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　　美国联邦储备委员会1月3日下午突然宣布将美国的联邦基金利率和贴现率分别降低0.5和0.25个百分点，分别降至6%和5.75%，并表示准备随时将贴现率再降低0.25个百分点。分析家们认为，美联储此举是为了防止美国经济陷入衰退。

　　1月31日美联储再次降低利率，这是继1月3日出人意料地降低利率后，美联储对美国经济的又一次警告。

　　在美国联邦储备委员会(央行)降息后，全球多家中央银行开始吹起降息风。

　　韩国央行将银行间隔夜拆借利率调降0.25个百分点至5%，对减轻债台高筑的韩国企业利息负担将有相当助益。

　　菲律宾中央银行于2月9日将主要利率下调0.5个百分点，银行间隔夜拆借利率降至11%，贷款利率降至13.25%。

　　泰国为减轻企业负担，近日也将商业银行贷款利率作了下调。

　　上周日本银行将6年未动过的官方贴现率下调0.15个百分点，从0.5%降至0.35%，被视为是对政治压力的妥协。

　　未加入欧元区的英国在2月8日宣布将银行存款利率下调0.25%个百分点，即从原来的6%降到5.75%。这是自去年2月以来英国首次调整利率。

　　市场目前大多倾向认为，美联储在3月30日召开的利率决策会议上，会再降息0.5个百分点。届时，其他国家和地区的中央银行可能还会对此作出反应。

　　-热点采访采访对象：中国人民银行总行金融研究所名誉所长、中国金融学会副会长赵海宽

　　采访者：实习记者范海涛

　　记者：最近，媒体上纷纷报道在美联储1月3日、1月31日两次降低利率以后，各个国家都紧接着出台了降息的政策，请问造成这种现象的原因是什么？

　　赵：其实向来如此，许多国家都有跟随美元降息而降息的历史。这是因为，首先，美元过去几年的连续加息吸引了大量的国外资金。美元利率下调后，美元的资金成本降低了，各国为保持本国对美国的资金流量，也要相应降低本国的资金成本。其次，更主要的原因是，美国的经济前景不好，给其他国家带来了冲击，为了防患于未然，各个国家采取降息的办法提前刺激经济，给经济萧条打好预防针。再有，美元降息造成的美元贬值给各国对美国的出口带来不利因素，为了让本国对美国的出口成本保持在一定水平内，各国也会采取降息的办法。当然，各个国家降低利率都有各自特殊的原因，不能一概而论。

　　记者：但这至少证明一件事情，那就是各国经济都深受美国经济的影响。

　　赵：在全球经济一体化的今天，美国经济的强弱确实影响着世界的国际经济环境，美联储公布的利率一直是国际市场的基准利率，对国际金融市场有着重要影响。美国经济的动向会对世界的经济动向产生一定作用。美国经济经历了连续10年的高增长率，这是世界上都少见的。然而，任何事物都是遵循着规律发展变化的。在高增长率后，必然要有一个经济放慢的过程。经济增长呈周期性是一个经济规律。周期性的波峰波谷一定会出现，只是周期的长短不同罢了，降息对经济是会起一定的刺激作用，但是能不能最终扭转美国经济下滑的趋势，还无法下定论。

　　记者：那么各国纷纷降息会对中国经济产生什么样的影响？对我国的利率会不会产生一定影响？

　　赵：总的来说，降息对我国经济会产生一定的影响。主要表现在资金流动方面，随着国外货币的贬值，外资的流入量会增大。这对吸引国外的资金有帮助。另外，降息刺激了该国的经济发展，有利于该国的发展速度，会使该国的出口额增加。在同样的资金条件下可增加我国的进口量。不利的方面是，我国的资金流出量会相对减少，出口成本会增加。

　　各国纷纷降息后，有可能会使有关部门对利率水平重新考虑，但究竟会升还是会降，需要考虑我国具体的经济发展情况。众所周知，中国是个大国，近年来经济实力不断的增强，在世界上产生的影响力也越来越大，所以我国是个经济自主性非常强的国家，别国的降息政策对我国只起一个参考作用。

　　记者：近来，对我国降息的谈论也比较多，请您谈一谈我国央行七次降息的情况和效果。我国的利率水平在经过了7次降息以后在世界范围内处于一个什么水平？

　　赵：1999年6月央行大幅度全面降息，这是三年以来实行的第七次降息，其中一年期存款利率已经从1996年5月1日以前的9.18%下降到现在的2.25%。中国所实行的降息政策多为适应性降息。目的很简单，是为了降低国有企业的贷款利率，降低工商企业经营成本，帮助企业实现三年脱困的目标。

　　相比之下，由于过去几年通货膨胀率较高，尤其在1994年，货币贬值率曾高达21.7%，利率却在10%左右。近几年通货紧缩，物价出现了负增长，虽然名义利率在不断地下降，实际上货币实现了正增长，实际利率仍然很高。

　　在世界范围内相比，中国的利率不是很低，和日本相比，日本曾经出现过“零利率”；和美国相比，一年期存款名义利率仍高于国内美元同期存款名义利率。

　　记者：据了解，美联储降息后对美国的股市产生了较为明显的拉动作用，中国的几次降息刺激消费的效果却并不是很明显，请您谈一谈其中的原因，并评价一下利率升降对经济调整的作用。

　　赵：利率是货币政策中一种有效调节经济的手段，利用利率杠杆来调整经济的发展在世界各国是非常普遍的手段。利率是和价格联系最紧密的因素，容易直接影响经济的发展。比较中美两国的降息，相同之处是同样为调节货币供给量，刺激经济而使用，不同之处是美国对于降息的高灵敏度，降半厘能起到牵一发而动全身的效果。其原因是美国是高度市场经济的国家，自由化程度高，对市场的信号反应强。而我国的敏感度相对较低，是因为我国正处在市场经济初级阶段，市场化还不够，而且国有企业过去不注重利率的作用，老百姓也不把银行储蓄当做一种投资行为，还有就是通货紧缩造成的实际利率只增不跌。

　　记者：国家在哪些情况下才会采取降息手段调节经济，中国降息取决于哪些因素？

　　赵：在前几年通货膨胀率较高的情况下，我国的利率水平相应的也很高，而这几年出现了通货紧缩的状况，尤其是物价出现了负增长，国家为了搞活经济，增加市场货币量，采取了几次连续降息的措施。由此，从去年开始通货紧缩状况得到了缓解。再者，为了帮助国有企业实现三年脱困的目标，解决国企负债率过高的状况，也采取了降息的办法。总而言之，降息实际上并不利于货币稳健，所以采取时还应慎重。

　　记者：有人认为美联储降息有利于我国利率市场化加快，对于这个问题您怎么看？

　　赵：美联储的降息是利率水平的变化，而不是利率政策的变化。所以美元利率的下调对我国的利率市场化改革并不会产生太大的影响。利率市场化会使市场的透明度增加，使资金的配置趋向合理化，市场的机制更加完善。实行利率市场化从长远来看，是大势所趋。但是在迈向利率市场化的进程中，应该是慎重的，还要强调，对于利率市场化应该有正确的认识。市场化不等于完全的放任自流，最终还是有管理的。总而言之，这是一个渐进的过程。

　　记者：请您总体评价一下利率对经济的调节作用，利用利率调整经济的优势和劣势。

　　赵：我国的宏观调控方法多种多样，包括调整利率、调整存款准备金率、调整贴现率、公开市场业务等等。调整利率相对来说是一种比较机动灵活的宏观调控方法，比较直接有效。

　　-声音背景

　　-中国社会科学院金融研究中心李杨：美元利率和人民币利率相差较大，成为影响中国利率市场化的不利因素，美元利率的下调会给中国利率市场化改革带来机遇。

　　(据中新社)

　　-2001年银行利率很可能继续保持原有利率。原因如下：一是国内需求动力依然不足，虽然去年全年经济增长了8%，但基本走势是前高后低，上半年增幅大约为8.5%，下半年平均大约为7.5%。宏观经济出现连续下落，居民消费自6月份以后便开始下降，即使是国庆节也没能恢复到“五一”节出现的那种水平。企业更新改造投资和房地产投资从7月份开始，由上半年的连续上升变成连续下降。10月份更新改造投资和房地产投资增速分别比上个月大幅下降了8.4%。

　　货币供应速度自7月份之后也开始下降，当然，货币供应量增幅减少主要与经济增长需求减弱有关，货币供应量的情况在一定程度上反映了国内经济形势。对资金的需求不足，便不会出现利率压力。消费需求平缓，也不会出现多大通胀压力。既然不存在通胀压力，现行利率也没有多大调整的必要。总之，当前的这种经济形势和货币供应形势，导致我们对2001年的经济状况得出这样的判断，即增长幅度不会高过2000年，现行的银行利率可能又会维持一年。

　　第二个因素是外部环境。正在人民币利率备受国外(主要是美国)高利率压迫之时，美国开始降息。受国内经济的影响，估计美联储利率今年会从去年的6.5%下降到5%左右，甚至会降到4%。美国银行的存款利率也会从去年的5%下降到3%左右。中国香港银行的利率在美国的影响下，现已降到了3.75%。中国的银行反应也十分迅速，在美国利率下降后，立即便将国内的美元存款年利率从5.5%降到4.1%，港元的利率也随之下降。这在一定程度上减轻了银行的利息成本。

　　处于一个纷纷降息以刺激经济的国际环境，国内还会出现加息以遏制经济的形势吗？当然不会。因此，2001年银行的存款利率难做调整，贷款利率甚至会更加优惠。从2000年的投资增长看，投资的需求动力也一直不足，贷款利率难以上涨。

　　(据《国际金融报》)

　　-中国人民银行货币政策委员会2001年第一季度例会日前在北京召开，会议提出2001年要按照中央经济工作会议精神，继续实行稳健的货币政策，保持货币供应量的适度增长，巩固和发展国民经济运行的良好态势，在抑制通货紧缩趋势的同时，密切观察，切实防止重复建设，警惕通货膨胀。要认真落实已经出台的各项货币信贷措施，加强信贷监督，降低不良贷款率，防范金融风险。

　　会议对2001年金融形势进行了初步分析和预测，赞同中国人民银行提出的2001年货币信贷预期调控目标。

　　会议一致认为，当前要保持人民币存贷款利率政策的稳定。同时，要在国务院的领导下，从中国国情实际出发，稳妥地推进利率市场化改革。(据《人民日报》)

　　-名词解释

　　-贴现率原是用未到期的票据向银行融通资金时，银行扣取自贴现日至到期日之间的利息率。当商业银行用此未到期票据向中央银行贴现时称为再贴现。再贴现所用的利率或再贴现率由中央银行统一公布。再贴现率的高低可以调剂社会上流通的货币量，而且银行执行的各种长短期借贷款的利率都要参考贴现率，因此，贴现率成为计算通行利率的一般标准。

　　-拆借利息是金融机构之间因互相拆借款项所应支付的利息。

　　-隔夜拆借利率是拆借日期在一天之内的拆借利息率。

　　-数字背景

　　中国人民银行1996年以来的七次降息