AMC的产权和机制必须市场化，如果不进行股权结构的调整，就不会有新的活力

　　《上海国资》记者 刘虹

　　争议已久的华融、东方、信达、长城4大资产管理公司(简称AMC)的改革步伐终于提速。

　　8月27日，由财政部主导，一行三会、工农中建4家国有商业银行及4家资产管理公司参与的资产管理公司改革发展工作小组召开工作会议。这是今年7月份该工作小组成立之后的首次工作会议。

　　按照初步拟定的时间表，9月底前，4大AMC分别提交各自的改革转型方案及需重点解决的问题。工作小组将进行汇总，并在此基础上起草整体改革方案，在11月底前向各有关机构征求意见，然后上报国务院批准。

　　这意味着，AMC转型正式进入操作阶段。

　　该留几家

　　1999年，东方、信达、华融、长城4大AMC相继成立，由于成立之初就设定了10年的存续期，随着时间的推移，4家AMC的命运走向，就变得不可回避。

　　国务院发展研究中心企业所陈小洪所长对《上海国资》表示,资产管理公司到今年底就正好成立10年,究竟该何去何从，是到了该明确的时候。4大公司如何转型，有很多问题需要研究，可分为两个层面，一是整体的、战略层面的问题；第二是技术层面的问题。目前更需要前者。

　　“从战略层面考虑，首先要明确4大管理公司转型后未来到底保留几家？这需要统一安排。目前各搞各的转型之道，有问题。”陈小洪指出。

　　AMC诞生于国有银行改革刚起步之时，又急需解决国有企业债务负担过重问题，为抓紧时间尽快处理问题，成立4家公司。现在形势已经发生了变化，方案设计的时间较为从容，就应从战略层面通盘考虑。4家资产管理公司如果全部保留，都成为金融公司，那实际上是相当于多了4家业务相同的国有金融公司。从市场角度来看，会激化同业竞争与利益冲突，更重要的是，从战略层面来看，不符合国有经济布局调整的要求。因此，资产管理公司到底保留几家，应当研究明确，在转型方案制定之初就考虑较好。

　　“可以先并再改，或边并边改，但搞4家一样的公司一定不合适，目标必须明确。在这个问题上不能摸着石头过河。”陈小洪认为。

　　而财政部财政科学研究所国有经济研究室主任文宗瑜对此有不同看法，他对《上海国资》指出，现在4家各自转型，比较容易被大家所接受，随着今后的发展，可以相互兼并，并且可能去兼并其他的金融公司，或者被其他公司所并购，这些都是未知数。“既然是商业化转型，就交给市场去选择。”

　　与很多人在探讨AMC的具体转型方案和相关的操作细节等不同,在陈小洪看来,资产管理公司转型,关系到金融资产管理的国家所有权战略,或所有权方针问题。“这是大问题，要充分考虑资产管理公司与其他金融机构的关系问题，包括国有金融企业之间的关系,国有金融企业与非国有金融企业的关系等,要站在国有金融资产整体布局和体制战略设计的高度认识和考虑问题。”

　　在这个意义上说，资产管理公司的转型不只是法律关系的调整，更重要的是必须考虑长远的经济关系和发展前景。

　　“只有研究了这些战略层面的问题，考虑具体的转型方案才不会因小失大。” 陈小洪对《上海国资》表示，

　　转型方向已定

　　文宗瑜表示，转型方案由财政部来定，现在还没有最后明确。曾经考虑过的选择，一是合并终止；二是转型为非银行金融机构。选择后者已经是毫无疑问的。

　　“现在资产管理公司的方向就是要转型为证券公司。”文宗瑜明确告诉《上海国资》。

　　为什么要转型为证券公司？文宗瑜表示，4大资产管理公司主要从事的就是不良资产处置。虽然现在受到美国次贷危机的影响，出现了全球金融动荡，但是，资产证券化仍是一种可探索的方式。

　　“资产管理公司在处理不良金融资产方面有经验、有优势。今后仍会有新的不良金融资产继续产生,资产管理公司可以探索不良资产证券化之路。当然,除此之外,资产管理公司转型后也应探索新的业务,如投行等。”

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示，过去资产管理公司扮演的是政策性机构，原定存续期即将结束，但AMC对几大银行的不良资产处置不会戛然而止，尤其是农业银行，仅仅用10年时间来处置其不良资产肯定不够。4大AMC成功转型后作为新一类“金融机构”而长期存在，便是一种合理。AMC转型至证券、基金、保险等其他金融领域，由于各方面积淀均相对薄弱，需要较长一段时间。

　　2004年就有人对资产管理公司从事证券行业的能力和前景提出了质疑。但随后的两三年间，有3家AMC已获得证券公司经营许可，且小有收获；作为投行主要业务之一，华融、信达、长城承销的十数只股票已纷纷上市；AMC为企业担当财务顾问也开展了起来。

　　“AMC现在都是两条战线，商业化不良资产回收和新业务开拓同步并举。”一位业内人士称。

　　各家AMC均已走出了有自己特点的商业化转型之路,可以分为两大类。信达公司在资产处置和新业务经营两方面都表现突出，信达证券、信达澳银基金崭露头角，还进入了保险业。东方、长城两家公司都选择了与信达类似的渐进式转型路径，东方公司已搭建起证券、金融租赁、信用评级“三驾马车”式的新业务平台,长城公司也通过收购进入了金融租赁领域。而华融公司与其他3家不同，选择了甩掉包袱、全力拓展新业务的转型路径，旗下的华融租赁以及与德意志银行合资的融德公司都已获得不菲收益。