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近期黄豆市场多空分歧逐步加大，但我们认为空头在缺少想像下跌空间的背景下，将难以与多头进行长久相持的信心.因此我们认为尽管走势后期可能较为复杂，但多头将极有可能取得最后的胜利。
影响后期的因素将逐步从天气转向需求，例如后期中国在美国购买大豆(资讯 论坛)数量，豆粕(资讯 论坛)需求有望将大，国内饲料企业将加大采购力度等等，在这些因素的
影响下，期价下跌概率将小于上涨概率。
在此谈一下，国内大豆当前价格明显低于国内现货价格大连3300元、进口大豆港口价3150元、后期进口大豆到岸价2750-2900元，为何国内期价能在此维持理由？理由一、后期国内现货大豆价格在大豆上市后价格将下跌，但下跌幅度呢？200、400、600、800元。当前期现价差为600元左右，而后期下跌600元概率多少？二、国内大豆与进口大豆在压榨时因国内出油率低，所以价值要低80-100元。因此国内大豆要低于进口大豆到岸价80-100元。但我们同时也要保持清醒的认识，国内大豆主要用于食用，而食用大豆价格一般高于进口大豆。因此当前期价只有在极度利空的背景下，才能维持。
CBOT9月下跌2.0美分，收盘598.2美分。隔夜CBOT11月下跌2.0美分，收盘587.6美分。美国农业部公布了截止8月12日一周的出口销售报告。当周美国陈大豆净销售量2.42万吨，高于前一周的1700吨水平，处于市场预测的-2.5- 2.5万吨区间上限；新豆净销售量为23.65万吨，与前一周基本相当，市场预测是在20-30万吨之间。中国当周采购了5.5万吨美国新豆。当周美国大豆出口装船量为4.44万吨，比前一周及前四周平均水平分别下降39%和49%。技术上，5日均线突破13日均线，预计后期还将有测试21日均线。从近期走势来看，我们先以反弹视之。操作上，震荡格局。
411上涨5元，收盘2684元，持仓减少，成交一般。501上涨12元，收盘2639元，持仓增加，成交有所放大。整个市场气氛相对平稳，市场做多人气有所回升，看空有所减弱。多空双方今日有所移仓，争夺的焦点转向501合约。从投资价值看，501的投资价值高于411。技术上，501均线系统向上交叉，收盘价在21日均线之上。后期还有上涨空间。操作上多头持有。
豆粕9月收盘2656元上涨18元。11月收盘2366下跌3元，虽然后期进口大豆量较为正常，但随着中小压榨企业财务状况恶化，大型企业状况较好，因此加工利润将有所回升，压价销售豆粕情况将难以出现。技术上，操作上保持震荡思路，逢低可买入。
411强麦(资讯 论坛)下跌7元，收盘1831元，持仓减少。409合约小麦(资讯 论坛)预计将进行大量交割。从技术上，均线系统依旧趋好，短期回调基本到位。操作上，中长线多头持有。
411棉花(资讯 论坛)下跌10元收盘12545元，持仓略有减少。国家公布的收储方案对没有对市场形成支撑，市场对这一方案表现冷淡。技术上，均线系统依旧维持弱势形态，21日均线对期价压制效果明显。操作上观望。
今日实盘操作(二期)：当日无交易。动态权益1201770元。
实盘操作的第二期于2004年5月18日开始启动,起始资金128万。
实盘操作的第一期从2003年5月1日开始，到2004年4月27日结束。起始资金为108620，期末权益613629.08。回报率464.93%。
深圳中期农产品部 陈涛
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