11月26日，央行宣布降息1.08个百分点，这是10年来最大的单次利率调整幅度；同时宣布下调存款准备金率

　　核心提示

　　“调整力度之大，频率之快，为历史罕见。”此次央行宣布大幅下调“二率”，远远超过市场预期。此举的直接作用，无疑是对企业、楼市、股市的“利好”刺激，有助于百姓分享财富效应。而从中传递出最重要的信号则是与国务院日前出台的扩内需、促增长十项措施相协调，充分体现出在国内外严峻经济形势下，政府提振市场信心、保持经济增长的政策意图。　　

　　央行这次出手多少有点“超预期”。

　　市场普遍预期可能降息54个基点，没想到一年期存贷款基准利率各下调108个基点，这是贷款利率自1997年以来的最大调整幅度，也是存款利率自1999年以来的最大调幅。

　　市场预期存款准备金率可能下调1个百分点，而此次对中小型存款类金融机构下调2个百分点，这是存款准备金率自1999年以来的最大调幅。

　　为何下猛药

　　国内外经济形势的严峻性超预期

　　货币政策“超预期”，很大程度上是因为经济形势的严峻性也“超预期”。

　　先看国际。尽管各国政府、央行纷纷出手救市，美国还出台了7000亿美元的庞大计划，但国际金融危机并没有企稳的迹象，反而正由虚拟经济向实体经济蔓延。美国最新公布的数据显示，经修正的第三季度GDP增长仅为-0.5%，坏于此前预期；9月份的房地产价格指数同比下降17.4%，环比下降1.8%。不少专家认为，美国经济有可能陷入严重衰退。为此，美联储和财政部已宣布追加总额达8000亿美元的信贷投入。

　　再看国内。受国际金融危机影响，我国经济增长出现了回落之势。10月份，我国发电量增速仅为-4%；工业增加值增速也从5、6月份的16%，7月份的14.7%，8月份的12.8%，9月份的11.4%，节节下滑到10月份的8.2%。“从2003年到2007年的实践来看，当GDP增长在9%左右时，发电量增速一般为10%—18%，工业增加值增速为15%—20%。如今，这些经济先行指标出现大幅回落，表明未来经济增长不容乐观。”上投摩根基金管理公司市场部经理郭成东说。

　　专家坦言，大幅下调利率、存款准备金率“二率”，出手快、出拳重，与此前实施积极的财政政策、带动4万亿元投资相呼应，充分体现了央行落实适度宽松的货币政策，保经济增长和稳定市场预期的决心。

　　是否行得通

　　经济下行初期下猛药，其试错成本相对较低

　　大幅下调“二率”，不仅必要而且可行。

　　从货币政策操作来看，目前，货币政策调整采用的主要是试错法，即先小幅调整利率来试探政策效果，随后进行相应微调。无论是去年的6次加息，还是最近的3次降息，央行都采取了“小步快走”的方式。然而，由于货币政策效应存在“时滞”，要经过一段时间才能在经济运行中发挥作用，因此，如果经济走势较为明朗，不妨在经济下行初期就下猛药，其试错成本也相对较低。