内需概念解体 政策迷雾下布局医改扶农

　　早报记者 忻尚伦 实习生 沈忱

　　“现在最不可测的就是宏调走向，而要判断出是否有投资价值，则必须,也只能依赖可预期的宏调政策，否则一切都只是空谈。”申银万国市场研究总监桂浩明在谈及当下投资策略时说，“不可测的调控手段”是他对后市极度看淡的最大原因。

　　持相同观点的还有长城证券分析师吴士金。他认为，当下中国的经济局势是“经济减速、通胀高企、宏调错位”：“高涨的CPI仅仅是吞噬了居民的实际购买能力和消费能力，但原材料价格推动的PPI上扬却直接吞噬着微观企业的生存利润空间。”

　　“内需”概念解体

　　酿酒食品逆势翻红，昨天全天涨幅1.87%。在通葡股份(600365)涨停的带动下，第一高价股贵州茅台(600519)盘中最高涨幅超过6%，五粮液(000858)、西藏发展(000752)等板块指标股也强劲上涨，均有超过4%的升幅。然而，大多数分析师却认为这种涨幅没有意义。

　　吴士金认为，由于食品子类在CPI中的权重极高、中国的劳动力工资刚性较强，因此CPI逐步走低的趋势掩盖了通胀上扬的经济风险。

　　桂浩明进一步旁白：“在没钱吃饭的情况下，你会买汤吗？看看上半年百货零售业数据就知道了。”

　　这说明，“抗通胀、选内需”这句曾如“口号”般在今年年初喊遍证券业的概念，在上半年经济数据面前，已然解体。

　　宏源证券分析师唐永刚认为，中国社会目前的消费结构依然和海外不同，社会保障机制很弱。在这种情况下，居民储蓄即便有闲钱，也不会去拉动内需，更多地会为生活基本保障考虑。“‘内需品种’我认为只是个时髦的名词，在熊市中没有哪个品种能幸免于下跌。”他认为，即便是有波段性的投机机会，也要靠“跌出来”，“目前股价缺乏投资价值”。

　　价格管制下的“涌动”

　　“说中国石化(600028)有机会，也就是结构性的。中国石油(601857)机会则不大。”宏源证券分析师唐永刚预计，今年第四季度油气价格还会有一次调整，幅度和6月中旬的那次差不多。在这一预期下，他认为，中石化的业绩还有可上调的空间。

　　银河证券分析师李国洪认为，如果今年飓风活动并不厉害，石油价格必然下降。原油价格下降，有利于中国石化、中国石油两大集团业绩提高。由于中国石化进口原油量较大，从短期角度讲中国石化更有利一些，“但进口原油增值税返还75%政策可能会在三季度取消，对中国石化相当于每月减少70亿-80亿元的补贴，即便1年按900亿元进口原油退税减70%计算，公司利润也要因此下调630亿元。”

　　对同样面临价格管制的电力企业，他却指出，即便政策面有调整，也无法扭转煤、电价格倒挂的局面，“电力企业的亏损无法避免。”

　　日前，华能国际(600011)和华电国际(600027)双双发布公告预计上半年公司业绩出现亏损。今年以来电煤价格的大幅上涨是公司亏损的重要原因。除了黔源电力(002039)预告今年1-6月亏损约2400万-2900万元以外，上半年预亏的电力公司还有汕电力A(000534)、东方热电(000958)、长源电力(000966)、通宝能源(600780)等。

　　机构纷纷呼吁回避电力股。摩根士丹利表示，虽然近期国内调高电价及推出控制燃煤成本措施，但不认为电力股可恢复盈利能力，对行业前景维持“审慎”看法。其认为，煤价未有回落迹象，下一轮调高电价可能最快到季末才公布，但料因通胀忧虑令加幅有限。

　　中金公司指出，目前华能估值尚未充分反映煤价压力对于公司短期业绩的影响，股价仍有下行风险，建议投资者注意规避风险。