国泰君安在今年6月份发布的一份研究报告中称，假设2008年商品房销售额同比下降10%、银行贷款同比不变、开发商自有资金同比增长36%，则2008年万科的资金缺口将达213亿元。渤海证券则推测，在没有考虑2008年新增工程款以及2008年新增借款的情况下，保利地产2008年的资金缺口为11亿元。而在发行公司债之后，上述房地产企业的资金压力会得到明显的缓解，比如保利地产的公司债规模就足以覆盖机构估算的资金缺口。

　　“特别是对于一线的房地产企业，公司债可能成为它们现时的‘救命稻草’。”郇超表示。

　　郇超认为，今年以来金地集团、新湖中宝、万科、保利等公司债相继获准发行，可理解为政府正采取一系列的措施来维护地产行业资金链的稳定性，减少房地产企业在银行业中的呆坏账，并通过支持地产行业的再融资，使得优质的一线房地产企业抓住这一整合的机会，推动行业集中度的提高。

　　覆盖不到中小房企

　　不过，房企公司债的大量发行并不意味着所有的房地产公司都能因此受益，目前公司债获准发行的房地产公司中，多为万科、保利地产、金地集团、中粮地产等一线房企，鲜有中小房企的身影。

　　据《公司债券发行试点办法》规定，申请发行公司债的公司，其债券信用级别须经资信评级机构评级为良好；最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息；本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的百分之四十。

　　这也就意味着，信用级别差和净资产额偏低的房企较难通过公司债的发行审批，而中小型房企大多数属于这类房企。业内人士指出，房地产企业由于现金流不稳定，通常信用评级并不是很高，加之其它条件的限制，真正能够发行公司债的多是一线地产企业，多数中小房企目前还难从公司债的发行中分得一杯羹。

　　在紧缩的财政政策和销量萎缩、房产商融资渠道减少的情况下，品牌的房地产商类似于保利地产、万科等企业，发行公司债券或许有一定的成本优势，但其它房企公司债的承销将面临的市场考验会相对严峻。长江证券房地产行业分析师苏雪晶坦言，总体而言房地产商的资金还是偏紧张的，而且一些小开发商遇到了很大的困难，甚至面临停工的局面。