深度解读 货币政策分担“保增长”大任

　　本报记者 耿彩琴

　　在上次108个基点的大幅度降息之后，央行在2008年即将结束的时候又“跟进”了一次27个基点的“常规”降息。尽管降息幅度小于人们的猜测，但这仍然是一次落入市场预期的降息。从9月16日起到目前的近一百天的时间里，央行已经五次降息，释放流动性，充分发挥货币政策的作用，确保经济增长的政策调控目标已经不言自明。

　　“意料之中的降息。”多数专家昨天傍晚对降息消息的反应非常一致。清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵分析说，国家四万亿元刺激经济政策和地方政府的政策要见效，还得需要一定时间，现在正处于政策空白期，所以需要货币政策来提振。

　　“中国当前的货币政策均着眼于让资金流动起来，注入到政府支持的投资项目，以及降低企业的借贷成本。”渣打银行经济学家王志浩认为，当前货币政策扮演的是财政刺激政策的配角。政府旨在通过财政及货币政策的配合令更多财政资源在2009年得以利用。而存款准备金率的下调预计将使3000亿元的资金解冻。在他看来，财政政策将依赖巨大的乘数效应来发生作用，政府希望每投资1元钱带动来自民间的1元钱的投资，进一步的降息及准备金率下调则将推动银行来为此提供贷款。

　　事实上，此次浓厚的降息预期气氛是在近期各项数据释放中不断发酵的。国家统计局公布，11月份，居民消费价格总水平同比上涨2.4%。从月环比看，居民消费价格总水平比10月份下降0.8%。这已经是CPI连续第七个月回落。一向“口风很紧”的央行行长周小川16日在香港对记者表示，从现在到明年中都有减息的压力，而是否降息要考虑CPI下降速度而定。

　　“11月贷款增加较多”，央行15日公布的消息显示此前的政策调整已经见了成效，但11月末广义货币供应量(M2)和狭义货币供应量(M1)余额增幅仍较10月走低。这无疑也给央行的降息操作增加了空间。

　　在我国央行宣布第五次降息之前，全球各主要经济体的央行也都用降息来告别2008年。美联储上周二通过了将联邦基金基准利率由1%下调至0-0.25%区间的决定。欧洲央行称，将从明年1月21日起将隔夜转存利率从目前的2.00%下调至1.50%。日本央行也被迫将无担保隔夜拆借利率下调20个基点，至0.1%。

　　中国此次0.27%的降息幅度低于此前部分分析人士的预期，这似乎也给来年降息留下了空间。中金公司首席经济学家哈继铭认为，考虑到通缩的预期会增大，明年还会降息，但幅度不会很大。也有专家预期更多的货币政策出台。李稻葵表示，下一步更重要的是将存款准备金率放宽，扩大投资规模，同时，还将扩大基础货币的发行。