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隔夜CBOT11月下跌7.25美分，收盘554.75美分，又创出新低。市场在USDA报告公布前调整持仓，但多头更为积极。美国公布农作物生长情况大豆(资讯 论坛)优良率为73，这一数据是十年以来的最高值，从目前状况预计今年美国大豆丰产基本以成定局，单产极可能超过40蒲式耳创历史新高，94年历史高点为41.4蒲式耳。从大豆基金持仓上方面，目前的基金净空持仓量还有增加的潜力，基金会对价格还有压制。技术上，均线5日、13日对期价形成压制， 550美分这一线的支撑现在看来已经没有特别的意义。操作上，保持空头思路，目前能否
形成阶段性底部有待观察。
近期黄豆市场多空分歧逐步加大，天气因素依旧对盘中影响较大，国内411大豆价格今天跌破2600元，价格又下一个台阶。从国内大豆与CBOT黄豆的对比来看，11月黄豆和大豆的总体跌幅基本相同，虽然由于国内部分抄底资金的介入，使得前几天国内强于CBOT，但今天的大幅下跌，又使得两个市场的幅度相同。这一价格与后期进口成本贴近。CBOT从技术上分析跌破500美分可能性较小，若以这500美分价格进行核算，进口大豆成本为2500元左右。则501的合理价格区间在2350-2600之间，假设多空双方在当前501价格2500区间多空双方进行争夺，空头在缺少想像下跌空间的背景下，将难以与多头进行长久相持的信心，因此我们认为尽管走势后期可能较为复杂，但多头将极有可能取得最后的胜利。
今天411和501一共减仓5.5万手，价格也跌破2600的整数关口，豆粕(资讯 论坛)11月也大幅下跌，只有409豆粕还在苦苦坚持。现货面，国产大豆产量答复增加，豆粕今天华东及东北出现了下跌。从近几天的411、501大豆的持仓量、价格变化看，短期内资金的介入使价格下跌的方式较为复杂，跟风的多头损失比较大。
从今天收盘后的持仓量看，MA减掉411多单，保留501多单，将战线移到远期，有利于利用市场的拓展。同时，从投资价值看，501的投资价值高于411。
技术上，411大豆加速下跌，均线排列一直呈现空头市场，操作上，保持空头思路。
小麦(资讯 论坛)价格变化不大，现货的上涨也没有对盘面形成太多的刺激，这个市场缺乏信心。操作上，保持观望。
411棉花(资讯 论坛)小幅大幅下跌245元收盘1212420元，持仓略有增加。技术上，13日均线系统对期价有所压制，期价已突破前期重要关键位13000元，后市还将再下一程。操作上空单持有。
今日实盘操作(二期)：2575卖出平仓150手黄豆501。当日持仓：2676元黄豆411空单150手。动态权益14536201元。
实盘操作的第二期于2004年5月18日开始启动,起始资金128万。
实盘操作的第一期从2003年5月1日开始，到2004年4月27日结束。起始资金为108620，期末权益613629.08。回报率464.93%。
深圳中期农产品部 陈涛
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