美国纳斯达克：成功最关键的因素就是重视上市企业的成长性

　　创业投资给成长中的中小企业带去了怎样的变化，不过，创业投资企业毕竟力量有限，深圳创新投资集团算是目前国内资本规模最大、投资能力最强的本土创业投资机构，它的可投资能力也不过60多亿元，和创业投资比起来，创业板市场是个强劲得多的企业助推器，更多的社会资金可以通过创业板注入给企业，那么，创业板究竟如何创造乌鸦变凤凰的奇迹呢？再来看看全球最成功的创业板市场——美国纳斯达克。

　　走进纳斯达克北京代表处，记者首先注意到的就是墙上的一张张照片，这都中国公司登陆纳斯达克后的庆祝照片，截止目前，已有59家中国企业在这里上市交易。

　　纳斯达克北京代表处首席代表徐光勋：“他们来的时候都是很小的规模，比如百度来的时候大家都知道，它的每股收益率才24美分，那么现在是三百多美元，那么他就是借助这样的平台拿到了自己的钱，做了自己的事情，同时得到了资本市场的认可，所以我觉得这个对于任何一个中小型企业来讲，都是提供一个平等的机会。”

　　创设于1971年的美国纳斯达克是全球第一家专为中小企业提供融资服务的股票交易市场，也是全球创业板的鼻祖，经过三十年的快速发展，今天的纳斯达克已经成长为全球最大的股票交易平台之一，实际上纵观全球创业板发展历程，因经营困难而不得不关闭的案例不在少数，那么纳斯达克是怎样成功的呢？

　　徐光勋：“过去三年亏损的企业照样可以到纳斯达克上市，这样的例子国内很多业内人士都知道，所以有时候有人问，那你们不是垃圾股吗？看过去的话好像是，但是我们看的时候不是光看过去的那一面，过去是过去，但是我们要看一下未来，未来的三年会怎么样。”

　　徐光勋认为，纳斯达克之所以成功，最关键的因素就是重视上市企业的成长性。针对中国证监会前不久出台的《创业板管理办法征求意见稿》，徐光勋建议，即将开设的中国创业板准入标准应该再灵活点儿。

　　徐光勋：“我自己觉得就是上市标准那些如果是针对创业板企业的话，我觉得似乎门槛稍微高了一点，如果我能冒昧地讲，比如创业板讨论稿中它的要求，比如企业一定要存续三年的那个标准，我自己觉得有点‘过分’了，因为有时候中小型企业能够到创业板企业的特点，就是早期成长期它确实没有利润的，但是它的爆发力很强，这个也在纳斯达克得到了证实，而且讲到行业，有些专门以研发为主的企业，比如医药企业等，它的研发期很长，你要求它三年，也许五年都没有业绩，但是它需要资本市场的资金怎么办。”

　　记者：“其实我们不是觉得门槛高，而是标准要更灵活一些。”

　　徐光勋：“我觉得你提出这个对应该是不仅有一个规定，而且是怎么灵活掌握一下。”

　　光有好的企业是远远不够的，一个市场还需要有足够的钱。目前纳斯达克的股票市值不到纽交所的四分之一，但交易量却超过了纽交所，相比主板市场而言，创业板总是充满了更多的风险，那么纳斯达克究竟又是靠什么取得了投资者的青睐呢？

　　徐光勋：“我觉得从纳斯达克的经验教训来说，首先市场监管体系完善的情况下，有一个市场参与人，英文叫market participator，实际上指的是造市人，在二十四小时进行买卖，他们在做庄，做市，那么这部分人他们的素质和能力决定了这个市场的深度，如果没有这样的一定的流动性的话，我觉得好多上市公司即使上市后，交易量不活跃直接影响到上市公司价格的实现，股东们想实现他们利益的时候也实现不了，纵观世界各地创业板各种类型的市场时，要看那些市场能不能做到这一点，如果做不到这一点的话，我觉得一开始也许问题不大，但是时间长了，很少有上市公司喜欢到那种地方去上市，发行。”

　　造市人又称做市商，是纳斯达克开办之初创设的一种股票报价交易模式，现在已经成为全球金融市场中最为普遍的交易模式，而它与目前我国股市所采用的集合竞价模式相比，能够极大的增强金融市场的流动性。

　　徐光勋：“我们首先要给它创造一个市场的机制，有这样的地方可以上市，第二个层次是我们有那么多的所谓的投资银行给它造市，那么这些人同时造市也可以给这些上市公司提供他所需要的资金。”

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