从紧效应已显 操作还需灵活

　　1月份贷款规模和货币供应放量增长引发对从紧货币政策效果的疑问，但专家认为——

　　从紧效应已显　操作还需灵活

　　实习记者　王劲松

　　2月14日情人节，央行同时放飞的三只“蝴蝶”，让人颇感震动。

　　在这天，中国人民银行发布的金融统计数据显示，今年1月，金融机构人民币贷款增加8036亿元，同比多增2373亿元，而此前3年同期平均新增量仅为4700亿元左右。1月末，人民币贷款同比增长16.74%，增幅比上年末高0.64个百分点。

　　另外，同日央行发行1950亿元的央票，创出一年来单日发行最高纪录。

　　与此同时，货币供应量也出现放量增长。1月末，广义货币供应量(M2)余额为41.78万亿元，同比增长18.94%，增幅比上年末高2.20个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为15.49万亿元，同比增长20.72%，增幅比上年末低0.33个百分点；市场货币流通量(M0)余额为3.67万亿元，同比增长31.21%。

　　雪上加霜的是，数月来一直在高位运行的CPI预计又将持续走高。据专家预测，一月份CPI会超过7℅，2月份，在春节、南方大面积低温雨雪冰冻灾害等诸多因素的叠加影响下，甚至会超过7.5℅，连创历史新高。作为另一个重要的价格风向标的房地产价格，如果没有有效的调控政策出台，也将继续其持续攀升的势头。

　　从紧的货币政策难道出师不利，还是另有隐情？这将对我国近期的经济走向产生何种影响？

　　放量增贷多因促成货币供应并未过量

　　中国社会科学院经济所研究员袁钢明在接受记者采访时认为，目前贷款增量快和此前央行的表态是有矛盾的，但与其总体调控的目标是一致的，货币总供应量也是适度的。“央行面临的压力很大，表态可能有些言不由衷。”他说，在他看来，央行本身并不认为货币供应量过多，也就是说，并不存在严重的流动性过剩问题。“我认为，目前的价格水平高，主要是结构性原因，是猪肉、粮食类的上涨幅度过高，也就是产品结构性高企。如果货币供应量真的多了，那就会造成什么价格都涨，而事实上并没有这样。”他认为，央行面临着通胀的压力，但并没有为之过于紧张，这就是继续一定放贷力度的主要原因。这与中央保持良好的经济增长政策是一致的。

　　另外的因素就是“有点控制不住”。袁钢明认为，年初投资开工已经成为我国企业的惯性行为，抢先投资造成贷款过度集中在年初。“你不早点开工，往后遇上‘一刀切’，贷款就没有了。”

　　对此，中金公司首席经济学家哈继铭也告诉记者，1月份货币信贷增速的上升并不意味着从紧的货币政策失灵，实际存在着去年12月份强力紧缩，造成贷款在1月份集中释放的现象。此外，1月份的M0增速大幅上升19.17个百分点，源于去年春节是在2月中旬，而今年春节在2月初，因此1月份就出现现金需求高峰，进而也推高了M2增速。如果将去年12月、今年1月份的M2增速综合起来并与此前11月份的数据比较，就清楚地显示出货币从紧的效果，不能以数据的暂时反弹来说明货币政策从紧的努力被抵消了。他预计2、3月份的货币增速将有所降低，回归正常。