揭秘创业板：韩国科斯达克引进做市商制度

　　韩国科斯达克：引进做市商制度，提高市场流动性

　　无论所谓主板，还是创业板，股市最根本的作用就是配置资源，让最好的企业得到最充足的资金，获得最充分的发展。从刚才的纳斯达克可以看出，制度设计是否合理，能不能吸引更多更好的企业加入，能不能吸引更多的投资者参与，直接决定了一个证券市场的成败。像1997年成立的德国创业板市场，就因为监管宽松，门槛过低，2003年就关门倒闭了。而韩国的创业板科斯达克，却挺过了一道道难关。再来看看它的发展之路。

　　韩国创业板市场科斯达克是1996年创立的，截止2007年底共有1022家国内外企业上市，并成为全球最大的五家创业板之一，然而科斯达克在创立之初，命运一波三折，1997年碰上亚洲金融危机，2000年又赶上全球互联网泡沫破灭，整个市场交易急剧萎缩，市值大幅缩水，但韩国政府细心备至的呵护，最终让科斯达克渡过了一道又一道难关。

　　发展壮大的科斯达克也不负众望，终成为韩国摆脱亚洲金融风暴、迅速恢复经济活力的重要引擎，对于中国即将开设的创业板，韩昌佑给出的建议是，引进做市商制度，提高市场流动性。

　　韩国证券期货交易所北京代表处首席代表韩昌佑：“科斯达克之所以有一点点成绩，主要原因是其市场流动性丰富，优越的企业首发融资、再融资环境，我们不得不提做市商制度，它是上市企业和承销机构签订的一份旨在提高增强市场流动性的协议，因为创业板上市企业较主板规模较小，所以有必要导入适合市场发展的做市商制度搞活市场，这一制度是韩国证券市场一直保持较高流动性的一个重要原因，如果中国推出创业板市场时能够导入做市商制度，会更有助于市场的发展。”

　　韩昌佑告诉记者，创业板是目前全球资本市场中最具活力的交易平台，而在全球GDP前10名的国家当中，只有中国还没有设立创业板，作为业内人士，韩昌佑表示，非常看好中国创业板的未来发展。

　　韩昌佑：“近几年中国经济增长每年均达到10%以上，中国企业的增长则高达20%至30%，因此我个人认为，包括韩国在内的境外投资者对中国高成长性中小企业和创新型企业的投资欲望是非常强烈的，所以如果开放境外投资者对创业板市场投资，我相信创业板将在短期内就能迅速发展壮大。”

　　半小时观察：创业板需要创新意识

　　如果没有纳斯达克，可能就美国就不会出现谷歌那样的公司，更不会出现一个又一个的科技神话。科技是第一生产力，任何一个国家经济的持续高速发展都离不开对科技创业的支持。在千呼万唤之后即将推出的创业板既代表了管理层对于科技创业的厚望，也代表了中国资本市场走向成熟完善的一个趋势。创业板的推出不仅是一个资本故事，更是一种鼓励创业的理念。对于很多优秀的中小企业来说，创业板让它们突破了资金的桎梏，得到了进一步发展壮大的机会。

　　但是我们必须意识到，创业板既是一个高回报也是一个高风险的交易板块。我们虽然都知道创业板的推出是一件好事情，但如何使好事情能按照人们的预想往前却是对监管者的一种考验。创业板交易是不是可以考虑T+0制度？创业板是不是可以考虑取消涨跌幅制度？如何能切实保护好投资者的利益？如何避免创业板一推出就被“炒爆”？这些问题，需要我们的监管者做好解答和设计。创业板支持创新，创业板自身也离不开创新，而创业板的监管者和设计者更也需要解放思想，努力创新。

　　主编：张凯华

　　记者：李杰 盛情

　　摄像：景延 贡存 刘勋