黑石未卷入次级债业务 投资蓝星疑似关联交易(2)

　　投资大摩 谨慎了很多

　　尽管投资黑石仅仅是浮亏，但巨额账面亏损，还是引起了中投公司的高度警惕。据一位接近中投公司的人介绍，中投接下来的两次出手，投资中铁H股和投资摩根士丹利，已经谨慎了很多，投资的决策过程和交易设计也更为复杂。

　　有报道称，2007年5月，中投公司高层仅仅用了20多天的时间，就做出了投资黑石的决定，当时中投公司还没有正式挂牌成立，也没有形成自己的投资团队。

　　现任中投公司副总经理的汪建熙在一次接受采访时曾经表示，“对于黑石集团的投资之所以能够在短期内完成，也是因为当时黑石正处于公开发行上市阶段，有时效性方面的要求。好在黑石的财务情况比较清楚，所以我们并没有请财务顾问来做专门的调查，而是采用了承销商提供的材料，双方的谈判集中于商业条款，决策非常迅速。”

　　与之相对应的是，中投公司和摩根士丹利从开始接触到决定投资，前后一共用了三个月左右的时间，中投介入摩根士丹利的时机也被普遍认为更为恰当。

　　2007年8月，受次级债因素的影响，摩根士丹利的股价一度下跌至55美元。摩根士丹利管理层既担心次级债业务形成的呆坏账给公司带来的损失，又不愿意放弃公司的管理权，于是开始主动和主权投资基金接洽。

　　摩根士丹利2007年四季度的财务报表显示，该公司10月份在次级债方面共损失了37亿美元，11月份又损失了57亿美元。受此影响，2007年12月中旬，摩根士丹利的股价已经跌到了50美元以下，创下了阶段性的新低。

　　从和摩根士丹利接触，到决定出手投资，中投公司对投资对象做了更多的研究。在此期间，中投公司聘请了美国苏利文•克伦威尔律师事务所担任此次交易的法律顾问，对摩根士丹利进行尽职调查；聘请美国拉扎德公司担任财务顾问，对收购方案做具体设计。

　　2007年12月19日，双方签订协议，中投公司投资50亿美元购买摩根士丹利发行的可转换股权单位。这种可转换股权单位的期限为两年零七个月，在转换之前中投公司可以像购买债券一样获得9%的年利息。而到期转换为可上市交易股票的价格，最低不低于参考价格，最高不超过参考价格的120%。参考价格由2007年12月17日开始的一周确定，这就意味着中投公司可以以较低的价格，获得更多摩根士丹利的股票，并成为摩根士丹利的第二大股东。

　　中投入股摩根士丹利获得了更多正面的评价。商务部研究员梅新育向《环球财经》表示，“对中投投资摩根士丹利更有信心，相信该公司能够在同行业中率先摆脱次贷危机的困扰。”中国社科院法学所兼职教授朱伟一表示：“中投虽然没有进入摩根士丹利的董事会，获得管理权，但在股息和股权方面得到了更多照顾。该公司盈利后，中投公司就可以获得投资收益。”

　　美国《商业周刊》也撰文指出，中投公司延长了摩根士丹利的生命线，中投公司选择这一时机进入摩根士丹利较为恰当。

　　不顺利的招聘

　　今年1月中旬，市场有传闻说，中投打算第四次出手，投资受次贷问题困扰的美国花旗集团。但当尘埃落定时，共同投资花旗的包括新加坡政府投资有限公司、科威特投资局、花旗最大股东之一阿尔瓦利德•本•塔拉尔王子等机构和个人，中投公司并未名列其中。

　　《环球财经》就此事联系中投公司某工作人员，这位工作人员表示，中投目前正忙于公司内部建设，正在全球招聘投资人才、选聘境外投资管理机构。与此同时，中投公司的国际顾问委员会也在筹建之中。

　　据介绍，中投公司内部目前正在设立投资项目部、全球研究部、绩效管理部、安全中心等核心部门，投资项目部负责对外投资的具体执行和项目跟踪；全球研究部负责为投资提供智力支持；绩效管理部负责对投资效果的绩效考核；安全中心负责收集信息和确保信息安全。

　　但据上述接近中投公司的人士介绍，中投公司目前对外招聘人才工作的进度并不理想。这位人士分析，中投公司对于招聘基金经理一职，均要求具有海外教育背景、工作经验以及其他相关的任职要求，但目前基金管理人才非常缺乏，一般来说能满足中投公司要求的人太少了，满足条件的人恐怕都会选择自己创业。所以，中投公司在招募人才方面，很难达到预定的目标。

　　另外，中投公司的中高层人士均来自国家部委或国家金融机构，他们享受的是一套体制化薪酬体系，而对于新招聘来的工作人员，即便是完全按照市场化的方式建立激励机制，两部分人之间还是存在磨合沟通的问题，这也让很多人才望而却步。

　　尽管已经连续投资了黑石和大摩等公司，但梅新育认为中投公司要想真正实现直接投资的能力，还需要经过一段时间的努力。现阶段，中投公司应该制定投资比例、原则，选聘境外投资管理机构，更多地将境外金融类投资外包给这类有丰富投资经验的投资机构去做。而中投公司目前也正在开展此类工作。

　　两难的信息披露

　　记者在采访中也发现，中投公司面临诸多的矛盾，包括如何按照市场化操作的问题、如何建立合理的激励机制的问题、如何进行有效的信息披露问题等等，这些都需要中投公司在实践中一步步去求解。

　　例如，对于信息披露的问题，上述工作人员表示，现在我们也很矛盾，中投公司成立了公关部，也希望和外界建立良好的沟通，但目前很多事情都比较敏感，短时间内，中投应该不会向外界披露更多的消息。将来，中投公司可能会不定期地向媒体披露相关信息。

　　王连洲则表示，中投公司对外披露信息过多，则可能会过早暴露投资意图，增加操作的难度和成本；但太不透明，又有可能引起其他国家的猜忌。

　　著名经济学家谢国忠则表示：“主权投资基金当中，没有信息披露得很恰当的，原因是主权投资基金受官本位问题的困扰，运营良好的很少。”谢国忠认为，主权投资基金靠政治需要来决定其关键的人事任命，缺乏一个成功投资机构所需要的独立和创造性思考的空间，中投公司目前的机制也是如此，难以吸引人才加入。中投公司要想获得成功，就应该和政府的其他部门绝缘，并在实践的过程中，对自身的责任、权利和义务进行更多的检视与探讨。