怎样抓住周期？

　　怎么才能抓住周期性行业的周期呢？这大概是所有投资家上千年来最感兴趣的话题了。公司人投资者兴许可以从“市盈率骗局”里得到一些看法。

　　所谓“市盈率骗局”是指这样一个现象：业余投资者会以上市公司的市盈率来判断这个公司是不是值得投资，比如某个公司的市盈率在同行业里比较低，投资者一般认为这个公司的普通股还有升值的潜力，并且购买这个股票使其市盈率上升。这种投资行为其实忽略了一个时间的问题，市盈率只能说明这个公司过去的盈利水平，在周期性公司中往往会出现相反规律。一个周期性行业公司，在它的繁荣周期来临之前，它的收益比较低，而价格由于市场预测繁荣周期将要到来并已经开始对它进行买入，所以它反而会上涨，在这种情况下这个公司普通股的市盈率会比较高，这是买入周期性行业公司的机会；而在衰退周期到来之前，周期性行业公司的普通股每股收益达到顶峰，而市场预测它的繁荣周期将过，价格可能不会再大幅度上升，在这种情况下股票的市盈率反而很低，其实是卖出股票的好时机。所以对待周期性股票投资者也许应该和一般思路正好相反，在市盈率高的时候买入股票，在市盈率低的时候再卖出。

　　但是“高”和“低”本身就是很模糊的判断，有很多想进行精准的周期性投资的人在几百年来发明了许许多多的新理论，比如英国的威廉?斯坦利?杰文斯和美国人嘉路兰先生的理论，他们创立了螺旋历法，并坚持认为太阳黑子的运动与商业性的恐慌之间有某种诡异的联系。这种诡异的脉动共鸣，从而引发了遍布世界的许多领域具有周期变动的特性。

　　有哪个投资家是根据太阳黑子投资获得成功的？似乎从来没有听说过。巴菲特在1982年在他的给股东的信中说了他对于周期性行业公司的看法，他认为周期性行业公司的产品很难具有品牌价值。比如某个公司人喜欢喝狮牌原磨咖啡却很少在意装咖啡的包装铝箔是哪个牌子的。对于周期性行业是否赚钱最后决定产业长期获利情况的是供给吃紧与供给过剩年度的比率，而通常这种比率不大。巴菲特以他在纺织业的经验来说，“供给吃紧的情况要追溯到许多年以前，且大约仅维持不到一个上午的时间。”

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