《上海国资》记者 王铮

　　“做并购贷款，要求不仅是前端贷款环节了解，还必须完整地熟悉交易环节”

　　这似乎是非常时期的非常手段。

　　2008年12月3日晚,国务院发布9条金融政策，从推动银行贷款和中小企业担保、拓宽债券发行和融资渠道，到房地产信托基金、股权投资基金，再到稳定股票市场、外汇调整措施,全部金融力量似乎一时间都被调动起来，以期应对实体经济的不时之需。

　　在9条政策中，最为引人瞩目的是国务院罕有地提到“通过并购贷款、房地产信托投资基金、股权投资基金和规范发展民间融资等多种形式，拓宽企业融资渠道，创新融资方式。”

　　12月9日，银监会适时发布《商业银行并购贷款风险管理指引》，允许符合条件的商业银行开办并购贷款业务。

　　既往的禁规霎时消融。在此领域裹足不前的商业银行开始蹒跚起步。

　　不过，鉴于商业银行传统经验不足，市场普遍评价其符号意义更大。

　　但据《上海国资》采访众多并购领域人士，他们认为纵然是象征，意义亦非凡。“这是一个重要的信号。”平安证券并购部总经理李鹏程对《上海国资》表示。

　　为何开闸

　　选择在2008年年末解禁并购贷款显得意味深长。

　　“从大的方面来看，政府此时需要推动金融活跃，力保经济增长；从小的方面来说，目前并购重组的环境已经形成，行业需要整合，资本市场对有实力的并购方有利。”亚商咨询并购部负责人朱剑锋对《上海国资》表示。

　　更为具体的要求是，政府希望大型国企此时推动并购，但碍于疲弱的证券市场无法满足融资要求，开闸并购贷款便极为合理。

　　“上市公司需要发行股票筹集资金，非上市公司需要充足的现金，在两者都达不到的前提下，股权贷款是为首选。”李鹏程说。

　　事实上，决策层更考虑到目前商业银行实力已非10余年前所比。

　　“历史上，国有商业银行发放的股本贷款曾遗留大量坏账，至今仍让人心存忌惮；另外，因并购贷款需要对收购方和被收购企业财务状况、收购标的进行比较高层次的分析，以及对融资工具的熟练运用，当时商业银行未必能胜任；何况，银行对分辨企业贷款真实用途能力甚差。普通项目贷款都未能阻止类似现象，何况并购贷款。”一位金融分析师对《上海国资》表示。

　　因此，在银行缺乏有效的风险管理、并购市场不规范、资本市场发展有限的情况下，并购贷款的风险之高显而易见。

　　时至今日，决策层认为中国的银行业改革已取得成效。

　　“因为主要银行均已上市，财务实力和风险管理水平确都有相当的提高。”上述金融分析师表示。

　　主客观形势似皆已完备，并购贷款解禁条件已然成熟。

　　但事实上却未如此简单，商业银行自身对此格外谨慎。

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