今日视点:沪胶7月合约回归何方 | |||||||||
---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
http://finance.sina.com.cn 2004年06月24日 09:25 证券时报 | |||||||||
期价仍具合理性 沪胶ru407即将进入交割月,期价则位于16000元/吨以上,对国内天胶现货大幅升水,而多空双方却依然持有9万余手重仓对峙,引发近日期价的大幅震荡:该合约21日尾市大幅重挫至跌停,22日尾市则由跌停板处大幅急速拉升,当日波幅拓展至765元;昨天,ru407、ru408双双封于涨停。ru407后市如何演绎?最终向何方回归?这些问题引起市场高度关注
内外交叉升贴水 目前ru407期价已越过16000元整数位关口,与源于国际国内胶市的沪胶仓单注册成本相比较,依然存在相互交叉的升贴水关系。 目前琼滇产区胶市现货胶价基本在13600至13900元/吨区域波动,加上沪琼、沪滇产销区之间的210元/吨、280元/吨的升贴水,及市内短途运输费50元/吨、入库费15元/吨、实物交割费4元/吨,则源于琼滇产区胶市现货胶价的仓单注册成本分别为13949元/吨、14179元/吨。因此,ru407期价对来自琼滇产区的仓单成本升水幅度达到2000元/吨左右。 同时,沪胶又以进口3号烟片胶作为替代交易品种,一般贸易的3号烟片胶同样可以参与沪胶实物替代交割。目前泰、印尼、马等产胶国3号烟片胶现货胶价为136至138美分/公斤,完税进口成本则为16606至16838元/吨,加上市内短途运输费50元/吨、入库费15元/吨、实物交割费4元/吨,则进口3号烟片胶仓单注册成本将更高,因此ru407期价对来自东南亚产区的仓单成本呈现一定幅度的贴水。 交割不失为一种履约方式 目前,沪胶多空双方主力的分歧,源于沪胶期价的回归方向:即究竟是向国内现货胶价回归?还是向进口胶价靠拢?受买琼滇产区胶市现货胶源,转抛沪胶跨市套利作用,ru407可能回归琼滇产区胶市现货胶价;而另一方面,在国产胶现货供应规模显著小于进口胶之际,ru407同样可能回归进口胶进口成本。同时,沪胶作为期货市场交易品种,其主力资金除期现套利套保性质外,还有大量投资、投机资金。目前沪胶总持仓量规模超过20万手,按照加权平均价13500元/吨计算,则沪胶沉淀的满仓操作资金即超过7亿元,因此沪胶走势还较明显地受到主力资金的牵引。 ru407较大规模的实物交割,反映沪胶期现套利资金承接和抛售实盘意愿较强。目前,ru407离交割期仅数个交易日,目前该合约持仓量依然达到9万余手,而并未有显著缩减,说明该合约场内沉淀资金性质以多空双方承接和抛售实盘为主,而以投机资金为辅,且部分投机资金无意平仓撤离。其中,多头投机资金准备货款,空头投机资金准备现货,而逐渐转变为承接和抛售实盘的对峙。 ru407较大规模的实物交割,显示多方谋取虚盘盈利、空方减少虚盘亏损的实质。由ru407走势显示,该合约期价走势呈现大涨小跌强势格局,且始终维持对产区胶市现货胶价较大升水幅度,多方主力虽然面对实盘压制而积极追捧该合约期价,其目的自然是迫使空头投机资金主动止损斩仓、认赔出局,以谋取虚盘盈利。而面对不断上涨期价,空头资金虽然处于亏损状态,但无意大量回补,代之以组织较多现货,并将其注册成标准仓单,以实物交割代替平仓退场,其目的则是减少虚盘平仓亏损。双方均无意大量平仓,由此而导致双方资金性质由投机资金向实物交割资金转换,ru407持仓量依然居高不下,由此也预示着,ru407最终实物交割量将可能较大。 目前国内琼滇产区虽然进入割胶旺季,沪胶库存压力沉重,但现货胶源却难以压制国际国内胶市需求旺盛。沪胶期价既代表3号进口胶进口成本的发展方向,又代表着国产5号标准胶胶价的发展方向,因此ru407后市依然存在回归进口胶进口成本的可能性。实物交割取代平仓退场,也不失为期货交易的一种履约方式。而经过大规模实物交割考验的沪胶期货,未来运行将渐趋稳健和健康。(外高桥期货 施海) 7月合约去向将成风向标 周三,沪胶主力合约均以涨停收市,但实质上有昨日结算价过低的因素存在。因此,市场盘面相当平静,但以409为代表的远月合约却出现较为激烈的争夺。总体上看,沪胶多空分歧未见缩小,市场观望气氛仍然浓重,ru407的的何去何从已成为沪胶各合约下一阶段走势的风向标。 昨日主力合约408以13840涨停板价开盘,盘中略有下探至13780,但收市仍然封死涨停,不过因前日结算价过低,昨日涨停仍较前日收市价为低,全天成交只有2.6万手,持仓急减4800手。 沪胶在周一大幅下挫,周二却被迅猛拉升,周三又封涨停,可以看作是多空主力均在采用突袭的手法来考验对方的底线,一方面观察在突破的过程中对手的真正实力,另一方面也对市场的人气和多空氛围进行测试。从昨天的盘面来看,多空双方势均力敌,都没有退出争夺的迹象,可以肯定,此次双方若战成平手,将再次表明多空主力对后市分歧加大,后市将有一场真正的牛熊争夺战。 目前,主力多头利用雄厚的资金实力在近月合约上高位横盘,市场预期其将在高位接货,但再度逼空行情已几乎没有可能。空头周一强势主动进攻却遭到重大挫折,可见短时间内多头弃盘的可能性微乎其微。在这种情况下,407平稳交收,多空双方另图发展势在必然。409合约正日益受到市场的瞩目。 从近期基本面来看,国家宏观调控力度不减,汽车工业供需出现逆转,全国煤电油运异常紧张,天胶巨量库存及旺季新胶源源不断上市压力增大等因素,都将压制沪胶的上行空间,后期沪胶主力从407合约上全身而退后,是否将马上再次发动另一波行情值得怀疑。因此,如果出现资金流出动向,天胶向合理价值回归将为期不远。 (万汇期货 陈 波) |