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花旗：中国今年的信贷乘数有望超2倍
◆每经记者 陈珂 发自上海
据花旗投资研究最新的预测，今年中国的信贷乘数(贷款增加额/名义GDP增加值)可能超过两倍。如果预测成立，这将是近10年以来首度出现此种情况。据估算，这相当于今年贷款增长16%~17%。
过去5年，在信贷额度控制的“大旗”下，中国银行业贷款增长一直低于名义GDP增长速度。在瑞银(香港)证券分析师王瑶平看来，此举虽然限制了银行业的扩张，但也促使中资银行面对项目时 “优中选优”，信贷损失很小。
面对今年信贷乘数将超过2倍的预期，市场分析人士最为担忧的也是银行资产质量如何保持稳健。
信贷扩张影响资产质量
“今年银行经营的环境略有些变化。”昨日，一银行运营中心人士对《每日经济新闻》表示，在净息差下降的情况下，尤其降息预期仍然存在，银行从经营策略上讲，只有放贷甚至尽早放贷才能弥补净息差的损失。
据银行方面预测，今年至少在1季度，信贷投放增速有望延续去年12月的态势。“我们当前正在关注中央财政支持及地方配套项目，另外就是跟银行寻求横向合作贷款的机会，”上述人士表示。
“不良贷款‘双升’的态势有形成的趋势，”光大证券分析师金麟对《每日经济新闻》表示，即使按照最乐观的估计，宏观经济1季度企稳，考虑到银行不良暴露的滞后性，实质意义上的“双升”格局仍将延续到2季度。不过他同时强调，这将在一个可控的范围内。
海通证券一份分析报告指出，即使2009年下半年宏观经济见底，也仅仅是存货调整周期结束，而固定资产投资周期还远远没有见底。银行信贷的扩张可以缓冲周期的下降速度，但会拉长产能消化的时间，长时间的经济调整对于银行的资产质量会有显著的负面影响。
扩张周期有多长？
“我们目前 (对中资银行)是采取审慎态度，不过，当信贷乘数开始增大，我们将建议重返中资银行，从而从信贷扩张中获利，”摩根大通(亚洲)银行和金融服务研究主管SunilGarg在接受采访时表示。对于中资银行信贷扩张周期的持续时间，SunilGarg认为“不会短”。
值得注意的是，今年1季度仅公开市场到期的资金，就高达12695亿元，而2～4季度到期资金量分别为5210亿元、6375亿元和2050亿元，较1季度均大幅缩减。根据市场人士推算，今年央行通过下调存款准备金率释放的资金，最大应该在1.6万亿人民币左右，即每个季度约4000亿。因此，相比与去年4季度和今年1季度而言，今年后3个季度央行可向市场释放货币的空间已经不大。
“今年1～2季度的信贷投放也主要会集中于中央政府推出的扩张项目，如果经济没有显示出进入稳定上升通道的迹象，金融机构的信贷热情也会很快冷却。”兴业银行资金运营中心经济学家鲁政委认为。
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