04年大豆行情回顾和下半年走势分析(图)

　　2004年1-4月，国际市场对豆类需求十分强劲，美国大豆出口强劲，导致其国内豆类库存大幅下降，从而推动了国际大豆现货价格不断走强，也使得CBOT大豆期价冲破1000美分大关，创出1064美分多年以来高点。

　　上半年大连大豆期货行情可谓大起大落，从年初的3394元/吨一路扬升，至今年4月5日见到4100元/吨高位，上涨幅度706元/吨，今年3月至4月初，由于国内和进口大豆原料价格较高，国内大豆期货价格与现货价格基差进一步拉大，同时饲料和养殖企业对豆粕需求减少，再加上美元汇率反弹、外盘大豆价格大幅下调等原因，大连大豆S409主力合约开始从4100元/吨高点跌落，在随后的交易日里，国内大豆期价始终处于震荡走低之中。目前大豆价格在3069元/吨附近，总计下跌1040元/吨。

　　按照往年季节性规律分析，从4月中旬-5月中旬以后，国内养殖和饲料企业对豆粕的需求开始逐渐的回暖，此时豆类、禽肉类价格开始稳步回升。但今年直至4月末，豆粕现货价格却不升反降，豆粕现货价格的季节性上涨周期出现了的明显的迟缓势头。

　　笔者认为，豆粕期价的回落，有以下几点原因：一是，前期豆粕现货价格过高，饲料企业采购成本加大，养殖企业利润缩水，造成饲料行业对豆粕的采购量下降。其次，国家出台了一系列宏观调控政策，抑制经济过热，其中商业银行加强大额贷款资金管理等均对中国经济产生较大的影响。三是，今年春季农民种植大豆积极性普遍增强。目前市场预计2004年我国大豆的播种面积及产量将有双双增加，收获时大豆总产量可能增加至1750万吨。另外，5月中下旬进口的南美大豆蜂拥而至，以及我国豆油进口数量增加等，对我国大豆市场造成较大压力。

　　与目前CBOT大豆期价强劲的走势相比，大连大豆相对疲软。眼下国内养殖存栏数没有预期的出现显著增长，加之国内发现非典疫情，使得投资者担心会造成饲料和养殖企业对豆粕需求大幅减少，造成豆粕价格的下跌。因此，大豆价格近来出现深幅回落与豆粕需求疲软的联动有关。

　　近年来，南美大豆产量增长势头迅猛，从进口大豆成本来看，南美大豆报价明显低于美豆报价，这将打压国内大豆和豆粕的价格。南美强劲增加的产量对国际大豆市场价格构成很大压力，对国内大豆市场产生一定的利空打击，该因素将限制大豆期价大幅走高。

　　4月末-5月初，美豆的反弹带动连豆出现小幅反弹，但连豆市场主动性买盘承接并不积极，反弹缺乏激情。再加上周遍商品期货价格纷纷跌落，对大豆价格上涨产生了较大的心理影响。

　　4月初，连豆下跌的原因我们认为，在0409合约创下4100元/吨高点的同时，大豆现货价并没有跟随期价一同大幅上涨，而是保持了原有的理性价格变动区间，这就导致了大豆现货与期货的基差进一步扩大，从而引发了贸易商的大量套利抛售。另外，南美大豆上市，现货紧张的供求关系得到了很大程度缓解，引发了美国基金多头开始大举平仓。CBOT下跌了对连豆的下跌起到了助跌的作用。在连豆达到4000点以上时人气偏空，投资者参与多以短线操作，以前持有多头头寸的投资者也大量获利平仓意图明显，这是连豆大幅回落的主要原因。　　国际方面，美国播种面积大幅增加，预计秋季大豆产量增加，对远期大豆价格相对较弱，加之美国天气改善，美国大豆生长状况良好，对新大豆构成压力。国内方面同巴西的谈判基本达成合作，但质检仍然较严，预计南美大豆进口要等到8月中旬。黑龙江大豆产区天气基本正常，最近降雨对缓解前期旱情有利。总体来看大豆行情仍处于宽幅振荡之中。

　　目前，国内豆粕现货报价坚挺，维持在2870-2950元/吨。据了解由于豆粕价格回暖，油厂状况略有好转。但由于前期进口大豆价格过高，现在每吨大豆压榨油厂仍有650元左右的亏损，因难以承受巨额亏损，不少油厂处于停产的状态。预计原来高价大豆消耗之前，压榨亏损的状况仍将延续。由于停产状况十分严重，导致市场国内豆粕的供应量减少，造成豆粕现货价格异常坚挺。预计8月中旬左右大豆价格有所反弹，豆粕价格也有所回升。

　　今年下半年，如果7月份以后天气正常，气温和降雨适宜，大豆价格将会出现滞涨。相反如果发生干旱，而且持续时间长；或后期由旱变涝，导致根系缺氧，根系生长停滞，如水淹时间过长导致植株死亡。那么大豆价格很可能再度出现上涨。因此后期天气因素十分重要。

　　从技术上分析，从M0409主力合约近期豆粕仍然未变整体弱势格局。由于预计2004/05年度美国乃至全球大豆种植面积大幅增加，CBOT黄豆期价远月期价疲软，因此，新年度美国大豆再次出现创记录的产量是极有可能的。从中长期期看，大连大豆价格压力不小。国内由于受到政策性因素影响，短期市场人气难以彻底恢复，大幅上涨的可能性不大。预计，在今后的一段时间里期货价格将可能受季节性因素震荡，8月中旬左右大豆价格略有反弹，豆粕价格也有所回升。未来大豆价格在9、10、11月份随着新豆大量上市价格可能出现下跌的可能。

　　13日下午，中国国家质检总局向国内油厂、贸易商及相关机构详细解释了此前发布的第73号和第76号公告中进口大豆的有关内容，在办证时间、处理方式、合同条款等方面作了适当的让步。但中国国家质检总局重申了中国坚持零容忍政策，不承认6月11日巴西政府提出的每公斤大豆中只含有一粒种衣大豆的质量检疫标准，但是表示可以通过人工挑拣的办法来达到卸货的标准。该消息短期对大豆构成一定利多支持。（来源：中期公司）