国开行改革：4大疑问待明

　　郭田勇 赵晓玲/文

　　围绕国开行改革，关于资本金来源、金融债定位、业务定位和发展前景等问题仍存有4大疑问，有待明朗

　　3月2日，国家开发银行副行长刘克崮对媒体证实，国务院已经正式批准了国开行改革实施总体方案。国开行将全面推行商业化运作，实行自主经营、自担风险、自负盈亏，实施股份制改造，建立健全公司治理结构，条件成熟时可择机上市。

　　至此，国开行的未来定位已经明确为“商业银行”。身份明确也就意味着国开行的改革路径与国内其他的商业银行基本无异，即“重组—股份制改造—上市”。

　　不过，迄今为止，国开行改革的整体时间表仍未出台。仅有消息说，有关部门要求国开行在改革方案确定后6个月内成立股份公司，并设立董事会和监事会。这表明政府对于国开行改革的谨慎态度，也说明对于改革过程中一些敏感问题的处理，如国家信用、政策优势等，各方尚未形成一致意见。

　　此外，围绕国开行改革，关于资本金来源、金融债定位、业务定位和发展前景等问题仍存有4大疑问，有待明朗。

　　如何引资满足国开行发展需要

　　从国开行年报看，国开行的资本充足率仅略高于最低监管标准。其2006年贷款余额为20180亿元，资本充足率为8.05%。根据国开行的内部测算，如果仅仅依靠自身积累，国家不补充资本金，从2006年至2010年的5年间，国开行的资本充足率将逐年下降。为了维系8%的资本充足率标准，2007年至2010年，分别需补充资本金136亿元、474亿元、882亿元、1409亿元。

　　在2007年底获得汇金公司200亿美元的注资后，国开行的资本充足率得到一定程度的提高。然而，国开行在改造成商业银行之后，业务规模将不断扩大。如果没有国家信用支持，债券资产的风险权重将会提高，从而会降低其资本充足率。因此，国开行为了实现持续的发展需要充实足够的资本金，汇金公司的一次注资显然不能填饱国开行的“胃口”。

　　应该说，引进战略投资者，会缓解国开行的资本金不足问题，更会在公司治理、管理能力、业务运作等方面给予企业帮助。对于国开行而言，目前不仅存在一定的资金缺口，而且在商业银行的管理运作、产品开发等方面也急需“补课”，完全符合引进战略投资者的条件。

　　但由于国开行目前的两家股东——财政部和汇金公司都是国家股东，因此不能完全从企业角度出发，还要站在国家的立场上权衡引进新战略投资者的利弊。另外，在国际市场上，完全以国有资本为背景的公司所获评级通常较高，如果引入其他商业机构，可能会影响其信用评级，从而增加筹资成本。因此，国开行在是否引进战略投资者、以哪种方式引进以及究竟引进哪家战略投资者的问题上要更加谨慎。

　　如何稳定转型后的发债成本

　　成为商业银行的国开行所发行的金融债将面临着重新定位的问题。对一个主要依靠发行债券融资的银行而言，这是一个巨大的挑战。