国开行改革：4大疑问待明(2)

　　目前，国开行金融债券存量占全国银行间市场债券存量的20%，国开行的经营绩效与其发债成本密切相关。2006年国际3大评级机构——穆迪、标普和惠誉均给予该行债券主权级信用评级。长期以来，该行因信用良好，发债成本始终处于较低水平。

　　根据银监会发布的《商业银行资本充足率管理办法》，商业银行持有的我国政策性银行债权的风险权重为0%，而对我国其他商业银行债权的风险权重则为20%(其中原始期限4个月以内债权的风险权重为0%)。如果国开行转型为商业银行，那么国开行金融债也将面临着重新定位的问题。这将在一定程度上影响到商业银行认购国开行金融债的积极性，从而对国开行的发债成本产生重要影响。

　　回顾一年来的商业化改革历程，2007年1月，由于受商业化转型传闻的影响，国开行第一期金融债遭遇市场冷落，最终发行利率高达3.5%，高于市场预期40多个基点；2008年1月，国开行发行的2只金融债券均因认购不足而延期发行。国开行由于是政策性银行，以前发行的债券有国家信用担保，而转型之后发债须靠自身信用发行，市场的担忧可以理解。

　　另一方面，国开行自身的经营状况和市场形象也在很大程度上影响市场主体对其债券的判断。因此，要想在转型为商业银行后继续维持良好的信用，保持较低的发债成本，国开行就必须加强自身建设，通过取得优秀的经营业绩和树立良好的市场形象以取得市场的信任。

　　如何能保持国开行竞争力

　　实现向商业银行的转型后，国开行面临的压力将有增无减。目前国内金融市场竞争激烈，局面错综复杂。国开行与其他股份制银行相比，营业网点少，客户资源有限，业务品种过于单一，中间业务占比较低，而主要依赖中长期贷款业务，筹资渠道狭窄，主要通过发行金融债筹资。这些劣势在激烈的同业竞争中将会拖累国开行。

　　因此，国开行业务定位的确定，应以该银行既有的发展历史为前提。现阶段，“两基一支”贷款仍然是国开行的核心业务。截至2007年9月份，“两基一支”贷款占国开行全部贷款余额的83%。

　　因此，笔者认为国开行未来宜将核心业务定位在“两基一支”及其延伸业务上。具体来说，就是为国内基础设施、基础产业、支柱产业和高新技术产业等项目及配套工程的建设，为区域经济发展和中小企业融资等方面提供金融服务。国开行10多年来在这方面积累了丰富的经验，不宜轻易放弃原有的优势业务。

　　同时，应抓住转型后的新契机，拓展新的业务领域，丰富强化投行、投资业务，开辟新的利润增长点。

　　可能的发展前景

　　关于国开行的发展前景，众说纷纭。但从总体上来看，基本有3种可能。

　　第一种可能是投资银行。央行某人士在接受媒体采访时曾称，“不排除未来赋予国开行更多的功能，其行业分析功能可能比任何一家商业银行都强，将来一旦条件成熟，国开行具有淡马锡式的投资功能也不是没有可能。”而改革方案中允许国开行做投行和投资业务的提法也似乎暗示了这种可能。

　　第二种可能则是国开行将向全能银行转化，既做银行传统的信贷业务，还将参与证券、信托、基金等各方面业务，开国内全能银行的先河。

　　最后一种可能则是作为普通的商业银行。国开行凭借自身的实务项目运作经验为国家投资以及本土企业海外发展提供更多支持。国开行可以更好地满足国内企业走出去的信贷需求，在参与国际石油、天然气、矿产品等战略性资源项目以及配合大型企业走向海外方面更具优势。