高开低走之后，使得原本就谨慎的多方信心遭受了沉重的打击，今日开盘后，主力411合约期价迅速跌破12500的心理支撑位，最终以12420报收，大跌160元，这也是411合约挂牌以来的次最低收盘价，伴随着近日持续的减仓缩量，多方信息匮乏，可见一斑。

　　新疆北疆地区近期持续低温，对处于生长关键阶段的棉花造成了一定影响，使铃重下降，品质受损。但全国大部分地区生产状况良好，总体成铃同比增近四成，丰产基本已成定局。随新花的逐步上市，现货压力沉重。

　　技术上，连续三日小阴报收，期价跌破5、10日均线支撑，KDJ死叉向下，短暂的反弹已结束，跌势再现，后市有挑战前期低点12280，甚至有冲击12000整数的可能，继续保持空头思维，空单持有。

　　中国国际期货广州 许来仓

　　七、LME、COMEX铜(资讯 论坛)：期铜收高，受铜矿劳资纠纷传言提振

　　LME期铜周四收升,受秘鲁铜矿可能爆发劳资纠纷的传言及铜库存再次小幅下滑提振。尽管近期铜价有所回落,但较2月触及的8年半高点仅下降了300美元。

　　“秘鲁SPCC旗下Toquepala和Cuajone两个铜矿的工人要求增加工资,并修改目前的劳动合同,还计划8月31日开始罢工，其支撑铜价。”Toquepala和Cuajone两个铜矿铜精矿年产能约为350，000吨。在秘鲁铜矿劳资纠纷消息传出后,市场出现一波空头回补,但如果该问题在几天内得以解决,则铜价可能迅速回落至2,680美元/吨。

　　3个月期铜收报每吨2,735美元,较周三综合晚场交易收盘价上涨了29美元。3个月期铜盘中高点为2,755美元。有市场传言称库存将再度增加约20,000吨,令市场对此持谨慎态度。　现货/3个月逆价差为60美元。

　　3个月期铝收升8美元至1,700美元。3个月期镍收低700美元至12,700美元。3个月期锡收盘报于8,750美元。3个月期铅升10美元至855美元。3个月期锌收高6美元至983美元。

　　八、CBOT大豆：大豆收低，受天气和现货打压

　　CBOT大豆周四收低，全天交易平静，受商业和基金抛盘打压，天气预报称在美国中西部出现降雨。

　　CBOT大豆期货每蒲式耳收低6-1/2至收高3/4美分不等,9月合约收低6-1/2美分,报每蒲式耳6.16-3/4美元。 11月合约收低6美分至6.06-1/2美元。豆粕(资讯 论坛)期货每短吨跌1.00-8.20美元, 9月豆粕合约跌8.20美元至185.80美元; 12月豆粕合约跌3.80美元至179.40。豆油期货每磅收低0.27美分至收高0.50美分不等, 9月豆油合约跌0.27美分至24.92美分； 12月豆油合约升0.13美分至23.89美分。

　　美国统计局周四公布，7月大豆压榨量为1.1527亿蒲式耳,略低于分析师预估的1.157亿蒲式耳。美国农业部公布,截至8月19日当周美国大豆出口销售量为54.5万吨(新豆陈豆合计),超过交易商预估。中国订购11.3万吨美国新豆,从而印证了本周CBOT场内传言。　　美国农业部公布,上周豆粕出口销售为6.05万吨,位于交易商预估区间低档。统计局公布7月底豆粕库存为34.4632万吨,略高于分析师预估的34万吨。

　　交易商称,气温上升将有利于大豆作物。密西西比河口三角洲地区豆田获得好收成的消息令CBOT大豆承压.据报告密西西比州早熟大豆单产达每英亩40-70蒲式耳,高于2003年39蒲式耳的平均单产水平。

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