热钱影响之辩

　　中国银行：

　　热钱加速涌入A股

　　中行全球金融市场部全球调研团队发布的报告表明，热钱正在加速涌入中国，而流入后的盘踞点依然是资本市场。次贷危机的影响与人民币升值预期的博弈，是左右这种变动轨迹的重要因素。自2007年11月以来，非贸易外汇储备增长与人民币境外NDF市场的升值预期又开始同步上涨，这表明资金再次开始涌入中国。

　　中行认为，国际投资者常常将亚洲新兴市场整体考虑而制订投资策略，因此，考察亚洲其它国家的资本流入情况，能为中国热钱的流动情况提供参考。就东南亚来看，资金在2007年底出现流出迹象后，2008年重新开始流入。特别是4月份以来，东南亚境外股权投资的大量涌入，与中国外汇储备异常增长非常一致，有理由相信4月份以来我国外储的快速增长很大程度上来源于有国际金融机构背景的热钱涌入。

　　热钱在2007年之后开始从楼市转战A股。2006年时，境内股市的高收益率吸引了境外资金的涌入，而2007年境外资金掌握了主动权，境内股市随境外资金出入的变化而变化。

　　社科院：

　　热钱撤出不会引发中国金融危机

　　社科院世界经济与政治研究所研究员张明日前表示，即使热钱集中撤出，中国发生金融危机的可能性也非常小，因为中国没有完全放开资本账户，中国经济的基本面也非常健康。

　　张明称，由于我国房地产市场规模庞大，热钱在里面只占较小部分，对房地产市场的影响不同于股市。“A股市场总的盘子比较小，热钱进去以后，其规模相对A股市场来说规模比较大，容易造成较大影响，但整个中国房地产行业市场价值是很大的，1.7万亿美元的热钱从规模来讲相对是比较小的，所以对房市价格的影响力不如对股票市场的影响力那么大。”

　　银河证券：

　　中国有抵御热钱危机的四大屏障

　　银河证券首席经济学家左小蕾认为，面对此轮国际热钱大进大出所引发的金融风险，目前中国有着诸多免受危机影响的屏障。第一，我们吸取了亚洲金融危机和日本泡沫危机的教训，高度重视了资本流入的控制，特别是对投机性资本流入资产市场的控制。提前调整了资产价格的膨胀，在泡沫的形成过程中，刺破了泡沫。并没有给大规模的资本流入在资产市场上兴风作浪的机会，资产价格的风险大大降低。第二，大力度的综合政策组合，把通胀水平控制在一个可承受的水平上。第三，汇改后，汇率和经济体制的弹性大大提高，经济的调整能力大大加强。第四，在国内外诸多不确定因素和突发性因素的冲击下，保持了经济稳定增长的局面。面对美元走势的改变可能带来的资本流向的改变，只要我们能够进一步控制资本的大规模流出，我们就能在比1997年更大的开放环境中，顺利渡过危机。

　　吴敬琏：

　　流动性过剩导致牛市 或难避加息

　　吴敬琏日前表示，中国境内目前的流动性过剩已到了相当严重的地步，中国目前外汇储备超过1万亿美元，而央行只发行了2万亿央行票据冲销，即还有8万亿元资金留在市场，在乘数效应下，等于起码有30万亿元的热钱在市场中兴风作浪，这导致了去年的房地产热和当前的股市狂潮。“如果没有过度流动性的存在，这样的(牛市)过程是无法持续的。”他说，央行目前可以利用的行政措施已渐渐力不从心，下一阶段将无可避免的要加息。但他也指出，尽管理应如此，但作出加息决定的不在央行，因此很难说在未来半年内会不会加息。

　　德意志银行：

　　热钱钳制货币政策 孕育资产泡沫

　　德意志银行大中华区首席经济学家马骏认为，热钱的大规模流入已经明显制约了央行货币政策的独立性(即使央行难以在通胀压力高企的情况下使用利率杠杆)，进一步增加了流动性过剩的压力和央行被动对冲的成本，并且孕育了短期内国际资本推动国内资产泡沫的风险和在中期内资本流动大幅度波动(甚至流出)的潜在风险。

　　他说，中国在短期内应加强对直接投资和贸易项交易的监管；紧缩国内个人换汇额度和香港银行向内地汇款的限额；着力打击地下钱庄，对违法的机构应该抓出一批典型，高调给予处罚，以达到“杀一儆百”的效果。