中国经济运行过热风险较大 景气指数处红灯区

　　一、2007年四季度宏观经济高位趋稳的可能性进一步加大

　　1.综合警情指数继续处于红灯区下沿，过热风险仍然较大

　　今年二季度以来，反映宏观经济景气状况的综合警情指数一直接近和处于红灯区下沿，表明在宏观经济运行中从偏快转向过热的风险依然存在，并且在不断加大。

　　在构成综合警情指数的10个指标中，财政收入、M1、发电量、工业增加值增速和工业企业销售收入等五个指标继续处于红灯区，并且已经持续了较长的时间；金融机构人民币贷款增速、固定资产投资增速、消费品零售额增速和CPI四个指标处于黄灯区，其中CPI是近两个月由绿灯区进入黄灯区的；10个指标中只有进出口总额增速处于绿灯区，但出口增速仍保持较快的增长。

　　1997年以来，综合警情指数的变动形成两次高峰，一次是宏观调控政策出台比较密集的2004年上半年，另一次就是今年二季度以来。2004年上半年，少数月份综合警情指数曾超过85点，进入红灯区，后在宏观调控措施的作用下，明显回落。今年二季度以来，特别是近几个月的综合警情指数已经达到本轮经济扩张期以来的最高点数(87点)，表明过热倾向依然是当前经济运行的最大风险。

　　2.先行指数趋稳，一致指数继续上扬

　　今年8月，综合反映宏观经济运行情况的一致合成指数继续保持上升势头，经济景气继续高位运行。与此同时，描述未来经济走势的先行指数在回落中已经趋稳，表明今年4季度以后经济增长高位趋稳的可能性进一步加大。

　　8月份当月，在组成一致合成指数的指标中，尽管经季节调整后的财政收入出现下降，发电量增速继续小幅回落，但由于固定资产投资、消费和工业增加值增速继续上升，一致合成指数继续保持上升势头。

　　8月份当月，在组成先行合成指数的指标中，尽管钢产量、企业产成品资金占用逆转两项指数继续回落，但受商品房新开工面积增速和M1增速上升，以及沿海港口货物吞吐量指标回落幅度减缓等的影响，先行合成指数走势已经开始趋稳。

　　3.工业结构和投资结构进一步优化

　　前8个月的数据显示，当前国民经济继续在高位上运行，经济增长的动力依然强劲。虽然经济增长方式没有明显的转变，但工业结构和投资结构优化的趋势较为明显。其突出特征是：原材料工业的生产和投资增幅下降，高加工度的机械电子类产品的生产和投资明显上升。8月份纺织业、轻工、冶金、

化工、电力等行业当月工业增加值增速继续处于回落态势，煤炭、石油石化、电子行业当月工业增加值增速呈现较快增长，建材、机械行业高位趋稳。其中，1-8月份机械行业的增加值累计增长23.8%，比全行业平均增幅快5.4个百分点，成为工业结构优化的一个重要标志。在投资结构优化方面，1-8月份制造业投资增长35.7%，占各行业固定资产投资的比重由去年同期的29.3%上升到31.3%，其中纺织业、黑色金属冶炼及压延加工业投资增速分别为25.9%和12.9%，增幅比去年同期明显下降；化学原料及化学制品制造业、通用设备制造业、交通运输设备制造业、电气机械及器材制造业投资分别增长32.1%、55.7%、35.4%和44.7%，增幅比去年同期明显上升；通信设备、计算机及其他电子设备制造业投资增速为27.6%，增幅与去年同期基本持平。

　　工业结构和投资结构进一步优化将导致经济增长速度适度减缓，经济增长对

能源的依赖程度有所下降，但对出口市场的依赖程度将明显增加，出口将继续保持高速增长，贸易顺差将继续扩大。

　　8月份宏观经济领域中最突出的问题是居民消费物价上涨6.5%。虽然当前的物价上涨主要是结构性的，但在今后较长时期内，物价总体水平将保持温和的上涨，对居民消费、金融市场等也会带来较大的影响。与此同时，信贷增长依然偏快，经济过热的风险仍然存在。受流动性过剩的影响，前8个月人民币各项贷款增加3.08万亿元，按可比口径同比多增5438亿元，几乎接近去年全年3.18万亿元的水平。这其中，8月份金融机构人民币贷款增加3029亿元，按可比口径同比多增1160亿元。信贷快速增长是当前经济从偏快转向过热的重要推动因素。

　　二、主要经济景气指标变动情况

　　1.季节调整后工业生产增速继续在红灯区上行

　　8月份工业生产增速延续了上月小幅回落态势。规模以上工业企业增加值当月同比增长17.5%，增幅比上月低0.5个百分点。但季节调整后，工业生产增速仍在红灯区继续上行。出口增速放慢是促使工业生产当月增速放缓的重要原因。8月份，工业企业共实现出口交货值同比增长20.1%，比上月低2.1个百分点。

　　分不同工业类型看，轻工业增长放缓，重工业增速保持平稳。8月份，轻工业增加值同比增长14.6%，比上月低1.3个百分点；重工业增加值同比增长18.8%，比上月低0.1个百分点。多数工业产品产量增长出现放缓。8月份，原煤和发电量当月分别同比增长8.2%和15.0%，增幅分别比上月低4.5和0.5个百分点；粗钢、钢材、十种有色金属和平板玻璃产量分别增长13.6%、23.7%、23.6%和9.7%，增幅分别比上月低0.9、0.2、2.1和3.1个百分点；汽车增长21.7%，比上月低6.2个百分点。

　　2.经季节调整后投资增速延续上升势头，位于黄灯区中部

　　1-8月，城镇固定资产投资同比增长26.7%，增幅比1-7月高0.1个百分点，比去年同期低2.4个百分点。经季节调整后，投资增速继续小幅攀升，处于黄灯区中部。地方项目仍是拉动投资增长的主力。1-8月，地方项目投资同比增长28.4%，增幅比1-7月提高0.5个百分点；中央项目投资同比增长13.2%，比1-7月放慢2.2个百分点。1-8月，地方项目投资占总投资的90.3%，所占比例比去年同期高1.1个百分点。

　　固定资产投资到位资金增速持续加快，投资反弹具有资金基础。1-8月，投资全部资金来源同比增长27.1%，比1-7月高2个百分点。此外，反映未来投资发展趋势的新开工项目个数继续同比多增，新开工项目计划投资增速也持续反弹。今年以来，2、3月份累计新开工项目个数少于去年同期，但自4月份以来，各月累计新开工项目个数开始持续多于去年同期。1-8月份，新开工项目累计增加149751个，比去年同期多增加18665个。今年2、3、4月份新开工项目计划总投资连续三个月出现负增长，但增速一直在上升。5月份以来，新开工项目计划总投资增速由负转正，保持持续攀升的势头。1-8月，全国新开工项目计划总投资同比增长16.7%，增幅比1-7月加快2.1个百分点。

　　3.进口与出口增速双双放缓，季节调整后进出口总额增速下行

　　今年6月以来，国家通过采取加征出口关税、取消或降低出口退税、扩大加工贸易限制列产品目录等手段连续对外贸政策进行调整。随着政策的落实到位，8月份当月我国出口速增开始回落，尤其是资源型产品出口增长明显减慢，这显示外贸领域的宏观调控措施效果开始显现。8月份当月我国外贸进出口值为1977.4亿美元，同比增长21.6%。经季节调整后，进出口总额增速在绿灯区下行。当月出口1113.6亿美元，增长22.7%，增幅比7月份大幅回落11.5个百分点；当月进口863.8亿美元，增长20.1%，增幅比月份回落5.9个百分点。当月实现贸易顺差249.8亿美元，较上月增加6.3亿美元，比去年同期多61.8亿美元。

　　从出口商品看，机电产品出口增长相对平稳，资源性产品和传统大宗商品出口增速普遍放缓。1-8月，机电产品出口增长28.2%，比1-7月放慢0.2个百分点，占同期出口总值的56.4%；高新技术产品出口增长24.8%，比1-7月高0.1个百分点。1-8月，传统大宗商品出口增幅多有所减缓。其中，服装及衣着附件出口同比增长22.3%，比1-7月放慢了0.7个百分点；鞋类增长18%，比1-7月放慢0.5个百分点。此外，我国资源性产品8月份当月出口增幅明显回落。 8 月份钢材出口量出现较大幅度的下降，当月出口538.00 万吨，同比增长39.13%，较上月同比增幅回落26.8 个百分点。 8月份当月原油仅出口30万吨，下降58.9%。

　　从进口商品看，1-8 月份初级产品进口增长22.8%，比1-7月高0.7个百分点，占比达到25.2%，比1-7 月份提高0.2 个百分点；1-8 月，工业制成品同比增长18.6%，比1-7月回落0.1 个百分点；占比为74.8%，比1-7月下降0.2 个百分点。

　　4.居民消费增速延续小幅攀升势头，位于黄灯区中上部

　　8月份，社会消费品零售总额同比增长17.1%，增幅比上月高0.7个百分点。经季节调整后，居民消费增速延续小幅攀升势头，位于黄灯区中上部。尽管今年以来居民消费名义增速仍处于上升通道，延续了自去年下半年以来不断加快的趋势，但消费名义增速加快主要得益于消费价格的上涨。如果剔除价格因素，今年前5个月居民消费实际增速与去年同期相比基本持平，一直保持相对平稳的水平，并没有出现加快的趋势，今年7 、8月份还出现小幅下滑，与名义增速变化相背离。1-8月累计，社会消费品零售总额同比增长15.7%，剔除物价因素后实际同比增长12.3%，增幅比1-7月和去年同期均低0.3个百分点。

　　由于食品价格持续上涨，居民食品消费支出增长加快。8月份，分商品类别看，限额以上批发和

零售业吃、穿、用商品类零售额同比分别增长26.3%、25.7%和24.6%。分别比上月提高2.1个百分点、0.8个百分点和降低1个百分点。

　[1]　[2]　[下一页]