剧变2007(2)

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　　一半海水，一半火焰。当外资VC/PE正一筹莫展时，A股却表现强劲。同洲电子、莱宝高科、常铝铝业、西部矿业、怡亚通、远望谷等公司上市一路冲高，使得深创投、天堂硅谷、中新创投、上海联创等本土创投机构赢得了数十倍的回报。尤其是2007年12月26日金风科技上市，让投资人抢食到一顿饕餮大餐，其中，中比投资回报超过100倍，远远超过软银赛富投资完美时空获得的50倍回报。还有深圳清华力合创投培育了7年的一家公司成功上市，股票最高的时候达到了70元，其收益达到了七八十倍。这些良好表现算是对“武夷山会议”的最好回应。

　　“多少年来，一直是外资VC/PE占主导地位，而目前大有本土VC/PE扭转乾坤之势。”一位投资人这样感叹中国投资市场的变化。2007年4月26日，洛阳钼业(3993.HK)在香港上市：400倍超额认购。一直隐身其后的鸿商产业(目前为洛阳钼业第二大股东)，2004年投资2000多万美元，其市值一度达到了43亿美元，按当初的投资计算，投资回报高达200余倍；涌金投资投资的青岛软控上市，投资回报也高达100多倍。如此业绩让许多外资VC/PE大腕们都感叹。随着中国股市的活跃，一批曾经一度潜伏水下的本土VC/PE大鳄们已渐渐露出水面。

　　有统计数字显示，在募资方面，2007年前11个月，活跃在中国地区的中外创投机构新募55支基金，共募集资金54.22亿美元，与上年全年相比分别增长了41.0%和36.5%。其中，本土创投新募30支基金，远远高出外资创投的21支基金。无论从募资还是退出，本土VC都强过外资VC。

　　2007年的一个有趣现象是VC PE化。2007年VC与PE的界限越来越不明显了。原因是许多VC已经转向了，据软银赛富合伙人阎焱介绍，软银赛富90%投在成长性的企业，只有5%投资早期项目。2007年软银赛富与神州数码合资成立了神州数码在线科技公司，将神州数码从资本市场中接管进行重组，使企业价值重新凸现，在股票市场获得了不俗的表现。阎焱表示：“这种重组会是一个比较大的亮点，我们甚至会将这种模式扩展到全球范围内。”除了软银赛富外，NBP、麦顿等都转向了PE。

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　　“106号文”砸出的不是冰花飞溅，而是热血沸腾。2007年9月10日，黑石集团宣布向中国蓝星(集团)总公司(蓝星集团)投资6亿美元，占其20%的股份。仅隔7天，KKR也正式宣布完成了对河南天瑞水泥的投资，持有后者43.2%的股份，投资总额达1.15亿美元。

　　有人说，2007年， VC/PE的竞争真正开始了。

　　除了PE大腕们纷至踏来，在美国被视为风险投资风向标的KPCB曾经对中国进行了40多次考察后，终于在中国组建了中国团队。

　　一半是新基金的不断进入，一半是老基金的不断扩张。鼎晖投资募资16亿美元、软银赛富募资11亿美元、红杉资本中国基金募资7.5亿美元、IDG-Accel成功募资5.1亿美元……，据AVCJ研究报告，2007年中国私募基金募集资金总额达94亿美元，加上中外VC新募集资金54.22亿美元，市场新募集资金总额将近150亿美元。

　　2007年，频率极高的三个词——人民币基金、政府引导基金和产业基金。继2006年底中国第一支产业投资基金——渤海产业基金获准成立后，2007年9月，第二批五支总规模560亿元人民币的产业基金获准筹备设立。新近获批的五支产业基金包括：广东核电新能源基金、上海金融基金、山西能源基金、四川绵阳高科基金，以及中新高科产业投资基金。上述基金中，除上海金融基金为200亿元、绵阳高科基金为60亿元，其余基金规模均为100亿元。

　　因为形势好，国内基金如春笋破土，各种募集资金的形式也被探索发现。除了政府引导基金，有限合伙制基金、信托基金以及具有中国特色的不收管理费的基金都不断涌现。

　　2007年9月，中国证监会批准中信证券和中金公司开展直接股权投资试点，允许这两家券商以自有资金设立子公司开展私募股权投资业务，标志着中国大陆券商直接股权投资业务也正式开闸。

　　如此多的基金一起涌入，市场一定会有一轮新的洗牌。面对这个变化无常的市场，既要使自己有一个持续性的发展，同时又要面临不断变化的市场环境，既要跑的快，又要跑的稳。这需要耐力，更需要智慧。

　　记得一位投资人讲过的故事：一个犹太人说自己做生意，永远不跟着人家走，当人家都向一处走的时候，他就会另外寻找一条道路。结果这个人做得非常成功。同样，在中国投资界，谁会引领方向，谁会是下一年度的市场舵手？2008再见分晓。

　　本刊编辑部策划的“剧变2007”，旨在捕捉2007年的投资变化。通过以下系列：“之最”系列、“市场PK”系列、“投资人跳槽”系列及“创业家转型”系列，以飨读者。