进一步紧缩政策推迟 (2)

　　2005年9月，美国遭受“卡特里娜”飓风袭击。之后的2005年第四季度，美国GDP大幅减速，物价明显提升。但飓风并非经济减速的主因，因为受侵害的路易斯安那、密西西比和阿拉巴马三州的GDP只占美国GDP总量的3%。而CPI的上升则与飓风有密切关联，飓风导致能源价格的暴涨，从而迅速拉高了美国CPI。能源冲击结束后，美国CPI迅即回落。

　　经济学家观点

　　摩根大通董事总经理龚方雄：

　　通胀影响

　　仅一个月

　　地震灾害和雪灾这两者对经济的影响有很大的不同,雪灾对我们国家通货膨胀有很大的影响；地震造成很多人员伤亡这是非常悲惨的事件,但对通胀本身影响不大。从通胀的角度来看,大家确实没必要太恐慌。通货膨胀不是中国本身独有的问题,全球都面临着经济增长放缓、通货膨胀、压力增加的态势,这是一个全球性的问题。

　　从中国的角度,地震本身没有改变原来对通货膨胀的看法,我们对通货膨胀的看法是2月份CPI已经达到8.7%,5月份CPI应该比4月份环比走低,应该是8%左右。如果没有这场地震灾害应该是在8%以下。但是地震灾害对于通货膨胀的影响也就仅此一个月而已。下半年通货膨胀应该会逐渐下滑,回到6%以下。

　　知名经济学家陆磊：地震宣布紧缩性宏调终结

　　在国家统计局公布4月通货膨胀达到8.5%的5月12日，7.8级汶川大地震在事实上宣布了紧缩性宏观调控的终结。

　　西部至少五个以上的省(市)出现人员死亡和学校、公路、铁路、桥梁、水坝等基础设施严重破坏。在此情形下，巨大而深远的宏观经济冲击，导致任何紧缩性政策已经丧失了实际操作的可能性。遏制通货膨胀重要，还是公众的基本生存重要？这是一个不难判断的问题。那么，在政策上，只有按照战时经济模式加大投资规模，才可能尽快保证公众的基本生活需要。

　　中金首席经济学家哈继铭：央行近期加息可能性降低

　　地震降低了央行近期加息的可能性，因为任何一个国家都不可能在发生大的自然灾害后加息，地震对经济造成的负面影响还有待观察。而且，由于对流入境内热钱数量的不确定性，央行也不大可能动用加息手段。从紧政策还将继续，存款准备金率还有很大上调空间，预计年内央行还会有2-3次上调的可能，估计将达到20%左右。

　　大摩中国首席经济学家王庆：放松和加紧货币政策余地不大

　　地震发生后货币政策放松的余地不大，更不会因此加紧。今年年初雪灾发生的当月，CPI增长达到了8.7%，但是当时央行没有加息，这次也不会在四川地震后通胀上涨的情况下加息。因为这种由于供给原因导致的通胀是货币政策所解决不了的。因灾后的重建工作，央行会支持与地震有关的信贷发放，但不会全面加大信贷发放规模，更不会放松信贷管制。

　　不过，今年下半年中国的出口增长很可能进一步放缓，通胀连续下降时，央行的货币政策会出现较为明显的放松。

　　三次地震对灾后 GOP 增速的影响

　　地 区 地震前1 年 地震前1 年(4Q) 地震年 地震年(1Q)地震年(2Q) 地震年(3Q)地震次年

　　中国台湾 4.7% 3.7% 5.4% 4.2% 6.6% 5.1% 6.0%

　　日 本 0.6% 0.7% 1.5% 0.4% 1.5% 不详 3.9%

　　美 国 2.3% 2.4% 3.5% 3.1% 3.8% 不详 2.3%

　　(注：Q 为季度的英文简写，1Q 为第一季度，%为GDP 同比增长量)

　　机构看法

　　高盛：地震不会影响紧缩政策

　　这样严重的自然灾害对实体经济造成的负面影响是有限而且短暂的，灾后重建投资的扶持并不意味着中国应该放松整体经济的调控政策。相反，由于通胀居高不下，宏观政策可能会维持紧缩立场。

　　四川省占全国GDP的比重略高于4%，而且损失最严重的地区大部分位于偏远山区。因此，短期内地震造成的生产损失可能会非常有限。由于四川在农业生产方面地位相对重要而且交通运输系统遭到破坏，食品通胀可能会继续面临压力，但如果货币政策能够保持紧缩立场，通胀压力应该是短暂的。

　　花旗：政策将在奥运后调整

　　花旗报告指出，其已将中国于今明两年的CPI预测由原来的5.8%和3%调高到7.4%和5.7%，这要较市场平均预测的6.3%和3.8%要高。报告预测美国今年的GDP增长由原来的0.8%增加到1.3%，故预计中国的出口亦会增加。

　　花旗称，中国政府现在的工作重点是救灾，短期不可能加紧信贷措施，调升利率的机会也不大，人民币升值步伐会放缓。不过，相信中国会采取进一步的物价干预措施，短期调整能源和公用设施价格的可能性相当低。花旗相信要到奥运后或10月底，对有关政策才会重新作出评估。

　　中银国际：5月CPI将回落至7.8%

　　由于国际油价和粮价大幅上涨，中国的通胀问题未来还将普遍存在，预计5月份CPI涨幅将回落至7.8%附近。此外，热钱加速流入正不断对目前的汇率升值速度形成压力。四川地震短期内对经济增长有轻微影响，但长期来看，灾后重建对投资和消费的拉动将能弥补短期内的损失；5月新增贷款也可能因此有明显扩张，预计央行将继续执行从紧的货币政策。

　　几次大地震影响各不同

　　美国洛杉矶地震：CPI波动不大

　　1994年1月，洛杉矶地区发生6.7级地震，据美国保险信息研究学会的统计，地震造成的经济损失约为200亿美元，折合现值约为280亿美元左右，是洛杉矶历史上有记录的造成经济损失最严重的一次地震。尽管地震造成严重的经济损失，但地震前后一年美国失业率与CPI均控制在相对合理水平：1993年至1995年美国失业率分别为6.8%、6.1%、5.6%，CPI增长率分别为2.9%、2.6%、2.8%。

　　日本阪神地震：影响股市6个月

　　1995年1月17日，一场里氏7.2级的强烈大地震袭击了日本繁华的关西地区，震中靠近神户、大阪等大城市。此次地震是日本第一个袭击市中心区的大地震，地震影响波及的关西经济圈是日本第二大经济圈，产值占日本国内生产总值的17%，造成经济损失1000亿美元，人员死亡6433人，灾民32万人。

　　阪神大地震后，日本土地价格指数与住宅地价指数仅是小幅下降，远低于1993年和1994年的下降幅度。不过，地震对股市则形成了大约持续6个月的小幅冲击，之后半年内市场一度逐步恢复到地震发生前的水平，随后市场继续其长达约10年的漫漫熊市。日本政府为了减缓阪神大地震对房地产和股市的影响，采取了较为激进的货币放松政策，一年内平均贷款利率大幅下调大约1.5个百分点，从年初的3.5%下降至年末的2.0%，对房地产形成有力的金融支持。

　　中国台湾地震：不改经济增速

　　1999年9月21日台湾省南投县集集镇发生7.3级地震，台中县、南投县为本次地震的主震区。地震袭击台东主要发达地区，其中地震中心区域台中县和南投县GDP占台湾省7.6%，受灾严重的区域GDP占台湾省超过50%。本次地震波及整个台湾岛，经济损失高达112亿美元，18万户家庭房屋受毁，造成13711人死亡、11306人受伤。由于主震区主要产业均以农业、机械为主，旅游与电子业为辅，经济总量占全台湾比例非常小，因此并不影响台湾地区此后两年的经济增速。