连豆A411后期走势分析 天气冷暖左右大豆价格

　　□辽宁中期 聂奔

　　从6月中旬开始，大连商品交易所大豆(资讯 论坛)合约的交易重心就从A409逐渐向A411转移。经过一个多月的时间，目前A411的持仓量已经达到了33万手以上，成为期货市场多空双方争夺的重点。与此同时，A411的价格也跌破了维持时间长达七周2900-3100元/吨的震荡区间，一路下跌。截止7月28日收盘，价格为2719元/吨，持仓332070手。A411合约价格 的后期走势将会如何，我们结合国际、国内影响大豆市场的各项因素逐一进行分析。

　　美国大豆丰收成定局

　　按照美国大豆每年种植的规律，每年的7月中旬到8月末正是美国大豆的结荚和灌浆时期，也是决定大豆产量的关键时期，所以这段时期的天气情况就显得尤为重要。

　　根据当地最新的天气预报，预计未来两周时间里，美国中部大部分地区天气不会过热，还会伴随几次适量的降雨，颇利于当地作物的生长。玉米带及密西西比河流域西部周末气温降到了历史低点之后，本周将会逐渐回升至80华氏度左右，部分地区本周末气温将大约为80-90华氏度。另外8月份的第一周，中西部大部分地区气温大约为80-90华氏度。中期预报显示，从下个月10日开始，反常的低温天气将再次回到中部地区。

　　在这种天气影响下，美国大豆的丰收似乎已经定局。

　　根据美国农业部最新公布的大豆生长状况周度报告，截止2004年7月25日，美国的18个大豆主产州平均优良等级率达到69%，超过去年的68%，也是近10年来仅次于1994年的79%的最高水平。

　　图1是根据1994年至2004年美国农业部公布的大豆生长状况周度报告中优良率的数字绘制的。从图中可以看到，未来的3-5周是关键中的关键，也是最终决定大豆产量的转折点。

　　从基金持仓看期价走向

　　基金对于CBOT市场中大豆合约价格的影响已是无须证明的了，而CBOT市场对全球大豆贸易市场的价格有着绝对的指导意义，通过基金持仓结构的变化，可以从另一个角度判断大豆价格的走势。

　　图2是从2003年1月7日到2004年7月20日期间，CBOT大豆市场中基金的净持仓走势图。从图中可以看到，去年的这个时候，正是基金开始平空翻多，从而带动大豆合约的价格上涨。而整个行情的转折点，在于美国(中国的情况也类似)的大豆种植区天气状况由良好转为恶劣(参见图1)。

　　销售和库存无法支持豆价

　　根据阿根廷当地预测部门Safras以及农业秘书处7月27日公布的消息，阿根廷2003/04年新豆销售工作进展顺利，目前新大豆的销售工作完成了57%，计1848.80万吨，此前市场预计阿根廷大豆产量为3250万吨。现在的销售进度快于去年同期55%。

　　另据巴西农业咨询机构Celeres的最新报告，截止上周五巴西农民的陈豆销售已完成70%，略微领先于去年同期65%的水平。报告称，销售进度表明近期国际市场价格的下跌已经令农民产生惜售心理。

　　在美国农业部7月供需报告中，旧作物期末库存被缩减至1.05亿蒲式耳，低于上月报告的1.15亿蒲式耳，仅次于1976/77年的1.03亿蒲式耳，但当时的用量为14.31亿蒲式耳，而目前则为24.97亿蒲式耳。新作物库存下调到2.1亿蒲式耳，高于交易商的2.06亿蒲式耳的平均预测。压榨量提升2500万蒲式耳达到15亿蒲式耳，剩余用量从2300蒲式耳下降到500万蒲式耳。新作物产量从29.65亿蒲式耳调低到29.40亿蒲式耳，主要是因为种植面积缩减。

　　南美地区大豆的良好销售纪录和美国大豆库存的降低已经无法继续支撑大豆价格维持在高位，因为旧作物年度即将过去，而在新作物年度中，美国和中国的丰收压力已经逐渐显现出来。

　　国内大豆产量预增

　　尽管黑龙江省各地普遍遭受了近1个月的干旱，但进入7月份以后，黑龙江省各地区陆续出现大范围的大量降雨，旱情得到了缓解。总体而言，目前的天气对大豆生长非常有利。

　　从对各地区的抽样调查数据来看，黑龙江各地大豆长势较好，大部分地区大豆株高在40-50厘米，部分地区大豆株高达到50-60cm。前期播种较晚的大豆数量较少，主要分布在黑龙江北部和建三江地区。

　　按照目前的情况，只要8月份不连续出现高温少雨天气，今年黑龙江大豆的单产水平肯定会超过去年。

　　南美大豆进口存变数

　　7月13日，国家质检总局有关负责人对第73号和第76号公告进行了详细的讲解。在会上，中国国家质检总局重申了中国坚持零容忍政策，不承认6月11日巴西政府提出的每公斤大豆中只含有一粒种衣大豆的质量检疫标准，但是表示可以通过人工挑拣的办法来达到卸货的标准。

　　这个解释再度使南美大豆进口的问题处于一团迷雾，也将进口的控制权掌握在质检总局的手里。从保护国内大豆种植者利益这方面考虑，在年底之前，进口大豆都不会顺畅，这将对大豆的收购价格形成一定的支撑。

　　根据中国海关总署最新公布的数据，2004年1-6月累计大豆进口8939205吨，比去年同期减少11.9%，初显控制大豆进口的成效。但1-6月累计豆油进口1378325吨，比去年同期增加173.1%，这实际上等于绕过转基因政策的障碍，变相增加了大豆进口，也使得压榨企业完全根据豆粕(资讯 论坛)的需求来生产加工。

　　禽流感影响有限

　　近期亚洲再度爆发禽流感，国内的安徽巢湖地区也被检验出禽流感病例，禽类存栏率的减少，使得饲料业对豆粕的需求下降，从而造成豆粕价格的不断下滑。同时，豆粕价格过高也造成养殖企业在饲料中降低豆粕的使用比例，减少了市场对豆粕的正常需求。

　　下半年按照以往的规律，存栏率将有所增加，对豆粕的需求也会逐步提高，将对大豆以及豆粕的价格起到一定的支撑作用。

　　通过以上分析，我们可以看到，影响大豆价格走势的决定性因素在于美国和中国大豆种植区的天气情况。今后的3-5周是决定大豆产量的关键时期，也是左右大豆价格走势的关键时期，投资者需要密切注意天气变化。如果在未来的3-5周内，美国和中国的大豆种植地区没有发生严重的干旱少雨的情况，A411的价格重新回到2400元/吨附近是可以预期的。

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