资本市场：积蓄与迸发

　　外部变量增多、经济基本面仍然稳健、创业板即将推出……

　　资本市场：积蓄与迸发

　　本报记者 夏丽华

　　也许会有一种新的力量出现，成为2008年中国经济发展中的一抹亮色。这就是转型中的中国资本市场。

　　中国资本市场执着地成长和壮大，这或许不需要太多的论证。但股市的涨落常常会纠结人们继续向前的信心，近期中国股市的大跌就是如此。在两会闭幕当天的总理记者招待会上，温家宝在混乱的人群中回头，严肃、笃定，“政府密切关注(股市)。”

　　这是一个温暖而坚定的声音。中国资本市场与中国宏观经济一样，或许正面临新一轮的调整和提升。但我们相信，就象一场华丽交响乐的中场，中国资本市场在积蓄力量，在短暂的消化和沉淀之后，终将演奏更华彩的乐章，与快速发展的中国经济相应而和。

　　外部变量增多：A股能否独善其身

　　今年以来，中国股市市值缩水近8万亿元，沪指跌幅居亚太股市之首。从去年最高点的6100点到现在的3700点，中国股市基本面真的发生转折性变化了吗？

　　从国民经济“晴雨表”的角度来说，与之息息相关的经济发展是首先要考量的因素。今年的政府工作报告再次将“加强和改善宏观调控、促进经济平稳快速发展”放在着重要抓好的九项工作的首位，清晰地传递了政府防止经济过热的调控意图，从而为资本市场发展奠定了良好的外部环境。

　　近五年来，我国GDP增速一直在10%以上，2007年更是达到了11.4%的水平。在新兴市场经济发展进程中，工业化、国际化以及产业和消费结构升级始终相伴而生。五年前，作为“三驾马车”的投资对经济增长的贡献率在70%左右，随着产业调整的迫切性加剧，以及“三驾马车”中的消费出现逐渐增强之势，在不确定性加大的同时，中国经济有望在今年实现软着陆，2008年将成为中国经济增长放缓的转轨之年。

　　其次源于国际经济金融环境的复杂性。目前最热的话题莫过于美国次贷危机。在两会召开前夕，国际机构不断调高次贷危机造成的损失预期，美联储主席伯南克被不停问及：美国经济出现滞胀的风险有多高？这样的担忧迅速传递到了与美国经济关联度或高或低的其他国家。

　　世界经济可能出现增长放缓甚至衰退，对中国经济有何影响，成为两会关注的话题之一。不过不难看到，中国经济发展偏重单一要素、单一国家或地区的现状受到了越来越多的关注，中国经济与他国保持距离的意识正越来越强。在这样的理念下，中国资本市场将拥有越来越多的话语权。

　　最后值得一提的是，在国家宏观经济调控中，金融手段和财政手段的选择运用，可能会对股市产生更直接、迅猛的刺激。两会期间，央行行长周小川接受记者采访时表示，对冲流动性仍将是今年从紧货币政策的重要手段之一。话音甫落，央行在18日晚即全国人大会议闭幕的当天，再次上调了存款准备金率0.5个百分点。另外，更加灵活的汇率政策对海外“热钱”的吸引，呼声渐高的加息，以及财政政策的指向，对股市的影响瞬息万变。

　　“今年是中国经济最困难的一年。”总理在前日的记者招待会上如此表示，但总体来看，经济运行的基本面仍然稳健。在上述种种影响中国资本市场发展的外部因素日益庞大和复杂时，市场发展的主基调依然清晰可见。

　　内生力量：基本面不断向好

　　中国股市在热闹之后，似乎让人觊觎但也让人怀疑。其实，只要看到市场发展的根基，股指一时的起落说明不了太多问题，尤其是对于还将长期处于“新兴加转轨”阶段的中国资本市场。

　　近几年，改革开放、正本清源、夯实市场基础性制度是中国资本市场的主旋律。股权分置改革解除了资本市场的顽疾，实现了流通股和非流通股同股同权，基本与国际制度接轨。历时两年多的证券公司综合治理，处置了30余家高风险公司，完成了20余家公司的重大重组，全行业扭亏，发展后劲明显增强。通过优化公司治理结构，坚决“清欠”，上市公司质量得以大大提高，并在经济效益增强的同时持续加大投资者分红力度。机构投资者得到了跨越式发展，目前各类机构投资者持有A股市值占已流通市值的比重接近50%，资本市场财富管理效应显现。