完善公司治理

　　为什么在这样的经济“严冬”中，国资监管部门再次出手，给最近本来就热度大减的国有控股上市公司股权激励进一步“降温”呢？可以从以下两方面来理解：

　　从直接原因来看，此次《通知》的出台主要是针对目前部分国有控股上市公司在股权激励方案设计和实际运行过程中存在的股权激励实施条件过宽、业绩考核不严、预期收益失控等问题。

　　从更深层次的原因来看，理解这个问题，还要从股权激励问题的本质来看。股权激励是在有限的股权资源基础上，改变其配置结构，将企业管理者纳入到企业所有者的利益轨道上来，最大限度地降低代理成本。股权激励本质上是公司治理问题。

　　国资委和财政部作为国有企业出资人的代表和国有资产监管机构,对国有企业高管进行股权激励也是从完善公司治理的角度出发。一方面为了保证经营者更好地着眼于公司的长期健康发展;另一方面为了保护投资者的长期利益。为了达到这两个目的,就需要在股权激励业绩考核指标设置和收益调控上不断加强监管。

　　设置科学合理的股权激励业绩考核指标，是保证经营者更好地着眼于公司长期健康发展的必要条件，只有将业绩考核指标设置得相对于企业自身和行业都有一定挑战性，股权激励才能真正起到激励和约束的作用。而对收益进行一定程度的限制，则是国有企业的特殊身份和当前股权激励所处阶段决定的，国有企业的特殊身份使得国资监管部门需要根据社会承受能力、企业支付能力、企业员工接受能力、人力资本的价位，以及公司长期绩效的实际提升来综合考虑股权激励的风险和收益；从发展阶段来看，目前我国有股权激励还处于尝试阶段，虽然国际上中长期绩效占的比例很大，年薪占的水平很低，有的中长期激励甚至高于70%，但目前我国股权激励还必须遵循“从实际出发，审慎起步，循序渐进，不断完善”的态度。

　　意在降温

　　此次《通知》的出台，会在一定程度上对国有控股上市公司的股权激励造成影响。

　　当前众多上市公司宣布取消或中止股权激励计划，尤其是2008年10月份以来，大量国有控股上市公司开始宣布中止股权激励计划，12月6号，中粮屯河董事会公告通过《关于撤销公司股票期权激励计划(草案)的议案》，而其他诸家国有控股上市公司递交国资委等相关部门的方案也一直杳无音讯。

　　此次《通知》出台后，国有控股上市公司进行股权激励的门槛被进一步提高，相信会有更多企业开始重新思考股权激励问题。

　　对于企业来说，应该看到，监管部门的监管力度逐渐加强，并非是对股权激励本身的冷淡或否定，相反更加说明了监管部门对股权激励的重视和支持，只是在具体实施过程中，需要更加理性，更加符合股权激励的初衷。那么对于企业来说,一方面要调整自身心态,积极应对日益严格的政策环境，另一方面也应该把握好时机，使股权激励达到多方共赢。当前资本市场持续动荡，许多上市公司的股价已经到了一个相当低的水平,即使继续下跌，其空间已经有限,而股权激励作为一个长期激励,如果在当前股价较低的时机适时推出期权计划,从长期来看，激励对象所能获得的收益还是相当可观的。

　　对于监管部门来说，在把握住股权激励基本原则和大方向的前提下，可以在一定程度上考虑更加灵活的政策措施。例如对于某些周期性非常明显的行业，其业绩考核指标的设置要充分考虑其自身特点;此外,在相关配套监管措施逐渐完善且执行力度日渐加强的基础上,可以适当考虑提高股权激励的收益程度。

　　总之，“降温”不是打压，而是让国有控股上市公司的股权激励走上更加理性、更加规范的发展道路。

　　作者系和君咨询有限公司咨询师，股权激励专家

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