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　　【焦点关注】 纽约市场原油期货价格昨晚报收95.71美元/桶 国际油价为何跌破百元大关？

　　昨天晚上世界经济一大新闻就是纽约市场原油期货价格跌破100美元大关，纽约商品交易所10月份交货的轻质原油价格昨晚报收95.71美元/桶，几乎回到年初的价格水平。7月中旬油价最高上冲到近150美元/桶时，人们曾预测油价将继续上涨，没想到如今来了个180度大转弯，究竟是什么原因造成油价在两个月里一路下滑呢？

　　油价下跌是理性回归

　　很多市场人士认为，这几年石油价格大幅上涨，本身就不是很合理，其中不可忽视的是投机因素，这样就扭曲了油价。《石油战争》一书作者威廉·恩道尔表示，他的研究表明，油价波动的60%到70%是投机和操纵市场者引起的。起因是2003年美国通过一项规定，放开了对大宗商品交易的监管，此后基金变得活跃，投机行为增多。他估计大约有800只基金集结在原油期货市场，2007年开始，有超过2600亿美元的基金进入纽约、芝加哥、伦敦三地的大宗商品交易市场，石油期货是投机的主要对象。

　　因此，上月美国国会通过一项遏制石油交易中的投机行为法案，对市场产生了一定影响，石油价格一路不回头地往下跌。所以，一定程度上，油价下跌是理性回归。

　　美元近期走强是原因

　　美元是影响油价的另一个重要因素。油价涨跌与美元贬值和升值有很大关联度，最近美元出现近年最大一波升势，油价也应声下跌。

　　美元指数在2001年达到121点的高位后一路下跌，今年上半年跌至70点，创下20年来新低，而这段时间石油价格一路上涨，直到今年7月创出近150美元/桶的历史最高价。但是，随后美元指数出现一波强劲反弹，美元指数从7月中旬的71点左右，一路上涨到上周的80点，短短两个月里涨幅超过10%，创出2001年以来最大的一波上涨行情。而这两个月里，石油价格则是大幅下跌。

　　油价与美元的反向走势非常明显，这是因为目前石油价格主要以美元结算，美元贬值很容易造成油价上涨，美元升值则油价下跌。因此，美元上涨是油价下跌的另一个原因。

　　大宗商品也全面跌价

　　事实上，近期石油价格下跌并不是孤立的事件。我们看到，这段时间里，除了石油，有色金属、黄金、农产品等等大宗商品几乎都在刮“跌价风”。昨晚，芝加哥市场的小麦、棉花以及伦敦有色金属市场的铝等价格均创出今年新低。因此，这次大宗商品价格的下跌是全面性的。

　　从2001年开始，全球各市场的资源价格轮番大幅上涨，其中最具代表性的石油价格，从每桶20美元左右一路上升到每桶近150美元，这轮行情也被称为“资产泡沫行情”，其后果是推高了全球通胀水平。现在，全球大宗商品价格全面下跌，是不是表明这轮“资产泡沫行情”已经破裂，还有待时间的检验。

　　以石油为代表的大宗商品价格下跌，有助于缓解全球通货膨胀压力，比如，这种势头如果持续，中国处于高位的PPI指数今后极有可能回落，创造一个良好的经济环境，而中国石化、中国石油炼油大幅亏损的局面也将出现改观。不过，也要看到，大宗商品价格大跌，也是市场对经济前景悲观的一种预期。由于美国次贷危机影响依然在扩大，特别是昨天雷曼公司宣布申请破产保护，美国股市大幅下跌，给美国经济前景蒙上阴影，正是出于对经济下滑的担忧，市场预期需求将要减少，大宗商品价格也就大幅回调。因此，如果全球经济出现衰退，对中国经济发展将形成较大的压力。

　　【焦点链接】 全球股市遭遇“黑色星期一” 雷曼破产殃及沪深股市

　　美国第四大投资银行雷曼兄弟宣布破产，美国次贷危机愈演愈烈掀起一场全球金融风暴，美国股市遭遇恐慌性抛售，昨晚，道琼斯指数重挫逾500点，标准普尔下跌近5%，创“9·11”以来的最大单日跌幅，并导致全球股市出现“黑色星期一”。

　　在全球经济日益一体化的今天，中国A股也难免完全不受影响，今天在央行发布“两率”下调消息背景下，沪深股市依然低开低走，上证指数盘中跌破2000点大关。

　　不过，美国次贷危机对中国金融直接影响其实并不大，因为中国金融机构持有美国次级债券数量并不大，各银行持有的美国“两房”债券，由于“两房”已经被美国政府接管，这些债券的风险并不是很高。

　　雷曼兄弟破产涉及一些与中国相关的业务，如雷曼兄弟公司中国区办事机构将发布与破产有关的消息。华安基金公司的一款QDII产品，其投资品种中有些是雷曼兄弟下属公司为保本责任人，因此可能会有一些影响。华安基金公司昨天发布“风险提示”称，受雷曼兄弟倒闭事件负面影响，华安国际配置基金(QDII)可能无法开放正常赎回业务，华安国际配置基金的存续也可能面临重大影响。不过,这种影响也不能夸大。

　　有市场人士分析认为华安QDII有清盘可能，但事实可能并非如此。华安QDII在国外的投资，雷曼兄弟下属的雷曼兄弟国际公司(欧洲)为华安国际配置基金所持结构性保本票据(简称“保本票据”)的保本责任人，同时雷曼兄弟特殊金融公司为保本票据之基础资产之一的零息票据(简称“零息票据”)的发行人，因此在极端情形下，即雷曼兄弟及其关联公司在无人接手而进入破产程序的情形下，华安国际配置基金将无法开放正常赎回业务。因此，华安基金提醒其基金持有人，由于雷曼兄弟及其关联公司受到次贷危机影响，可能进入破产清算程序。

　　根据中国法律，国内基金清盘，主要规定是其份额低于5000万，而华安国际配置基金于2006年11月2日正式成立时份额为1.97亿美元，目前仍有1亿美元左右的份额，离清盘必需的份额大相径庭。因此，华安的“风险提示”是从维护持有人权益的角度出发提醒投资者，并非真正面临清盘边缘。

　　市场最担心的是美国次贷危机影响而导致全球经济衰退，这对中国商品出口可能会有影响，中国经济增长速度由此放缓。不过，今年上半年中国经济的消费持续增长，如果内需继续扩大，将减缓外部环境恶化的冲击。