募集次级债申请获批 中国人保牵动资本市场神经(2)

　　警惕“次债”风险

　　尽管市场上的种种猜想均未获得权威渠道的证明和解释，但毋庸置疑的是，这些猜想势必将牵连资本市场的敏感神经。

　　作为一种快速、高效、便捷的资本补充方式，保险公司在快速扩张时期，通过次级债的发行补充保险公司的资本金，的确可以掩盖保险公司经营状况不佳、资本缺乏的现状，但它并不能从根本上改善保险公司的“造血功能”，更不意味着保险公司发行次级债是一种无风险的融资活动。

　　专家告诉记者，对于投资者来说，次级债的投资风险远高于一般的金融债券。保险公司发行的次级债是无担保的，且原始期限最少在5年以上，因而次级债到期能否收回并获得利息，取决于保险公司在未来较长的一段时间内的表现，而这期间具有很大的不确定性。“次级债通常具有长期性、次级性、偿还非保证性三大特征，次级债债务人只有在确保偿还次级债本息后偿付能力充足率不低于100%的前提下才能偿付本息，这就使得次级债相对于其他债券而言风险更大。而且从目前的市场情况来看，发行债券的利率都相对较高，在这样的市场大环境中如此大规模募集次级债，发行能否成功还有待市场检验。”

　　此外，随着美国次级债风波席卷全球金融市场，引发多家海外金融巨头出现巨额亏损，甚至濒临倒闭，“次级债”也成为金融市场谈虎色变的名词。对于这一点，专家表示，次级债券里的“次级”仅指其求偿权“次级”，并不代表其信用等级一定“次级”。“目前国内市场包括银行、保险公司发行的次级债券与海外次债风波以及银行贷款五级分类法里的次级贷款中的‘次级’是完全不同的概念。一般各种证券的求偿权优先顺序为：一般债务—次级债务—优先股—普通股，求偿权优先级越高的证券则风险越低。”

　　同样值得关注的是，保险公司次级债的最大买家是商业银行和保险公司。“正是由于各种金融机构之间相互持有次级债，这将可能引发巨大的系统风险。只要其中任何一方出现偿付危机，将很有可能引发整个金融行业的动荡。”专家如是警告。