为积极财政“铺路”

　　细观此次央行降息动作本身，也足以为“保增长”理念提供充分的证据。

　　在中国国际金融有限公司首席经济学家哈继铭看来，央行减息幅度如此之大或许就是为了政府发行债券，乃至为本月早些时候公布的人民币4万亿元的财政刺激方案融资铺平道路。

　　央行这次采取的又是非对称性加息。其下调了一年期存款利率1.08个百分点，下调了五年期存款利率1.26个百分点，这说明央行此次依然延续了上次的降息“风格”——对长期存款利率采取了更大力度的降息，希望以此促进居民消费。

　　央行此次还把活期存款利率从0.72下调至0.36，这一极低的利率更无疑地证明——央行试图促进居民消费的决心。

　　就贷款利率而言，央行“一视同仁”地将所有期限的贷款利率均降低了1.08个百分点。但这意味着，长期存贷款之间的利差有所扩大，央行正在鼓励银行发放长期贷款以刺激固定资产投资。

　　最值得一提的是，央行此次同时下调了再贷款和再贴现利率。兴业银行资金运营中心首席经济学家鲁政委表示，由于贷款主要用以支持农村和中小金融机构，央行此举无疑显示出了对“三农”和中小企业的支持。

　　交通银行研究部研究院鄂永健则指出，央行调整再贴现利率还有更深层次的考虑，“由于地方政府必将大力举债，因此明年部分中小银行可能会面临流动性困境。央行此举可能是为了在接下来的时间里，给中小银行提供更多的流动性。”

　　记者观察

　　告别负利率后，消费欲望归来？

　　央行11年来的最大降息力度，一下子令中国告别负利率时代，但同时也让宏观经济学者们陷入了“最困惑的时刻”。

　　乐观者认为，央行昨晚的降息举动充分凸显了决策层防通缩和保增长的决心，预计猛药之下中国经济必有起色；但悲观者则认为，央行出手力度之大恰恰证明了当前宏观观形势严重程度远超预期，经济前景一片黯淡。

　　以此前最早释放出决策层将出台大规模经济刺激方案的摩根大通亚太区首席经济学家龚方雄为例。他在昨晚第一时间指出，政府先后出台了超过预期的财政刺激方案和货币信贷政策，相信政府正在采取强力的措施支持内需，并力保经济维持较快增长。

　　国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良则从微观层面分析，央行昨日“五率”齐降会对降低企业融资成本、提振企业投资信心有帮助。预计这一政策将有力支持一些资金密集型行业、需要投资数额比较大、资金需求特别急迫的企业。

　　早报记者也注意到，昨日央行采取的诸如同时下调再贷款利率和再贴现利率等举措确实颇费心思。短期而言，将鼓励银行改变惜贷倾向，大力发放支持投资的信贷；长期而言，又显示出了监管部门有意支持“三农”和培养消费的良苦用心。

　　无论如何，尽管经济形势在金融危机的映衬之下格外复杂，但看起来，决策层面似乎已经渐渐号准了脉，为包括中小企业、消费不足在内的诸多宏观经济症结给出出方。

　　但眼下，这些举措的效果究竟会如何，市场仍在观望。在昨日央行出手之后，就有一位不愿透露姓名的学者直陈，央行目前只是在为过晚地放松货币政策而纠错，宏观经济注定会为此前的过紧政策付出代价。

　　而此前多方汇集的消息亦显示，已经上市了的商业银行早已不是当年的“二级财政”。如何刺激银行放弃惜贷情结，向一些没有前景的中小企业放款，是决策者必须考虑的问题。

　　或许更为关键的是，当前宏观经济中的诸多症结恰恰都不是短期之内能够解决的问题。譬如消费，如果没有强有力的社会保障作为后盾，难以想象居民会大胆地消费。

　　这一系列当下看似无解的问题已经让学者们的心态发生了微妙变化。昨日不少学者都指出，央行大幅降息、乃至近来的大力度降息只能证明一个问题——当前经济恶化程度远超预计。

　　更糟糕的是，不少学者甚至相信，留给中国经济的时间和政策工具都已所剩不多。