外资搅浑中国水务 拷问水务改革

　　透视

　　外资竞买“超限战”

　　仿佛一夜之间，威立雅就成了同行质疑的对象。作为一项公用事业，高溢价并购国内水务企业，同行很难相信威立雅能通过正常渠道获得满意的收益率；消费者则担心水价会大幅上涨；同业协会担心会形成新的垄断。

　　在质疑声中，2007年9月27日，威立雅已经在天津举行了第25个中国项目的签约庆典。此前半个月，另一国际水务巨头中法水务在江苏扬州自来水引资项目上以8.95亿元的报价，将老对手威立雅甩到了身后。而在他们背后是柏林水务、安格利水务等一串国际水务公司的名字。

　　中国水务市场放开之初，威立雅以充分的竞争姿态，演绎了一场全方位的超限战。

　　报价战

　　2007年，威立雅在供水项目争夺上的大手笔，令业界咋舌。在国内水业的版图上，以威立雅领衔的外资已成为主导力量。

　　9月27日，威立雅水务以21.8亿元人民币夺得天津市北水业49%股权转让项目，这一出价超出净资产额3倍。这是迄今为止中国水务市场上单项合同额最大项目。

　　在天津项目中，威立雅击退的是香港中华煤气和中法水务，二者的报价分别是9.2亿元和11.9亿元。5月，威立雅以9.53亿元的报价获得海口水务集团新组建的给排水一体的项目公司49%的股权，报价总额超过标底约3倍，北京控股、首创股份、中法水务、中华煤气在角逐中落马。

　　2007年1月，威立雅水务集团报价17.1亿元，与兰州供水集团签署了45%的股权转让意向性协议，远远超过同时竞标的中法水务报出的4.5亿元和首创股份报出的2.8亿元。

　　一石激起千层浪，随后的几个月时间里，其高比例溢价行为是否会提高水价并损害公众利益，威立雅是否能通过正常渠道收回投资，在业界引起广泛争论。

　　4月，在中国水网组织的一次行业内部交流沙龙上，中法水务的与会代表率先发难。据当时一位参会人士透露，中法水务的代表指责威立雅在兰州项目的行为属于恶意竞价。随后，包括中法水务、首创股份和北京桑德等在内的多家业内著名水业投资者，在批评高溢价投资后，承诺联合抵制这种倾向的蔓延。

　　然而没多久，这种承诺的联合抵制便土崩瓦解。中法水务率先放弃了对威立雅高溢价竞买的抵制。8月18日，扬州自来水公司公开转让价值1.8亿元的49%的股份。中法水务报价8.95亿元，大大超过威立雅3.98亿元的报价。

　　“面对政府的融资套现心理，中法水务已经认识到不可能再以相对低的价格中标，只能从更实际地选择顺势而为。5年前，威立雅就投资约20亿元，以净资产三倍的溢价收购了上海浦东自来水公司50%的股权。为什么现在才有反对高溢价收购的声音？只能说明外资水务公司在中国业务的竞争开始加剧，之前的抵制行为，是中法水务被迫与受到挤压的民营水务企业站到了一条战线。一旦认清形势，这种联合抵制就不攻自破了。”上海某投资咨询公司的一位人士表示。

　　舆论战

　　9月，由国内民营企业牵头的全国工商联环境服务业商会发出关于城市水业资产溢价转让行为的公告指出：在政府定价的背景下，水业资产溢价是地方城市用以后预期的水价和水量收益进行的短期资产融资。因此，溢价的收益最终将进入消费者的支付体系中。

　　北京桑德集团总裁文一波认为，溢价是政府、企业和公众之间利益的平衡，资产转让的价格和投资回收都会计入成本，并影响水价，而且在目前阶段，高溢价已经对行业造成了巨大的冲击。

　　与此同时，作为兰州市招标项目的招商代理和法律顾问，北京大岳咨询公司总经理金永祥接连撰文三篇，表明溢价于公众利益无损。

　　“以争议最大的兰州项目为例，17.1亿元收购款之中，有6.99亿元是股权收购价格，其余10亿元是留给企业发展的后续资金，包括形成新的投资如兰州榆中新供水区域的基础设施建设等。”金永祥说。

　　“几家投标人的报价差别很大是事实，但我认为这种报价与项目是否溢价没有太大关系。投资人的报价主要取决于综合考虑各种因素后对企业价值的评估值。像兰州自来水这样的公司是一个很复杂的系统，不同投资人对企业未来的预期不同，评估结果出现差异是正常的。”金永祥认为，“我相信所有投标人都是有战略考虑的，只是战略不同罢了。”

　　业界仍然不相信威立雅能通过正常渠道获得投资回报。

　　清华大学水政策研究中心主任傅涛表示，现在对于溢价的问题还不能做出结论，所有的结论都必须依据详细的条款。希望有一天，溢价项目背后的条款能够公布于众。

　　持久战

　　威立雅认为，对兰州供水项目投以巨资，这与其在中国市场上的战略布局相关。

　　“市政项目的特性决定一定要和政府的步伐一致。兰州供水项目的价值还在于对西部周边区域的影响，这是威立雅在中国布局中很重要的一步棋。”威立雅中国副总裁黄晓军说。

　　法国威立雅水务全球首席执行官安东尼·弗莱罗认为，在特许经营行业中，企业无权制定价格，是政府根据需要进行调价。在合同当中，作为维持企业正常运行的条件，威立雅会预计今后价格变化的趋势和方式，这包括当地成本的上涨，也包括整个国家的水价调整方式的演变。

　　事实上，威立雅曾经期望兰州政府作出承诺，即每2年上调一次水价，每次上调0.2元，在30年特许经营期限结束时，兰州的水价最终能达到4元左右。

　　虽然兰州水价的上涨未来还存在不确定性，但威立雅自1997年在天津获得第一个项目起，到2007年，天津居民生活用水的价格已由每吨0.68元提高到目前的3.40元，10年里水价上涨近5倍。

　　根据国家发改委过去三年对36个大中城市进行的水价跟踪调查，地方发改委每半年上报一次的数据，国家发改委价格司得出的结论是：“水价正在以每年10%的速度上涨。”

　　除了对未来水价上涨的预期外，威立雅在兰州项目上，与兰州市政府签订的有偿转让协议，为其收益能够得到保障埋下了伏笔。

　　“现有资产和土地不能转让的情况下，按照威立雅在兰州的投资规模，除非兰州城市人口发生爆炸性增长，否则我想不出威立雅会用什么方式收回投资。”德国柏林水务中国区总裁涂晓光说，“水价上涨虽然有可能，但还要政府同意。水价上涨后，人们的节水意识会更强，但如果供水量没有大幅度提高，威立雅也很难获得预期的收益。”

　　“据我了解，威立雅与兰州市政府签署的协议内容之一，就是经营期满后的有偿转让方式，这样威立雅的压力就小了很多。”国内某水务公司高管朱平说。

　　特许经营期满后，运营企业一般会通过有偿转让和无偿转让的方式，将水务资产移交给当地政府。

　　“合同到期之后的资产处置问题，很容易被政府忽视。威立雅在兰州项目上，与兰州市政府签订的是有偿转让协议，当地政府最终要从威立雅手上把这些资产买回来。”朱平表示，“威立雅在兰州的特许经营期限为30年，这期间产权的权重和不确定性将加大，现在已向兰州供水集团注资了10亿元，30年经营期满后，如果以清产结算的方式，即使按全部折旧来计算，最终转让给兰州政府的价格也不会低于10亿元。”

　　“可以相信，30年时间，威立雅完全可以把这部分资产做大数倍，再按照当时的资产价值卖回给兰州政府，这样威立雅就能把投资和预期利润都收回来。”朱平说。

　　纵深

　　“拷问”水务改革

　　2002年底，建设部公布了推进市政公用行业市场化改革的意见，明确了城市水业改革与推荐市场化为主要方向。截至今年底，改革即将行满五年。

　　由于价格监管是水业市场监管体系中的核心内容。因此，在地方政府高价出售水务资产成风，与政府监管的公共利益性不一致时，威立雅的行为给了我们一次重新审视水务改革得失的机会。

　　五年改革路

　　我国水务改革出现外资的身影，始见于20世纪80年代初。我国通过直接或间接担保，获得政府间贷款或国际金融组织贷款，在主要大城市建设了100多个水务项目。到20世纪90年代，随着鼓励外资投资中国公用事业设施建设的政策出台，洋水务开始直接投资。但这一阶段水务业开放领域仅限于水厂和污水处理厂，未涉及管网，合作方式也以BOT和合作公司的方式为主。

　　2002年12月，建设部发布《关于加快市政公用行业市场化进程的意见》，鼓励社会资金、外国资本采取独资、合资、合作等多种形式，参与市政公用设施的建设，形成多元化的投资结构。

　　2004年3月，建设部发布《市政公用事业特许经营管理办法》，威立雅、中法水务等外资水务巨头纷纷与国内水厂进行合资，出现了水务改革的第二次浪潮。

　　清华大学水政策研究中心主任傅涛认为，对城市供水行业改革而言，影响最大的表面上是特许经营政策，实质上却是产权改革政策，而其中的关键点又是城市水业资产的处置方式问题。

　　“虽然建设部一直在推进特许经营制度，但是，在中国城市供水新的改革项目中，许多项目背离了特许经营。因为大部分自来水公司的改革出让了部分或者全部完全意义上的产权，实现了专营。”傅涛说。

　　建设部政策法规司副司长徐宗威在“2007中国水战略论坛”上表示，今后公用事业要坚持政府为投资主体。“特许经营改革，我理解是经营层面的改革。但是这几年实践走下来，我们产权改革的步子更快一点，经营权改革的问题研究的反而少了。”

　　傅涛认为，在中国城市水业改革整体缺乏高层次的政策引导和保障，部分地方政府有着巨大的融资冲动，过度溢价正是因此而生，需要引起足够的警惕。

　　今年以来，外资高价购买内地水务资产的动向，已引起了中国城镇供水排水协会的注意。今年5月份，水协就各地方政府出让水务资产的背景、外资在购买水务资产中的竞买情况等问题作了调研，试图给急于出售水务资产的各城市政府提出风险提示。

　　“协会的调研结果已经报到了国务院。最近，建设部城市建设司就这个问题已展开了新一轮的调研。”10月29日，水协的一位人士称。

　　水务改革的新阶段

　　股权改革和特许经营权放开之后，一批内外资企业开始以各种方式进入到各地水务企业当中。据统计，到2010年，中国需要2万亿元用于改善城市供水系统和新的管网建设。

　　但是，今年以来，在大型项目的招标当中，已经很难见到本土水务企业的身影。“2003年以前，外资还没有这么明显的优势。一是外资还吃不透水务改革的政策，二是地方政府比较排斥，认为改制过程中，政府承担了太多成本，而钱都让外资赚走了。比如职工安置问题，政府还担心外资进来后，水价会上涨，增加当地企业的生产成本。”国内某水务公司高管朱平说。

　　随着城市发展进程的加快及公用事业改革的深化，城市基础设施建设资金的匮乏，让各地政府显得捉襟见肘。

　　北京大岳咨询公司总经理金永祥认为，水业是资本密集型产业，需要大量的发展资金。改革的初级阶段，大多是一些污水处理的小项目，国内水务企业在技术、管理和资金实力方面与国际水务巨头之间的差距不明显，还存在一定的机会。

　　“由于城市供水管网的建设和改造等方面的资金需求，政府现在更看重谁出的价更高。所以，在国内二类城市的争夺上，首创股份这样的国内企业还有机会争一争，但在一类城市的大型项目上已经没有任何优势，外资给出的报价通常是我们的3~5倍。”朱平说。

　　“水业改革发展到现在，到了建立健全规范的监管体系的时候了。“没有监管的水业改革一定是失败的改革。”金永祥表示，供水企业与公众利益的矛盾始终存在，政府在通过引入资本力量解决水业问题的同时，应对新体制进行监管。在整个监管体系中，监管规则建设是当务之急。

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