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外汇管理体制改革又迈一步 如何赢利考验中投公司

http://www.sina.com.cn 2007年10月08日 02:20 中国证券网-上海证券报

  

外汇管理体制改革又迈一步如何赢利考验中投公司

     9月29日,中国投资有限责任公司在北京成立。国务院副秘书长张平(左)与中投公司董事长楼继伟为公司揭牌本报记者 史丽 摄
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  业界关注已久的中国投资有限责任公司29日正式宣告成立,作为专门从事外汇资金投资业务的国有独资公司,中投公司的成立被视为中国外汇管理体制改革的标志性事件。

  ⊙本报记者 但有为

  “中投公司的成立是国家深化金融体制改革的一项开创性举措,其目的是深化外汇管理体制改革,拓展外汇运用渠道和方式,提高国家外汇资产经营收益。”从公司董事长楼继伟在成立仪式上的这番话不难看出,提高外汇资产投资回报,正是这家新成立公司的主要任务。

  早在今年5月底,尚在筹备中的中投公司以30亿美元参股美国黑石集团。然而,黑石在IPO后股价随即跌破发行价,30亿美元投资如今缩水近6亿美元。作为中投公司的第一笔投资,这不仅引发了国内对外汇投资运作方式以及风险控制的争论,也使赢利问题显得更为突出。

  作为一家从事外汇资金投资管理业务的公司,要做到赢利,必须努力压缩成本,同时提高投资收益,而作为可能被视作政府投资行为的主权财富基金,要面对的可能还不止这么多。

  成本高企

  尽管才刚刚履新,但成本问题显然已经摆在中投公司每一位高管面前。

  首先,从融资成本来看,中投公司注册资本金为2000亿美元,这2000亿美元由

财政部发行特别国债予以购买,并注入中投公司。目前,10年期和15年期特别国债利率分别在4.30%和4.5%左右。

  其次,由于中投公司的投资在海外进行,因此

人民币升值因素必须考虑到成本中。从目前人民币的升值幅度来看,人民币兑美元每年升值幅度在5%左右,这部分汇兑损益将构成中投公司的海外投资成本。

  加上公司自身运营管理成本,中投公司综合成本率已接近10%。对于一家2000亿美元的超大型投资公司来说,巨大的成本压力将给资金运营带来很大挑战。如果年平均收益率低于10%,中投公司就会面临亏损。

  有关数据显示,国际上投资银行的年平均利润率大致在10%左右,新加坡著名国有投资公司淡马锡33年平均投资回报率达到18%。有专家担心,指望中投公司这样一个投资经验严重不足的投资公司,要获得10%以上的年平均收益率,前景不容乐观。

  投资领域选择须谨慎

  当然,要想取得较高的投资回报,必然要选择合适的投资领域。楼继伟表示,中投公司将实行政企分开、自主经营,其宗旨是商业化运作,在可接受的风险范围内,实现长期投资收益最大化以及股东权益的最大化。

  按照上述原则,中投公司的经营目标一是以境外金融组合产品为主,开展多元投资,提高外汇资产长期收益,二是向国内金融机构注资,依法履行出资人代表职责,实现国有金融资产的保值增值。

  在向国内金融机构注资方面,预计今后一两年,中投公司将陆续向光大银行、国开行和农行注资,规模可能在600亿美元左右。从前几年汇金公司入股国有银行的结果来看,这部分参股收益预计相当可观。

  但在境外金融组合产品投资方面,形势可能没有这么乐观。著名国际金融专家谭雅玲认为,出于提高收益的考虑,中投公司的投资领域可适当放宽,但由于受美国次债危机、能源价格高企等一系列因素影响,目前国际外部环境比较复杂,进行海外投资仍需保持谨慎,并应注意适当分散风险。

  此外,如要从战略投资中获益,需要对投资对象未来行情的准确判断,对于中投公司这样的新进入者而言,需要较长时间来熟悉市场和培养挑选企业的眼光。

  如何进行风险控制

  除去市场风险,政治因素也是中投公司必须正视的一个问题。由于具有独特的政府背景,在对发达国家某些战略性行业进行股权投资时可能会遭遇阻力。对此,业内专家认为,中投公司需要建立更完善的风险控制机制。

  更有评论人士指出,为了防止道德风险的发生,改善公司治理,为获取较高投资回报提供制度保障,应制定完善的投资决策体制,加强内部控制制度建设和外部监管措施建设,并可考虑立法。

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