中信银行打新股产品出现负收益 怪罪市场波动

　　本报记者 崔帆

　　“打新股”产品是当前较好的短期理财产品，但要在风险成本权衡后再做投资决定　　

　　2007年的牛市，在造就了众多财富神话的同时，也促使打新股产品日渐火爆。“打新股”作为最热门的投资产品之一，已经和股票、基金一样成为投资者追逐资本市场财富脚步的“另类”投资渠道。

　　“打新股”产品之所以受到投资者的热捧，主要是因其高收益、低风险的投资特性。尤其是从去年10月中旬开始，A股市场遭遇调整“寒流”后，投资者便纷纷把“打新股”产品看成资金的避风港。但由于部分“打新股”产品缺乏流动性和申购新股的资金屡创新高等因素，导致了其收益率和中签率不断走低。

　　对此，有专家提醒投资者，需要根据市场现状调适自己的收益预期，认清打新股产品“非保本浮动收益”的实质。并预测，在2008年，打新股产品虽然仍具有投资价值，但其“高收益神话”亦将难以延续。

　　火爆有因

　　根据渤海证券研究所最新的调研报告显示，2007年各家银行“打新股”产品的年收益率在4%至20%之间，平均收益在10%左右。

　　相对于银行持续的低收益和股市投资的高风险，“打新股”产品能够在本金基本无忧的前提下获得较高的收益，因此，一面市就受到了投资者的热捧。在去年9月，北京某银行推出的一款投资期限1年，起点为人民币5万元新股申购产品，在没有做任何宣传的情况下，创下两天售罄的纪录。

　　“实际上，决定‘打新股’收益的主要因素是中签率，这与资金规模有密切关系。经过我们测算，只有当申购资金规模超过1500万元时，中签可能性接近100%，申购资金才能体现规模优势，达到较高的利用效率。”渤海证券有限责任公司研究所副所长谢富华透露。

　　有过“打新股”经验的投资者会知道，个人单独申购的成功率会很低，即便能够中签，长期来看实际造成了资金的空闲和浪费，摊薄后平均收益率则更低。

　　因此，对于那些资金规模较小的个人投资者来说，选择银行推出的“打新股”理财产品是较好的选择。

　　在谢富华看来，银行“打新股”理财产品的优势在于：一是投资时间短，一般为半年至一年；二是认购门槛低，个人投资者最低认购金额一般为5万元；三是相对于银行储蓄，收益率较高。

　　“此外，目前各银行都对产品进行优化，相对于以前单纯的网上申购，现在一般是组合产品，同时参与网上、网下新股申购。由于网下申购中签率较高，收益也更高，与网上申购组合基本可以保证收益。正因如此，各个银行才敢报出越来越高的‘打新股’理财产品收益率。”谢富华坦言。

　　收益波动

　　去年10月中旬开始，面对A股市场的大幅调整，大量的资金开始流入新股市场，投资者把“打新股”产品看成是资金的避风港。

　　但在2007年12月12日，海康MSN理财大学论坛上一条名为“11月中信拿了大家的钱去干什么了呢”的帖子，引发了众多网友和投资者对中信银行“打新股”系列理财产品的质疑。

　　在业内有“打新股专业户”称誉的中信银行，其发行的“打新股”系列产品一直受到投资者的追捧，为何在年末引发轩然大波？

　　注册名为“frank_qu ”的上海籍网友透露自己在2007年分别购买了三款中信银行的“打新股理财”产品，分别是中信理财之新股申购计划2号(下称“2号”)、中信理财之新股申购计划3号(下称“3号”)和中信理财之新股申购计划4号(下称“4号”)。

　　这名网友在帖子中写道，当时之所以决定购买中信银行“打新股”产品，是因为在分析了产品的设计条款后，觉得产品收益应该高过银行存款利息，“当时我看新股发行趋势不错，在购买2号之前，就知道不仅有建设银行(601939)、中国石油(601857)回归A股，还有很多大型国企要在四季度整体上市。此外，3号的手续费还有保底返还条款，4号除了有打新股、增发的设计外，还加入了没有新股时放贷的功能，随着加息收益可以水涨船高。总的来说，这3只我购买的‘打新股’，申购品种和收益分配差别不大，其中属4号更贴近市场需求。”

　　但出乎这位网友意料到的是，2007年12月11日中信银行公布的11月份“打新股”产品收益，竟然有两只产品收益是负值。

　　“好久没有新股破发了，怎么有这种事！”网友愤怒地表示。

　　“打新股”产品出现负收益，这的确是不可思议。随后记者登录中信银行网站查看了这三只产品的收益公告。

　　经核实，11月份，中信银行的多只理财产品年化收益率均出现了不同程度的波动，网友frank_qu购买的两只产品确实出现了负收益。

　　中信银行网站显示，截至2007年11月30日，2号费后净值是1.0759元，较10月增加了0.0007元，3号、4号的费后净值是1.0809元和1.0581元，较10月分别减少了0.0018元和0.0003.“按加息后的利率计算，11月的活期利息0.81%×（30/360) ×95%=0.0006415，2号的净值也不过增加了万分之七，3号、4号在11月的净值居然是亏损的。”正是这一连串数字引发了网友的质疑。

　　回应质疑

　　面对网友和投资者的质疑，《财经时报》专访了中信银行零售银行部市场营销部总经理杨洪。他表示，“打新股”产品11月出现单月负收益的主要原因是受产品流动性的影响，导致收益缩水。

　　“由于11月国内证券市场波动巨大，创13年来A股历史最大月跌幅，产品的单位净值中包含所持部分已上市新股的市值，这部分新股收益受到二级市场波动的影响，在11月份出现了下跌，从而导致收益率相对于10月底有所下降。”杨洪坦言。

　　随后记者证实，确实存在上述的情况。例如，2007年11月5日上市的中国石油，发行价为16.70元，上市首日中信银行并未在45元左右的价位卖出，最终的实际卖出价为35.57元。

　　那为何中信银行不在股票价位较高的时候卖出，获取更大的收益？

　　对此，杨洪解释，网友frank_qu 购买的三只‘打新股’产品设有封闭期，流动性不强，“众所周知，新股网下配售需要三个月的锁定期，即便是中签后也不能一上市就抛售，而在10月31日仍处于锁定期的股票将按照当日收盘价统计产品净值，这样当11月股票市场整体调整时，自然收益受损。但从整体来看，和产品发行之初公布的预期收益率相比，这几款产品的年化收益均超过预期收益率的上限。”

　　《财经时报》了解到，2007年“打新股”理财产品最明显的区别就在于流动性上。一类是有封闭期，募集到的资金在一定期限内集中用于新股申购；另一类可以随时终止，资金在客户的活期储蓄账户中，有新股就申购，没新股资金就返还到投资者的账户中，如工行的“灵通快线”，中信银行“新股只只打”，浦发银行“新股直通车”等。

　　“两者对比各有优势，前者有助于提高产品的中签率，但同时也增加了收益风险；后者则更灵活，可自动参与每期的新股申购计划，但收益偏低。”杨洪建议，“所以投资者需要调适自己的收益预期，认清打新股产品‘非保本浮动收益’的实质，做个理性而明白的消费者。”

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