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近期黄豆市场多空分歧逐步加大，但我们认为空头在缺少想像下跌空间的背景下，将难以与多头进行长久相持的信心.因此我们认为尽管走势后期可能较为复杂，但多头将极有可能取得最后的胜利。理由有四：
1、CBOT下跌有所过度。美国今年产量7829万吨较去年增加1239万吨，市场已经对此产量增加进行过度的炒作。CBOT大豆(资讯 论坛)期价从1064美分开始下跌，最低跌至557美
分，下跌幅度达47.6%，跌去近一半的价格。历史上美国1994年产量从4937万吨大幅增加到6842万吨，而CBOT期价仅从732.7美分下跌至526.7美分，下跌幅度为28.1%。因此后期不论单产是否提高，我们相信其对市场影响将极小，当前市场已经过度下跌了。
2、从长期历史图看，CBOT从技术上分析跌破500美分可能性较小，若以这500美分价格进行核算，进口大豆成本为2500元左右。
3、若以当前巴西和美国的FOB报价640美分/蒲式耳，加上海运费，进口大豆到岸成本将在2850元左右。
4、国内豆粕(资讯 论坛)需求目前正常水平，且饲料企业的库存水平极低。后市趋好，将增加部分库存。
CBOT9月下跌3.4美分，收盘586.4美分4。隔夜CBOT11月下跌4.2美分，收盘581.0美分。技术上，5日均线突破13日均线，预计后期还将有测试21日均线。操作上，目前能否形成阶段性底部有待观察。
411下跌43元，收盘2639元，持仓略有增加，成交有所萎缩。501下跌41元，收盘2592元，持仓大幅增加。411已经连续走出7连阴的走势，价格下跌105元，短期内再走阴线的可能性极小。从投资价值看，501的投资价值高于411。豆粕409大跌的过程中，大豆盘面有跌不动感觉。技术上，均线系统依旧呈现弱势形态，21日均线对期价压制效果明显。操作上保持震荡思路，逢低可买入。
豆粕9月收盘2632元下跌89元，11月收盘2319下跌21元。虽然后期进口大豆量较为正常，但随着中小压榨企业财务状况恶化，大型企业状况较好，因此加工利润将有所回升，压价销售豆粕情况将难以出现。技术上，线系统依旧呈现弱势形态，21日均线对期价压制效果明显。操作上保持震荡思路，逢低可买入。
小麦(资讯 论坛)价格变化不大，现货的上涨也没有对盘面形成太多的刺激，这个市场缺乏信心。操作上，保持观望。
411棉花(资讯 论坛)上涨75元收盘12455元，持仓略有减少。消息面，据传国家储备将对328棉花进行收储，以保护农民利益，价格在13100元。技术上，13日均线系统对期价有所压制，期价已突破前期重要关键位13000元，后市还将再下一程。操作上空单出局。
今日实盘操作(二期)：2685元平501黄豆多单120手。当日持仓无。动态权益120500元。
实盘操作的第二期于2004年5月18日开始启动,起始资金128万。
实盘操作的第一期从2003年5月1日开始，到2004年4月27日结束。起始资金为108620，期末权益613629.08。回报率464.93%。
深圳中期农产品部 陈涛。
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