期货市场新品种上市：投资者几分敬畏几分期待

　　王擎

　　棉花(资讯 论坛)期货6月1日上市交易，燃油期货8月25日正式开盘，玉米期货有望于9月底登台。三个品种纷纷亮相于期货市场，使得2004年成为继1998年中国期货市场清理整顿以来，新品种上市最多的年份。

　　时间拉回到2003年2月，笔者参加过的郑州商品交易所第五届会员大会。会议期间，证监会期货部的官员讲话认为，2003年将是期货业发展中具有关键意义的一年，并充满信心地宣称，在2003年，要全力推动期货新品种：玉米、棉花的上市，并且还要积极推动燃料油、白糖、油菜籽、国债期权的上市工作。

　　努力，终于在2004年取得了成效！

　　期货交易所努力的时间更长一些。

　　早在1994年，郑州商品交易所就开始对棉花期货交易进行全面研究，并初步设计出了棉花期货合约。为配合棉花期货的上市，郑交所还于2003年初

　　成立了市场开发三部，进行棉花期货前期市场的宣传及开发工作。

　　大连商品交易所为玉米期货备战了足足五年。

　　1999年，在吉林省政府和辽宁大连市政府的支持下，大商所开始了玉米期货的调研工作。2002年东北三省一区联合行文向国务院建议尽快恢复玉米期货交易。当年底，根据国务院和证监会有关领导指示，大商所对国内玉米市场进行了更为深入的调查和研究。2003年2月交易所在全社会范围内公开征集玉米合约及规则修改意见，对玉米期货合约、规则及技术准备工作做了进一步的改进和完善。

　　2001年，上海期货交易所、郑州商品交易所和大连商品交易所都向证监会提交了增加交易品种的申请报告，其中包括上海的稻米、郑州的白糖和棉花，大连的玉米、豆油。这其中，玉米和棉花期货上市申报的进程遥遥领先其他品种。

　　果然，玉米和棉花期货率先上市。

　　而中国自1994年暂停石油期货交易以来，中国石油行业与期货行业已分隔时间长达10年之久，燃油期货则为这10年的分隔打上了句号。

　　三个新品种集中在半年时间内先后上市，让已经沉寂多年的期货市场突然间眼花缭乱起来。但是，期货业要想迎来大发展，仅有新品种是不够的，还必须有大批资金的介入，市场信心的支撑。

　　据期货业协会的统计，上半年，全国期货市场累计成交总额为：84734.31亿元，去年同期成交总额：43281.37亿元，同比增加95.78%。这比起2001年全年3.01万亿元、2002年全年3.95万亿元的成交额来说，已不可同日而语。

　　今年新上市的三个期货品种，有两个共同特点。

　　特点之一：他们都是“大”品种，

　　以燃油期货为例。

　　2003年，我国燃料油的进口量是2378万吨，以2003年2月，燃料油210美元／吨的价格计算，进口金额高达约400亿元人民币左右，而国内全年总消费量为4300万吨。这是一个巨大的市场，这个市场规模远远超过了其他期货品种，而且这个市场后面的机构投资者也是非常惊人的。按照国际惯例，能源期货本身就是一个非常大的资金蓄水池，可以吸引来非常大的资金，而且从事能源现货的企业本身也非常巨大。换句话，一个能源期货将来可能相当于整个农产品(资讯 行情 论坛)期货并驾齐驱，甚至超过它。比如，一个中石油年利润是上千亿元，而整个期货市场的存量资金只有几百个亿。

　　特点之二：三个新品种的每日价格波动幅度都变大了，对投机资金的吸引力也加大了。

　　之前期货市场上的品种：无论是上海的铜(资讯 论坛)、铝(资讯 论坛)、天然胶，还是大连的黄豆、豆粕(资讯 论坛)，抑或是郑州的小麦(资讯 论坛)，价格日波动幅度都为3%。

　　而今年推出的三个新品种，日价格波动幅度都高于3%。郑商所约定，一号棉花期货合约，每日价格最大波动限制为不超过上一交易日结算价±4%，最低交易保证金为合约价值的7%。玉米期货合约主要内容为：合约保证金为5%，涨、跌停板为4%；燃料油每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的±5%，最低交易保证金为合约价值的8%。

　　这些约定意味着，投资这三只期货品种的资金都可能在两天之内翻番，也能在两天之内血本无归。这对投机资金的刺激和吸引力可想而知。

　　由此可以预见的是，无论是套期保值的现货客户，还是想赚大钱的投机客户，都会由于这三个新品种的加入而加倍，资金规模也都会成几何级放大。

　　“现在的期货市场只能说是处于一种市场规模逐渐扩大、市场信心逐渐增强过程中的起端。每一个业内人士都要非常清醒，使我们这个市场能够稳步地向前发展。”一位业内资深人士说。

　　的确，在采访过程中，笔者最深的感触是，不止一次地被期货行业里的各方参与者所表现出来的对这个市场的呵护之情感动，几乎每一位接受采访的期货界人士都会说，这是个非常脆弱的市场，我们每一个参与者都要对这个市场倍加呵护。一位期货经纪公司老总曾对笔者说：“我每天翻开报纸时都是胆战心惊，不知道万一哪里出了问题，这个市场就会关闭。”期货业两次大的整顿不仅打掉了这个行业里许多的浮躁，也使每一个业内人士更加小心翼翼。

　　但不正是这种敬畏之心、这种对市场的爱护之情为今天乃至今后期货业长久的健康发展提供了有力的保证吗？也许，2004年将会真正成为期货业发展中具有关键意义的一年。

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