贷款拘谨

　　据《上海国资》了解，商业银行并未对并购贷款趋之若鹜，尽管以前或多或少曾变相进行股权贷款。

　　“以前MBO，并购股权，资金来源其实都是通过银行，称做过桥贷款。”一位证券界人士对《上海国资》称。

　　过桥贷款风险本已极高，“因为银行不会对这种短期贷款进行高层次审查，对贷款去向尚无从把握，遑论能否偿还。”上述人士表示。

　　并购贷款对银行的风险控制更提出极为苛刻的要求。

　　“虽然银监会对风险控制有一些基本要求，比如并购贷款所占并购资金来源比例不应高于50%，且需要相应担保等。但是，真实操作起来很复杂。比如股权质押日期和银行放款日期肯定有一个时间差，有的时候股权还没过户，但银行已经放款出去，那么银行应该采取什么方式控制风险？再如，偿还资金有很多种方式和来源，银行怎样控制现金流？”李鹏程说。

　　长期从事并购咨询的朱剑锋认同此判断。“做并购贷款，要求不仅是前端贷款环节了解，还必须完整地熟悉交易环节，对企业债务成本统一安排，可行性评估、并购法律的了解、产业政策的熟悉，加上并购本身易变，银行如何对融资工具进行合适地转换？国内商业银行显然缺乏经验和专业团队。”

　　何况在此经济危机时期，难免有企业趁机获得银行资金以挪作他用。

　　“因为好的企业可能觉得现在不是进行并购的最好时间，它们需要再观望一段时间。这次金融危机会让很多企业重新变得保守，扩张意愿减弱，但有问题的企业则有可能希望通过这个机会来得到银行资金。” 民生证券金融分析师卢婷对《上海国资》表示。

　　与此相反的是，国内商业银行无此追踪经验。“并购贷款业务一般都是投行来做，商业银行涉足于此缺少准备。”卢婷介绍。

　　商业银行亦对自身所处状态有清醒认识。

　　多位银行界人士对外公开表示，识别交易的真假，防止欺诈，对银行而言是不小的风险。在经济形势处于某个极端时期的情况下，欺诈发生的概率更高。

　　尽管意愿良好，但短期内普遍展开当是奢望。

　　国企优先

　　据《上海国资》采访，市场人士普遍认为，鉴于银监会《指引》中对商业银行资质和并购企业贷款风险门槛设定具体条件，并购应用范围已非常局限，最有可能的是集中用于大型国有企业的兼并重组。

　　“当然是国有企业更有机会。国有企业相对于民营企业背景更强大、信用评级更高，更符合政策导向。”卢婷表示。

　　李鹏程亦认为，《指引》规定详细，不但对并购方、商业银行有要求，对并购标的亦有限制，三者均要同时符合条件才能申请贷款。“就目前来看，中小企业肯定做不到。”

　　况且，申请贷款需要一段不短的时间，“即便大型企业也不是说申请就能申请到，程序复杂，非立即能办到。”

　　朱剑锋亦表示相同的观点：“从防范风险出发，商业银行肯定会先培育比较健康、优势的贷款方形象。大型国有企业先天具备这样的条件。”

　　但多位并购业专业人士对政策意向如此明显表现出担忧。

　　“如果国有企业挟政府推动和银行并购贷款之双重支持，很有可能会进一步打乱已有的市场竞争格局，对私营经济有明显的挤出效应。”有专家对媒体如是评论。

　　“虽然这一政策的出发点是控制银行贷款的风险，但如果并购贷款只给国有企业，那还不如不推。因为这样对产业结构反而可能是逆向调整。”上海隆瑞投资顾问有限公司执行董事尹中余亦公开表示。

　　卢婷认为，除了大型国有企业外，最有可能赢得并购贷款的还有房地产企业。

　　“这与政策有关，国务院曾提到，对有实力有信誉的房地产开发企业兼并重组有关企业或项目，提供融资支持和相关金融服务。很多有实力的房地产开发商都是民营企业，所以，并购贷款对房地产企业可能不会特别拒绝。”

　　尽管市场评价多样，并购领域专业人士仍然对今后多有期待。

　　“哪怕只是开半扇门，也是好事。”一位资深并购业界人士评价。

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