人民币外汇掉期上线

　　本报记者 温慧抒 北京报道

　　2007年8月17日中国人民银行正式发布了在银行间外汇市场开办人民币外汇货币掉期业务有关问题的通知。通知增加了人民币外汇货币掉期业务的币种，银行间外汇市场将开办人民币兑美元、欧元、日元、港币、英镑5种货币的货币掉期交易。

　　央行相关人士表示，人民币外汇货币掉期业务的开展，将进一步丰富银行间外汇市场交易品种，满足不同市场参与者的资产管理需要。

　　掉期交易里的“新”成员

　　2005年8月央行曾推出过人民币与外币掉期交易，此次推出新的外汇掉期交易方式与之相比，虽然两者都是人民币与外币的互换，但两种货币利息可以互换，交易中的汇率是固定的。

　　以前是在央行和

商业银行之间进行的，而现在商业银行本身就可以交易了。

　　农业银行外汇交易员储国强说：“在货币掉期中引入利率互换之后，金融机构获得了相对完整的避险手段，从而更好地发挥各个市场参与者的比较优势，使银行间外汇市场进一步做大。”

　　实际上，银行间外汇市场自开办人民币与外汇掉期交易以来，交易日益活跃。据央行今年二季度货币政策报告显示，2007年上半年，人民币与外汇掉期1334亿美元，日均成交量约为11.4亿美元，是2006年日均交易量的3.8倍。

　　尽管该类交易十分活跃，但央行很少公布其市场操作，市场猜测参与者可能主要是大型商业银行。

　　一位市场分析人士说：“人民币外汇货币掉期交易，对整个市场而言，其重大缺陷在于它的不透明性以及行政化特征，此次央行允许银行间市场成员之间开展此交易，将把引导未来汇率走向的重任更多地交给市场，使央行逐渐摆脱引导汇率的角色，从而有利于形成更加市场化的汇率预期。”

　　促人民币成硬通货

　　在掉期交易对

人民币汇率的影响方面，中国银行全球金融部高级分析师谭雅铃认为，在掉期业务推出后，逐步市场化的掉期价格将对即期汇率产生引导作用，从而推动人民币汇率的市场化进程。此外，推出人民币外汇货币掉期业务与人民币汇率形成机制改革密切相关，这将为人民币提供更多的交易渠道，并逐步扩充人民币对其他国际货币的流通性。

　　“尽管央行推出人民币外汇货币掉期业务更多还是出于对外汇市场自身发展和境内企业规避汇率风险的考虑，但却还有另外一层政策含义，即通过丰富人民币交易渠道、扩充人民币对其他货币的流通性，为人民币将来发展成为国际硬通货做准备。”谭雅铃表示。

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为：由于目前银行间外汇市场现有的交易渠道还比较狭窄，当前企业基本只能锁定一年以内的汇率风险，掉期交易将为企业提供一个规避中长期汇率波动风险的交易渠道，帮助企业锁定中长期汇率风险，这也是掉期交易推出的直接效用。

　　中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军则一再强调，外汇掉期交易是一把双刃剑。当前，在汇率弹性越来越大的情况下，可以为金融机构提供规避和管理风险的工具，但值得关注的是，其本身所蕴含的高风险也不容忽视。

　　预期需求强劲

　　多家银行的外汇交易员们一致表示：中国央行最新开办的人民币外汇货币掉期业务将获得来自中国内地公司的旺盛需求。

　　北京一家国有银行的交易员称,客户对于货币掉期业务的需求确实相当高。随着中国央行持续提升人民币利率,中国国内公司借贷美元的成本也在下降,银行发放的美元贷款数量确实也在上升。这就产生了国内公司为其外币债务利息进行汇率避险操作的需求,人民币外汇货币掉期业务的开展正逢其时,其市场需求应该不错。

　　某外资银行的交易员指出,在货币掉期业务开展前,客户规避外汇利息风险的主要途径是通过一系列相对应的人民币远期交易进行。他预料,在货币掉期业务开展之初,市场交易者将保持谨慎。但随着需求越来越大,交易量也会逐步提升。

　　一位银行分析师表示：“目前具有套保交易需求的绝大多数是公司客户并不是银行间市场成员，如果限制公司客户的准入，将制约货币掉期交易的活跃程度。”

　　名词解释

　　人民币外汇货币掉期

　　商业银行之间在约定期限内交换约定数量人民币与外币本金，同时定期交换两种货币利息的交易协议。

　　来源：经济观察报网